對賭"看走眼" 馬化騰3.5折售騰訊股票

騰訊控股（00700，HK）董事局主席馬化騰近日以67.81港元“超低價”拋售騰訊股票，騰訊股價昨日（3月31日）應聲下跌，盤中跌幅一度達4.5%。

香港聯交所數據顯示，騰訊控股董事局主席馬化騰于3月28日以每股67.81港元，拋售200萬股騰訊股份，套現1.36億港元，售價較3月30日收市價195.2港元，打了3.5折。經此次拋售后，馬化騰持股量由2.049億股（11.16%），降至2.029億股（11.05%）。

消息披露后，騰訊股價周四大幅走低，盤中跌幅4.5%。截至昨日收市，騰訊股價下跌2.92%，報189.5港元。

騰訊發言人表示，馬化騰減持屬于主席個人財務安排，并不影響公司日常運作。此次馬化騰減持，與去年6月參與鎖定利潤策略期權組合（CollarOptionStrategy）到期出售股票一樣。

值得注意的是，據港交所披露權益顯示，馬化騰另有4份共800萬股的短倉合約，分別將于近期到期。此外，馬化騰在今年8月及明年1月還將有近600萬股短倉合約到期。分析人士指出，隨著合約相繼到期，騰訊股價可能再次下跌。

騰訊主席馬化騰曾于去年6月7日以每股102.7港元的價格，減持500萬股，涉及金額5.135億港元，減持價格遠低于當時150港元的股價。這次交易隨后引發了騰訊股價的“黑色十日”，騰訊股價在7個交易日內大跌15.57%，市值縮水430億港元。

有分析人士表示，騰訊股價大跌的直接原因是馬化騰低價減持股票打擊了市場信心，其后引發網游增長放慢、監管虛擬貨幣等不利消息接連傳出，基金開始洗倉騰訊。

對減持原因，騰訊曾回復，這與馬化騰的一項鎖定利潤策略期權合約（Collartransaction）有關，由于交易期滿，故以一早議定的價格出售股份。公開資料顯示，馬化騰該份減持合約簽訂于2009年3月，當時騰訊股價約為55港元。當時馬化騰簽訂此“對賭”合約，或許是出于鎖定兩年間20%左右利潤的目的，但他自己可能也沒有想到，兩年后的騰訊股價，已經到了200港元附近。

據了解，鎖定利潤策略期權合約的合約結構，包含兩個期權，其一是投資者向交易對手沽出一個正股的價外認購期權，并收取一筆期權金，對手在合約期內有權以某預設價位向投資者買入特定數目的正股；投資者同時買入一個認沽期權作為保障，有權以預設價格沽出正股。利用鎖定利潤策略期權合約增加并鎖定投資回報的，通常是持有現貨的投資者。

對馬化騰的交易，證券業人士解析為，馬化騰應該是向投資銀行等交易對手，出售了騰訊股份的認沽期權，行權價為67.81元。出售給他這款產品的投行則承擔股價下跌的損失和上漲的收益，若騰訊的現股價高于行權價，其交易對手便賺了當中差價，馬化騰便是輸家。同時，如果投行又將相反的合約賣給另一個投資者，則對方承擔股價下跌的損失和上漲的收益，這一交易行為俗稱“對賭”。