央行連續7周凈投放 努力呵護資金面

為緩和準備金新政引發的流動性緊張局面，央行本周僅發行10億元1年期和10億元3月期央票，公開市場凈投放250億元，7周已累計凈投放資金2440億元。不過，9月份資金面仍很脆弱，債市也難以擺脫弱勢格局。

中國人民銀行9月1日公開市場業務交易公告顯示，央行1日上午僅發行10億元3個月期央票，發行價格為99.22元，參考收益率連續第三周持平于3.1618%，本周公開市場到期資金270億元，8月30日央行僅地量發行10億元1年期央票，本周將凈投放資金250億元，為連續第7周凈投放資金。央行7周已累計凈投放資金2440億元。

本周央票維持地量水平，無疑是央行繼續為減輕存準新規的沖擊，而在公開市場進行努力，旨在實現凈投放，呵護資金面。9月5日六大銀行將迎來準備金繳款范圍調整后的首次繳款，央行有適當投放流動性的需求，以緩解銀行資金面所面臨的短期沖擊。而央行的努力已取得成效，9月1日7天期質押式回購加權平均利率繼續略有走低，國債收益率也續跌。不過，9月份資金面仍很脆弱，受未來持續的準備金補交壓力、季末考核、債市繼續擴容以及"雙節"等因素影響，資金利率走勢易上難下，回購利率中樞面臨上行。

本周央票利率繼續全線企穩，降低了近期加息預期。同時，之前官方和匯豐公布的8月份采購經理人指數都顯示出口情況疲軟，也意味著政府推出進一步緊縮貨幣政策的可能性不大。經歷4個月持續回落后，今日公布的8月份采購經理人指數(PMI)雖回升至50.9%，但新出口訂單指數大幅下降顯示外需將拖累未來經濟增速，不確定因素仍很多。

盡管加息預期減弱、資金面悲觀情緒漸消退，但在準備金新政出臺之后，看淡中期市場資金面已經成為市場共識，債市也難以擺脫弱勢。根據測算，存款準備金范圍調整之后，預計將凍結商業銀行體系資金總量9000億元左右，接近3次提準的政策效果。在此背景下，未來三個月內市場資金面將會持續保持緊平衡狀況，重回寬松希望不大。

(劉樹棟 撰稿)

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