天治創新龔煒：守正出奇平衡感最重要

2010年回報率為21%，跑贏大盤近40%，在217只標準股票型基金中排第10名——這是2010年1月初任天治創新基金經理龔煒的成績單。

據投資者報1月3日報道，在接受《投資者報》記者采訪時，天治創新基金經理龔煒認為業績好很大程度上歸功于“守正出奇”投資策略，以及較好地把握了市場節奏。

自2009年下半年開始，天治基金公司對投研隊伍全面革新，原申萬巴黎投資部總經理常永濤加盟，并很大程度上主導了這次革新，這使得2010年以來天治旗下多只基金業績靠前。在采訪中，他也多次談到，這次革新對自己意義重大。

在總結過去一年的經歷時，龔煒深深感受到投資組合平衡感的把握能力，對基金經理不管短期還是長期都至關重要。

受益調結構

年初果斷砍掉金融、地產等“拖后腿”板塊，而配置受益于調結構行業是天治創新今年取得較好業績的主要原因。查看天治創新季度報告，金屬非金屬、信息技術、機械設備行業的配置貫穿于前三季報，這些行業對基金凈值貢獻較大。

“當時想法比較簡單”。接受《投資者報》記者采訪時，龔煒說，既然是調結構，就要向附加值高的方面轉。從產業升級角度講，這包括兩方面：一方面偏“硬”，包括高端的機械設備等；一方面偏“軟”，包括信息技術等。“我們傾向于均衡配置。”

三季度末，天治創新先鋒倉位大幅提高，由二季度末的74%提高到92%，并且重點配置了金屬非金屬和信息技術，這為該基金四季度沖進前十名埋下了種子。

龔煒清楚地記得7月初公司的年中會議。他回憶說，正常而言，機械板塊平均市盈率在15%左右比較合適，而當時一些龍頭股的估值10倍不到。為什么？這有兩種情況：第一市場錯殺了；第二，2011年業績下滑40%到50%。

“從我們調研看，后者可能性幾乎不存在，當時我們認為，一批股票被市場錯殺了，基于這樣判斷，當周就加了倉。”龔煒談道，“新興技術等優先加倉，再加了一些被市場錯殺的個股，包括有色等通脹概念股。”

守正出奇

“守正出奇”，這是天治2010年以來投研革新方面的一個成果。對于這一策略，龔煒有自己的理解。“守正出奇的背后，其實就是要把握平衡感。”龔煒說。

龔煒喜歡看人物傳記。在他看來，別人成長經歷中的挫折以及成功，能更好吸收利用。順著這樣的想法，他研究過國內有影響力的公募基金經理倉位、持股情況，啟發良多。“總而言之，業績長期好的很關鍵的一點就是基金經理要有較好的平衡感，長期業績穩定的基金里，平衡感的確把握得好。”

龔煒的投資邏輯是在“守正出奇”大框架下，盡量做到有重點的均衡。他進一步解釋說，在市場膠著階段，但系統性風險較小時，偏向出奇，但在行業配置和個股選擇上，要均衡一些，以較好地分散風險；如果市場系統性風險較大，一條鐵律就是降低倉位。

談及2011年的投資策略，龔煒說，整體變化不大，但考慮到2011年“黑天鵝事件”可能比較多，“守正”的比重會提高一些，但抓經濟結構轉型大方向不變，而且操作上會更加靈活。

(任宇 實習編輯)

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