探底過程尚未結束

本周大盤先揚后抑，總體趨勢依舊處在反復尋底的過程中。

基本面，由于5月份PMI顯示企業已開始去庫存進程，預計下周公布的5月份各項經濟數據將難現驚喜，基本面對市場的支持力度有限。根據經驗，企業主動去庫存往往會伴隨著產品價格的下跌，目前就連供需較好的水泥板塊在華北部分地區也出現了價格下跌的情況，反映出周期性板塊盈利預測存在下調的風險。從目前情況看，經濟增速放緩是政府為抑制通脹趨勢和調整經濟結構、轉變增長方式而主動調控的結果，因此緊縮政策仍未真正結束。如果業績預測不下調，2700點附近權重股估值已具備一定的吸引力。但經濟增速還在回調過程中，企業盈利存在下調的可能，這預示著估值底并不完全可靠。經濟增速下行的擔憂以及政策持續收緊對于市場估值水平的壓制依然是高懸市場上方的“達摩克利斯之劍”。

從市場見底的過程來看，往往是先有“估值底”、接著出現“政策底”，最后才會誕生“市場底”。但中報前后大面積下調盈利預測的可能性使得估值底還有待驗證，而決策層并沒有從“持續緊縮”的立場上松動，政策底到目前為止仍未真正出現，因此，市場底還有待進一步觀察。六月上旬是加息和調準的重要時間窗口，預計政策偏緊態勢將維持到三季度。6月份是央行、銀監會對金融存貸比率的年中考核最為緊張的時候，這對市場流動性將帶來一定的壓力。“通脹無牛市，滯脹無行情”，雖然行情有所抗跌，但對經濟滑落程度心里沒底的行情還難以筑底回升，行情仍存在“久盤必跌”的后顧之憂。

下周趨勢 看空

中線趨勢 看空

下周區間 ２５８０－２７３０點

下周熱點 兩類“結合體”

下周焦點 宏觀數據、貨幣政策