Fed鷹鴿大戰猶箭在弦 非農超級周好戲不斷

上周金融市場從美聯儲決議中冷靜下來，德國大眾汽車“欺詐門”成為新一輪關注焦點並一度成為拖累歐美股市下挫的罪魁禍首，黃金恰從中漁利兩周連陽，原油多空仍在糾結基本持平。美元在美聯儲年內加息預期的推動下繼續走高，非美貨幣幾乎全線走低。除了因國內乳制品價格上調而保持相對堅挺的紐元外，商品貨幣澳元重測年內低點0.6900，加元亦更新11年低點。歐元在歐央行未來或加碼QE打壓下節節走低，而英鎊遭英央行加息推遲擔憂重挫至近五個月低位，成為非美最差。

在全球經濟放緩疑慮仍未平息的背景下，近幾日股市下跌表現再度引起市場注意，投資者情緒的變化可能牽制匯市表現。上周美聯儲內部數位官員紛紛力挺年內加息，可能引發市場目光再次轉向“預期”問題上來，本周美國9月非農及美聯儲多位官員講話將為此指出方向。另外，英歐央行官員講話以及全球主要國家9月制造業PMI指數終值、美國8月個人收入、德國9就業報告、英國二季度GDP終值等也有望為全球經濟增長提供最新線索，進而引發市場進一步波動。

1. 美聯儲官員鷹鴿混戰一觸即發

美聯儲在9月會議上決定按兵不動為10月與12月會議上開啟加息打開視窗。而上周以美聯儲主席耶倫為首的多位官員暗示將在今年稍后加息，或表明聯儲內部已經就加息立場更趨一致，得以支援當周美元走高。

本周耶倫將再度領銜包括“三把手”紐約聯儲主席杜德利在內的一眾美聯儲大咖發表講話，將為投資者打開更多關於了解美聯儲未來貨幣政策的空間。繼上周闡明自己對加息觀點后，鑒於一貫打太極的風格，本周耶倫講話或不會過度涉及與美聯儲貨幣政策相關的內容。美國近來多項重磅經濟數據表現不錯，其中第二季度GDP年率終值更是被上修至3.9%，或足以支援部分立場中性偏鷹或偏鷹派官員如威廉姆斯、布拉德、梅斯特等繼續支援年內加息。然而，近一個多月來金融市場動盪不已，美國通脹依舊處於低位，立場較為溫和的埃文斯、羅森格倫及柯薛拉柯塔等仍有可能繼續釋放鴿派言論，而一旦這些鴿派官員中向“加息”陣營靠攏，勢必會引發金融市場劇烈波動，促成美元大漲。

2. 英鎊亟需“不靠譜男友”卡尼拯救

英國央行內部立場也在不斷分歧，在9月中旬的一次講話中，英國央行行長卡尼曾表示，英國經濟的走強可能令加息決定在今年年底變得更加清晰，“大鷹派”即在9月會議上唯一支援加息的官員—麥卡蒂弗一直不斷催促盡快加息。而該行副行長布羅德班特則直言不熱衷於支援加息，與年內稍后即將進入加息路徑的美聯儲相比，市場猜測英國央行的加息時間點恐向后推遲更多，上周英鎊連挫五日也就不足為奇。因此，在近期英央行加息預期受挫的情況下，若這位三句話不離加息的“不靠譜的男友”繼續發表樂觀言論，或支援英鎊擺脫下破1.5160關鍵支援的風險，反之或打壓英鎊加速下行。

3. 德拉吉對加碼QE是否繼續謹慎？

德拉吉在上周講話中稱歐洲央行需要更多時間來評估是否強化其資產購買計劃，被市場解讀為不急於擴大QE。近來歐元區經濟雖處於復甦之中，但動能依舊不強，特別是上周德國大眾汽車“欺詐門”事件發生后，市場擔憂這可能損及德國乃至整個歐洲的經濟復甦，而歐央行提供的第五輪定向長期再融資操作（TLTRO）分配金額大幅不及預期，歐央行提供的金額僅為155億歐元，而此前四場預期為300億-500億歐元，提升德拉吉潛在擴大QE的可能性。本周繼續關注德拉吉對歐元區經濟及QE做出何種評估。如果德拉吉老調重彈，料對歐元影響有限，或在短暫做出反應后繼續消化歐美貨幣政策落差加大的，反之亦然。

4. 英國第二季度GDP終值，北京時間周三16:30

受家庭、商業和出口部門增長的推動，英國第二季度GDP季率修正值為增長0.7%，年率修正值增長2.6%，這一數據顯示英國經濟健康的新跡象，也令英國成為G7中經濟增速第二快的國家，僅次於美國。盡管英國經濟力度和薪資加速增長，令英央行更加接近加息，但中國經濟放緩的擔憂依舊令加息前景變得不太明朗。興業預計，英國第二季度GDP年率終值增幅有望持穩在2.6%，季率終值持穩在0.7%，若符合或好於預期，勢必會減輕英央行推遲加息的壓力，有望帶動英鎊自近五個月低位反彈。

5. 中國9月官方制造業采購經理人指數，北京時間周四09:00

中國9月財新制造業采購經理人指數預覽值跌至47.0，創2009年3月以來新低，因近期外圍經濟的趨緩疊加國內因結構性調整導致的需求不足，使得需求萎縮力度進一步加大。盡管財新制造業PMI和官方制造業PMI存在一定的出入，但在中國經濟放緩成為既定事實的背景下，9月官方制造業PMI恐也難以有強勁表現。作為近期全球市場動盪的源頭，中國經濟狀況將可能起到衡量全球經濟表現的一大主要因素，該數據料帶來市場大幅波動。如果結果令人失望，可能增強中國增長放緩的憂慮，利好避險資產黃金和日元，打壓股市和商品貨幣等高風險資產。

6. 美國9月ISM制造業指數 ，北京時間周四22:00

作為美國9月非農前的“預熱”數據，且本周又有美聯儲眾多官員頻頻發表講話為加息預期做指引，本次ISM制造業報告數據對美元影響或受限，但仍能折射出美國最近經濟表現狀況，進而給予市場評估何時加息的機會。美國8月ISM制造業指數回落至51.1，9月Markit制造業采購經理人指數初值持穩在53.0，表明近期全球經濟放緩或已拖累海外市場對美國產品的需求，美國制造業活動步伐開始停步不前甚至已經開始減速。興業預計，美國9月ISM制造業指數可能自51.1進一步回落至50.6。

7. 美國9月非農就業報告，北京時間周五20:30

本周五市場將迎來美國9月非農就業人數及最新薪資增長變化數據。特別是在近期美聯儲頻頻暗示年內稍后加息，作為年內僅有的兩次會議，10月和12月都存在加息可能，此次數據結果將對市場“加息”情緒造成直接影響。今年迄今美國非農就業人數增加170萬，推動失業率在8月份降至5.1%，為逾七年來最低水平。興業預計，美國9月非農就業人口料增加20.3萬人，失業率料持穩於5.1%；平均每小時工資年率料增長2.4%，月率料增長0.2%。其中的薪資數據更值得關注，因為薪資增長是通脹能否回升的關鍵因素，美聯儲之前一直強調通脹低迷是保持利率不變的重要原因。如果美國9月就業市場繼續回暖，薪資維持增長，那么10月美聯儲仍有望加息，或為美元提供支援。