民企股價天與地 內憂外患 國美狂瀉11.4% 投行高歌 霸王爆升22%

港股懶理「五窮」，帶挈不少早前慘被洗倉的民企股報復式反彈，其中霸王 (1338-HK) 更一洗頹風，大漲 21.6% ；但民企國美 (0493-HK) 在發盈警及多家大行唱淡後跌勢未止，昨日再跌 11%。值得注意的是，美國正醞釀民企「爆煲」暗湧， 10 多家在美上市的民企，未能如期於周一公布全年業績。

《星島日報》報導，上月遭大戶狠狠洗倉的霸王曾跌至 0.67 元 (港元，下同) 低位，交銀國際表示目前是「撈底」好時機；該行首次為霸王發表報告，認為其產品銷量已逐漸復甦，評為「買入」，目標價 1.2 元，刺激該股昨日受追捧，主動買盤佔逾 70% ，升 21.6% ，收報 0.9 元。

內地光伏太陽能產業自去年飽受歐美反傾銷、反補貼的控訴，最近產業鏈上書國務部調查「雙反」；烏雲漸散，不少太陽能民企股昨日亦見回升，其中創益太陽能 (2468-HK) 大升 10.6% ；龍頭股保利協鑫 (3800-HK) 亦升 7.5% ，報 2.16 元。

另外，熔盛 (1101-HK) 主席張志熔表示，集團將力保定單全國第一的地位，亦重點發展海洋工程業務，並透露淡水河谷 (6210-HK) 已訂購 12 條礦砂船，強調沒有拒收的情況；該股昨日大升 5.7% ，收報 2.05 元。不過，民企國美 (0493-HK) 在發盈警及多家大行唱淡後跌勢未止，昨日再跌 11% ，成交逾 9 億元。

國美電器 4 月 30 日發布盈利警告，因集團收入下滑和電子商務業務虧損，預計今年第 1 季淨利將大幅減少。與此同時，國美又再傳出高層權爭。內憂外患之下，國美電器股價連日下跌，再創3年半來新低，引發多家投行調降全年預估。

香港《文匯報》報導，國美曾於 3 月底公布，受到引入 ERP 信息系統、電子商務虧損等因素影響，去年淨利按年跌 6.2% 至 18.4 億元人民幣，低於市場預估的 24.17 億元。次日，國美股價便暴跌 21% 。之後，國美又於本周一收盤後公告，至 3 月 31 日止的首季淨利將大幅減少，因集團銷售收入下滑及電子商務業務虧損所致。此外，近日市場還流傳國美有「姑嫂之爭」，即大股東黃光裕妻子杜鵑，與黃光裕之妹黃秀虹出現權爭，亦令人對國美的前景有所顧忌。

有分析師認為，國美實體店面銷售力道疲弱，電子商務又面臨激烈競爭，獲利前景能見度低。星展唯高達的報告指出，國美將持續受到消費不振、 ERP 系統影響銷售以及電子商務虧損的影響，前景未見曙光。該投行將國美 2012/13 年度盈利各調降 14% 、 15% ，目標價由 1.5 港元下調至 1.02% ，評級降為「賣出」。

麥格理證券指出，包括「以舊換新」、「家電節能」等補貼措施陸續退場，國美第 1 季同店銷售將錄得負增長。儘管管理層稱在促銷及消費信心回溫下，同店增長減速已放緩，然而這可能是以利潤率為代價。麥格理將今年盈利預估調低 14% ，重申「表現遜於大盤」評等，並調降目標價格由原來的 1.7 港元調低至 1.24 港元。 (接下頁)

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瑞信發表研究報告也預期，國美首季盈利將大幅下跌 74% ，營業額則僅錄得 5% 增長，全年料倒退 11% 。該行將國美目標價由 1.8 元下調至 1.5 元，並將今年至 2014 年的盈利預測下調 9% 至 14% ，投資評級維持「中性」。

瑞信認為，國美未來至少 12 個月的利潤將繼續受壓，而主要對手蘇寧電器於上月作出 20% 至 30% 折扣的進取推廣，掀起「減價戰」，將令國美面對更大的經營壓力。該行同時將國美全年的同店銷售增長預測由下跌 1% 進一步調低至下跌 5% ，以反映消費需求疲弱及電子營銷快速搶佔市佔率等因素。

與國美表現大相逕庭的民企股霸王國際昨收報 0.9 港元，暴漲 22% ，創 2009 年 7 月來最大漲幅，獲交銀國際建議「撈底」，首予「買入」。交銀國際發售表研究報告指，建議投資者在霸王公布虧損收窄之前抄底買入，該行首予霸王「買入」的投資評級，目標價 1.2 港元，表示有 62% 的向上空間。該行預計霸王於 2011 至 2014 年銷售複合增長可達 30% ，主要由其核心業務洗髮水帶動 (預計期內洗髮水業務複合增長 32%) ，其涼茶以及護膚品業務也有貢獻。同時預計 2012 年霸王虧損將收窄至 3.33 億元人民幣，而 2013 年則將盈利 2700 萬元人民幣。

另外，一批在美上市民企亦正醞釀「自我引爆」；據英國《金融時報》報導，最少 12 家中資民企未能於周一的限期交出去年全年業績，使市場對民企股的信心再次亮起紅燈。