零售行業：謹慎樂觀

零售行業基本面的整體拐點還需時日。但從目前估值與股價的角度，行業短期存在反彈機會，中長期具備較強的防御性。

瑞銀證券01月04日研報指出，渠道之爭：實體與網購的博弈，節日效應下客流回歸實體渠道經歷了10/11月的銷售低潮及網購對實體渠道的沖擊，2011年12月-2012年元旦期間，各實體渠道打折促銷從幅度和時間均明顯超出往年，可見實體渠道對網購影響并非“束手就擒”。規模以上零售企業，尤其是百貨類上市公司12月及圣誕，元旦，春節等三節前后的銷售將較10，11月反彈。

政策：當消費增速下降漸成市場共識，可能持續見到積極的政策信號4季度行業相關政策時有公布，總體見到較強的支持信號。2012年1月2日，商務部新聞發言人表示，商務部正在研究考慮一些新的消費促進政策，并有望在本周舉行的全國商務工作會議上公布。當消費增速可能下降逐漸成為市場共識之時，未來可能將持續見到積極的政策信號。有別于基本面拐點，行業股價短期存在反彈機會，中長期具備防御性仍認為作為經濟后周期行業，行業基本面的整體拐點還需時日。但從目前估值與股價的角度，行業短期存在反彈機會，中長期具備較強的防御性。

在已覆蓋公司中，推薦順序為：海寧皮城，永輝超市，天虹商場，王府井，文峰股份。

(王清學 實習編輯)

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