從《竊聽風云2》熱播看資金流動性

不久前，一部描寫股市內幕交易的香港電影《竊聽風云2》正在影院熱映。如果說《竊聽風云1》只是一部純粹描寫內幕交易還帶點黑幫情節的電影，那么此次的《竊聽風云2》無疑金融味道更濃一些了，尤其是結局“5000萬股749股票”的橋段，更是給普通股民上了關于投資流動性的重要一課。

在影片《竊聽風云2》中，吳彥祖飾演的角色通過竊聽一幫股市黑手的內部交易錄音來向他們勒索，要“5000萬股749的股票”。曾江飾演的股壇黑手老大同叔初聽此要求很不以為然，因為當時這只代碼為749的股票股價不過0.5港元，5000萬股也不過2500萬港元，對于暗地操縱香港股市的同叔等人而言，的確是小菜一碟。

然而，當他們準備履約時才發現，這幾乎是一個不可能完成的任務。因為749這只股票不但價低，而且交投極其平淡，一年的成交量也不過幾十萬股。要在一天內買到5000萬股的難度可想而知。為了完成任務，同叔不得不命令劉青云飾演的證券公司老總高價收購，于是前一日還報收0.5港元的749股票價格一路炒高，最后在吳彥祖大量釋放手中存貨的前提下，才勉強完成5000萬股的收購任務——但與此同時，也將749的股價炒上天——這5000萬股的平均收購價竟然超過6港元，是此前0.5港元的12倍。

從0.5港元到6港元，這就是749這只交投稀疏流動性極差的股票，在短時間內交易巨量份額必須付出的代價。事實上，對于坐擁數億數十億甚至上百億資金的大機構而言，投資時的流動性問題是不得不考慮的。

“你要真的每周能夠實現20%收益，那么你很快就能超過巴菲特成為世界首富了”，網上的投資論壇，尤其是外匯或期貨相關品種的，時不時會有人炫耀自己能夠保證20%的周收益，而這種炫耀之下，必然也有人會用這樣的邏輯去打擊它。

20%的周收益是否存在，不好說，但是打擊它的邏輯，卻存在問題，沒有考慮到流動性問題。要知道，在股市，從10萬元變成100萬元的難度，與從10億元變成100億元的難度是不可同日而語的。因為相比巨大的投資市場，10萬元資金可以忽略不計，無論進出都不會有交投困難，但是對于10億元資金，就要考慮這個問題。正因此，可以快速實現10萬元到100萬元的投資方法，不等于同樣可以在10億元到100億元上復制。

股神巴菲特在許多人心目中，是“左側交易”的成功典范，往往在下跌過程中買入，在上漲過程中賣出，從來不猜頂猜底，也不奢望買在底部或者賣在頂部。其實，這不僅是巴菲特的投資理念，也是其龐大資金量的要求。

股價上漲，就是因為買盤比賣盤多，買盤必須以更高的價格買入，從而推動股價上漲；至于股價下跌，則是反之，賣盤比買盤多。從流動性角度看，則可以說同樣是賣出，在股價上漲時面對的流動性要遠遠好于股價下跌時。對于巴菲特這樣的大資金而言，面對昔日像中石油這樣必須全部拋售的決策時，就必須在上漲時完成拋售，尤其是市場最后瘋狂時的買盤，可以使巴菲特在高流動前提下以很小的滑價成本賣出；反之，若巴菲特選擇的是在中石油股價見頂后下跌的過程中拋售，那么就必須與大量同樣著急拋售的投資者搶買盤，那就必須以更低的價格保證成交，從而付出可能不小的滑價成本。