東證期貨看市

從今年2月以來，國內有色金屬期貨品種開始轉入下行通道，但跌幅不一：從下行通道斜率來看，滬鋅跌勢甚于滬銅，而滬銅甚于滬鋁。可見，3個多月來，滬鋁“默默地”成為了國內有色金屬市場最強勢的品種。從各方面情況來看，這種相對強勢仍將延續。

近期來看，國內用電荒導致的電價上調將是提振滬鋁走勢的最直接因素。自2011年6月1日起，全國包括山西、青海、甘肅等共十五個省市將提高“非居民用電”電價。實際上，除了湖南、江西、安徽三省以外，其余12省已在近兩個月內上調了上網電價，6月1日起繼續調整銷售電價。這次調整中，工業用電和商業用電平均上調1.67分左右，其中最高山西省為2.4分，最低的四川省為4厘，按照平均每噸電解鋁的耗電量為1.45萬千瓦時，電力成本在中國電解鋁生產成本占比35%-40%左右，因此電價每上升1分錢電解鋁成本大約上漲145元，因此本次調電價過程之中，電解鋁成本將直接被上提242元左右。

反觀其他品種，在宏觀經濟調控日益加重的情況下，上游制造業及下游消費行業的增速皆在萎縮，直接影響對有色金屬原材料的需求水平。國際鍛銅委員會指出，全球銅需求增長幅度料在2011-2012年放緩至8.4%，遠低于2005-2010年的平均增幅16.4%。中國經濟增速放緩更可見一斑，除了首季度GDP增速回落外，具有領先作用的PMI數據連續回落預示未來增速放緩將繼續維持，風險偏好型的投資者信心預計在此間將有所下滑，因此預計未來一段時期對于金融屬性較強的有色金屬品種來說，投資者更傾向于做空操作。單一品種方面，近期各地環保檢查中被關閉的電池企業數量較多，由于鉛的下游消費中80%集中在鉛酸蓄電池上，因此這些企業的需求減少將給原本就不景氣的滬鉛價格雪上加霜，后者料將延續國內近期最弱有色品種狀態。

技術上看，各品種已經在下探至年內新低點后反彈了一段時間，但從商品整體持倉成交狀況來看不甚樂觀，仍然處于不活躍狀態，因此本輪漲勢僅能定性為反彈，上方仍將受到平行下行通道上沿的壓制，滬銅、滬鋅主力1108合約已經分別接近阻力位置69500元/噸及17400元/噸，建議多單持有者可減磅或平倉止盈，而滬鋁主力1108合約從反彈位置來看尚處通道區間里的低位，因此上方空間料比滬銅、滬鋅要大，預計17000元/噸是整數關口壓力，而通道上沿壓力約在17150元/噸附近，建議多單繼續持有。