金價與金礦股價分歧走勢 天達：醞釀2012年投資契機

雖然黃金價格在2011年以來表現搶眼，不過強勢的金價走勢卻未反應於金礦公司的股價，以統計金礦公司股價走勢的HSBC全球金礦公司指數為例，2011年以來反而下挫11%之多。天達投顧指出，雖然金礦類股在去年表現未如金價出色，不過後勢並不看淡，目前反而存在更多投資機會，除了有機會複製歷史經驗之外，也更可望受惠於三大利多。

根據歷史經驗發現，2004年當時黃金現貨價格指數年報酬率漲幅，雖然勝過HSBC全球金礦公司指數達15%之多，但隔年HSBC全球金礦公司指數的年度報酬率則優於黃金現貨價格指數近12%，隨即追上表現。

天達投顧分析，現在投資金礦類股還存有三大利多，像高金價有助金礦公司毛利提升，因為金價如持續於高水準一段時間，金礦公司毛利將會獲得改善，進而有利股價表現，特別是產能具成長空間，且礦場位於政治穩定區域的公司，股價將可望受惠。

再者，隨著金價上揚，金礦公司的股利政策已有所轉變，2011年來已陸續看到金礦公司調升股利。如Barrick最近宣佈調升股利25%、Yamana第二季後宣布調高股利50%，Newmont更於年初宣布將其股利與金價連結，金礦公司提升股利，反應金礦公司對其產業未來展望趨於樂觀。

另外，天達也認為，隨著金價上漲與金礦開鑿難度越來越高，預期大型或現金水位高的金礦公司將透過併購方式以提升黃金產量，因而質佳的新金礦公司或小型金礦公司將容易成為被倂購的潛在目標，一旦金礦產業購併趨勢成形，金礦公司股價將會有比價效應，有些金礦公司的股價將受惠。

天達投顧分析，雖然金礦股股價今年來表現落後金價，但只要金價能維持於高檔，產能具成長空間的金礦公司獲利或股價將可受惠。同時，質佳的新金礦公司或小型金礦廠商皆可能因高金價而成為被併購對象，將為金礦公司股價帶來比價效應，而金礦公司近來提高股利的政策也有助金礦公司未來股價表現，也可望為金礦類股帶來投資機會。