節前交投清淡 行情震蕩偏多

上周國債期貨先跌后漲，整體仍呈震盪格局，五債主力合約TF1512上周五收報在98.9元，當周上漲了0.2元，十債主力合約T1512上周五收報在96.665元，當周上漲了0.27元；成交在節前出現下滑，上周6張合約日均成交為1.29萬手，前值為1.42萬手；持倉繼續回升，截至上周五，6張合約總持倉為33274手，較前一周增加了1629手，其中，TF1512合約持倉增加1004手，T1512合約持倉增加248手。

在季末和雙節因素的雙重影響下，上周初資金面出現一定邊際收緊跡象，銀行間尚可保持平穩，但交易所資金價格則有顯著上行。短端利率波動致債市承壓，周二國債期貨TF1512和T1512合約均下跌0.155元。周三，在前夜外盤股指和商品大跌、當日公布的9月財新制造業PMI初值低於預期的利好推動下，國債期貨略有上行，但資金緊勢不改，漲幅明顯受制。周四，央行公開市場延長逆回購操作期限至14天，同時凈投放400億元，並輔以600億6個月期國庫現金定存，午后資金轉松，SLO傳聞漸起，國債期貨迅速拉升。周五，盡管前日SLO傳聞未得官方證實，但當日R007加權回購利率下行，交易所資金緊勢也出現緩解，國債期貨受此推動繼續上行。

國慶長假過后，9月及三季度經濟數據將陸續發布，由於已公布的財新PMI初值並不盡如人意，且從高頻數據上看，9月電力耗煤增速跌幅擴大，地產銷量放緩，豬肉價格上漲也暫告一段落，數據表現難有期待。經濟再下臺階和假期或有政策出臺的預期，如能配合平穩的流動性狀況，將有可能帶動國債期貨在節前繼續漲勢。不過。本周僅有三個交易日，考慮到節前交投一般較為清淡，且機構在當前的利率水平下，心態偏於謹慎，國債期貨的波動幅度也將因此受限。