新年新希望？分析師：不！2012投資環境同樣糟 依然充滿不確定

搖搖欲墜的歐洲、政治僵局、動盪的市場。

以上這些字眼聽起來很耳熟嗎？這些在 2011 年聽爛的字眼，恐怕在 2012 年投資人還要持續聽下去。

歐債危機環伺、全球各區政治動盪、各主要工業國的信譽搖搖欲墜，2011 年對投資人來說是難過的一年，資金不知要逃往哪裡好，然而 2012 年狀況可能也不會好到哪理去。

美國標普 500 指數去年幾乎一整年的時間都在飆上和急跌，多空氣勢互相抵銷，也嚇得投資人趕緊離場，最終收報 1257.6 點，一整年僅僅下跌 0.003%，等於幾乎沒動。

不過相較於全球其他股票市場，標普 500 指數微溫的表現還是相當激勵人，美股雖然看起來充滿不確定性，但是依然可以被視為避險天堂。

《msnbc》報導指出，2011 年股市每次上漲都是因為受到經濟數據激勵，但是因為擔憂歐債拖垮歐美經濟，賣壓陰雲一直遲遲無法散去，這樣的情況恐將持續至 2012 年。

中國以及其他新興經濟體由於經濟放緩現也難以依靠，2011 年上半年除銀行類股外表現最糟的族群全都是與全球經濟成長相關的類股，包括材料、能源、工業。

Robert W. Baird & Co in Nashville 的首席投資策略師 Bruce Bittles 表示：「現在大眾日益認知全球經濟正處於危險之中，全球每個角落都充滿不確定性。」

也就是這樣的不確定性餵養了 2011 年全球股票的波動性。美股今年共有 66 個交易日的上下漲幅波動超過 2%，2008 年雷曼兄弟倒閉時則有超過 130 個交易日波動幅度超過 2%，因此都讓散戶投資人逃出股市退場。

儘管美股最終表現優於其他國家股市，但美股基金的資金自 2011 年 5 月之後也不斷流出，估計流出金額超過了 4830 億美元。

美股今年表現漲跌互見，標普 500 幾乎沒動，道瓊上漲 5.5%，Nasdaq 則是下跌了 1.8%。相較之下，MSCI 全球股票指數卻跌了 9%，泛歐績優股指標 FTSEurofirst-300 更跌了 11%。

本為市場寵兒的新興市場更是悽慘，中國上海綜合指數重挫 22%，印度 BSE 跌掉 25%，巴西股市也跌了 18%。(接下頁)

根據最近一項對華爾街分析師所作的調查，普遍認為受益於合理的經濟成長以及具吸引力的市場估值，標普 500 指數今年有望上漲 6%。

由於歐洲市場的不確定和獲利成長減緩的隱憂，美股市場的動盪將持續至 2012 年上半年。標普 500 指數現在本益比已經降至 12，低於 25 年平均值 15，更為疲弱的德國市場更是低至 9。

近來許多美國企業大砍獲利預估，幅度甚至遠勝過去 10 年最大的上修幅度。去年 12 月底，甲骨文 (Oracle)(ORCL-US) 也加入了下修獲利預估的行列，在今年 1 月財報季來臨之前，嚴重挫傷科技類股的信心，為科技類股前景和獲利敲響了警鐘。

許多經濟學家認為歐元區現已經陷入衰退，估計 2012 年歐元區經濟將停滯不前。投資者一方面還擔心西班牙和意大利今年將持續在這樣不穩定的狀態下發債，將導致歐債危機加劇。

2011 年美股和歐元的相關性爆增，投資者僅盯歐元動態，雖然這樣高度的相關性到 2011 年底出現退燒，但今年很有可能會再次爆發。

截至目前為止，美國經濟一直保持溫和成長，經濟學家預估，美國明年 GDP 成長約 2.1%，不過目前尚不確定全球其他區域經濟放緩會如何影響美國的本土經濟。

關鍵可能會是中國，而非歐洲！

RDM 金融的策略分析師 Michael Sheldon 認為，若以對全球經濟成長的貢獻度來看，中國會是最值得關注的國家。

而現在，中國的商業信心一直在減弱。根據調查，中國的出口訂單出現了近三年來首次的下滑。美股中的材料類股下跌，也顯示了 2011 年下半年對於海外市場活動減緩的擔憂。標普 500 指數中的材料指數，過去半年來跌了 14%。

2011 年金融市場最關鍵的事件之一，就是美國的 3A 信評遭降。信評公司標準普爾降評美國的原因為，美國國會的爭吵和僵局，投資者一般認為美國國會的情況在 2012 年將會更加惡化，因為 2012 年將是美國總統的選舉年，國會將不會因此努力解決債務以及需求疲軟的問題。