美聯儲加息前路存爭議 伯南克談論負利率

全球金融市場年初以來的劇烈震盪終於讓美聯儲“讓步”，一再強調不會受市場“左右”的美聯儲在最新聲明中調整措辭，表示將“密切監測”全球經濟和金融變化，評估這些變化對美國就業市場和通脹帶來的影響，以平衡經濟前景風險。在通脹方面，美聯儲表示通脹繼續低於2%的目標水平，部分反映出能源價格和非能源產品進口價格下跌的影響。

前美聯儲主席本伯南克在接受采訪時表示，該行應考慮利用負利率來抵御下一場重大衰退。“我認為，一旦有情況出現，那么美聯儲將會也很可能應該考慮這么做。”上述措辭的微妙變化暗示美聯儲對經濟的信心較去年12月有所下降。在距離近10年來首次加息僅六周后，美聯儲就有“反悔”之意，不能不說有些尷尬。

前美聯儲副主席艾倫布林德爾（alan blinder）曾在金融危機期間敦促該行為商業銀行隔夜存款設定負利率——基本上來說，也就是向那些把錢存在美聯儲的銀行收取費用。布林德爾認為，這將迫使商業銀行為其資金尋找更有生產力的用途。

在伯南克擔任美聯儲主席期間，他和美聯儲高官並未選擇將利率下調至負值，原因是擔心這樣做的代價將大於好處。尤其是，他們擔心貨幣市場基金將無法彌補管理費用。然而，歐洲的經驗則表明這種擔憂是沒有根據的。在歐元區，歐洲央行、瑞士央行、丹麥央行和瑞典央行都已經在某種程度上采取了負利率政策。舉例來說，歐洲央行在去年12月份將存款利率從-0.2%下調到了-0.3%。

伯南克稱，對於歐洲各國央行下調利率至負值的幅度，他感到頗為意外。但他同時表示，對於美聯儲來說，負利率不能成為抵御經濟衰退的主要巍 ?具。“名義負利率被下調至負值的余地是相當有限的。”他說道。他指出，從某種程度上來說，人們已經開始囤積現金，而美國金融體系的模式也限制了負利率政策的可用性。伯南克稱，他並未聽說有關歐洲普通民眾受到了影響的訊息，原因是個人支票賬戶並不需要支付負利率。

事實上，美聯儲本輪加息的外部條件本就較從前差很多。上世紀90年代美聯儲三次加息周期開始時美國經濟增速分別為4%、4.9%和3.8%。而據高盛、德意志銀行等機構預計，去年第四季度美國gdp增速很難超過2%。與此同時，美國經濟還面臨更嚴峻的外部風險的考量。在美聯儲與其他主要經濟體貨幣政策分道揚鑣后，強勢美元已經對美國的出口競爭力造成沖擊，加上海外經濟體增速放緩，海外業務敞口較高的美國企業盈利明顯下滑，美國經濟受到一定拖累。

美聯儲最新發布的反映決策層預期的“點陣圖”顯示，聯邦公開市場委員會（fomc）對年底聯邦基金目標利率預期中位數仍為1.375%，隱含年內4次加息的空間。這與去年12月時的預期沒有變化，意味著美聯儲尚沒有放緩加息腳步的明確計劃。但芝加哥商品交易所聯邦基金期貨價 格顯示，市場對其年內加息的時點預期已經進一步后延，交易商預計美聯儲3月再次加息的概率為22.9%，較貨幣政策聲明發布前的29%下降，且顯著低於一個月前50%的預期值。目前市場對9月再次加息的預期概率最高，達到40%。金理人