RBS：歐洲央行QE將比原先預估規模更大 將購債2.3兆歐元

ECB可能終於要QE，金融市場認為，規模可能原先預估的更大。(圖：AFP)

金融市場矚目以久的歐洲央行量化寬鬆，可望比原本預期的規模還要大，以抵禦歐元區的通縮困境。

蘇格蘭皇家銀行 (RBS) 認為 ECB 將擴大資產負債表規模，從目前的 2.2 兆歐元至 4.5 兆歐元，而不只是原先預估的 3.1 兆歐元。也就是將購債 2.3 兆歐元，比 ECB 官員所提的金額還要高出逾一倍。

根據《雪梨晨鋒報》，其實 ECB 已經開始進行小規模的 QE 提供一連串的低利率再融資給貸款者，並買進重新包括的抵押貸款和其他銀行債，以振興對小型企業和家庭的放款並錨定利率。ECB 也設定負存款利率，以迫使銀行別將資金停泊在央行。

但是，歐洲極低的成長率和負通膨已使歐元區陷入通縮，如果因此令消費者停止支出、企業停止投資，這可能造成破壞性的影響。此外，通縮也會推升負債的相對成本。

RBS 認為，ECB 將在下一次的週四貨幣政策會議上宣佈擴大 QE 的規模。量化寬鬆所產生的新資金將用來購買政府公債，但先前因為受到德國的反對而無法進行。但是 RBS 認為，因為美國的大規模量化寬鬆成效佳，而且油價進一步下跌導致歐元區通縮壓力，目前市場的信心已經改變。

ECB 總裁德拉吉最近也承認通縮的威脅，並暗示積極的量化寬鬆將是抵禦通縮最好的辦法。他說，央行必須設法解決這個風險。RBS 相信，ECB 已準備好採取全面的量化寬鬆，將是 1 月 22 日。

RBS 指出，歐元區的消費者物價指數已經為負，未來兩個月內將再續跌，歐洲 QE 已經不能再等了。

但是，仍有人對於購買政府公債的機制持疑。對於應該是按照各成員國的 GDP 比重購債，還是由各主權國家央行購債，學者的態度分歧。

不論如何，一定會存在不平衡的情形，各成員國對 QE 的財務需求會有很大的不同。例如，德國發行的德債將被買光，因為德國的目標總是預算盈餘，但週邊國家經濟體例如西班牙和義大利，將持續發行新債、再融資已到期債券。

RBS 認為，擴大的 QE 方案會緩步啟動，單月購債規模約在 300 億美元，然後會迅速加快速度。但是，就算初期只是嘗試性的行動，購債仍會導致全球的債券殖利率偏低、推升風險資產價值。美國聯準會在去年 10 月結束 QE，而 ECB 新的 QE 將為全球金融市場提供新的流動性。

但是，並非每個人都對QE是否能解決歐洲燃眉之急感到有信心。RBS 本身的總經研究員 Alberto Gallo 最近在《金融時報》投書指出，企業是向銀行融資以進行投資而不是公債市場。Gallo 認為，歐洲的 QE 效力將遠不及美國。