2012年港股投資展望：首重防守 佈局高息內需股 減碼航運股

過去一年，香港散戶飽吃「驚風散」，似是永無好轉的歐債問題、復甦乏力的美國經濟，及內地經濟能否保持軟著陸等問題，令 2011 年恒指下跌近 2 成，不少散戶都損失收場。展望 2012 年港股走勢，專家普遍料會先低後高，上半年恒指仍受歐債危機拖累，下半年外圍經濟有望回穩，全年恒指目標由 15000-24000 點不等，投資應傾向防守性為主，建議吸納高息股及較少受外圍經濟影響的股票，如內需股，但減持航運股。

香港《文匯報》報導，大多數專家均同意 2012 年歐美經濟仍陰晴不定，上半年投資風險較大。瑞信私人銀行亞太區研究主管范卓雲指出，上半年市場主要關注歐盟新財政協議的審批及結果，由於涉及多個成員國，當中會有很多困難及傳出不少負面消息，令港股走勢受壓，相信首季港股只會徘徊在 18000-20000 點水平。隨著歐盟 3 月審批財政協議及中國召開人大，可能定立寬鬆政策，港股有望反映其基本因素，全年升至 23500 點。

對於市場擔心歐元區解體之影響，范卓雲預料，歐債危機有 7 成機會勉強過關，料歐洲情況將於第 2 季會漸趨明朗，建議投資者宜先守後攻。

AMTD 證券業務部總經理鄧聲興則認為， 2012 年為多國的大選年，而歐盟亦已通過不同方法「放水」，顯示拯救歐債危機的力度正加大，加上相關成員國已認識到問題的嚴重性，目前正向正確方向前進。他又說，明年美國將進行總統大選，相信現政府將千方百計推出各種刺激經濟的措施，以加速經濟復甦及增加就業率。利淡因素方面，他認為，若各項「放水」措施力度不足，相關國家經濟依然難以理想，屆時恒指一樣會受到拖累。鄧聲興預料，今年恒指將高見23,000點，低見 16000 點。

耀才證券研究部副經理植耀輝同意， 2012 年恒指深受外圍左右，但指近期美國經濟數據已愈來愈穩定及向好，明顯是經濟穩步復甦的表現，又指恒指經過一年的弱勢，目前估值已很便宜，預期恒指將在 16000-21000 點上落。植耀輝認為，投資者首季應以防守為主，之後再視乎情況而入市，但承認歐美經濟復甦之路充滿著變數，且涉及了很多政治因素，當經濟滲入政治因素，不能預測性便大增，「無人可以估到幾時係最壞的時間，隨時一個會議傾唔掂，整個復甦之路便前功盡棄。」

至於入市時機，卓域資產管理董事譚紹興估計，今年恒指會先跌後升，上半年歐債未解決，恒指或會低見 15000-17000 點，但下半年歐債危機可望解決，加上美國總統大選進入高峰，聯儲局主席伯南克或會推行 QE3 ，爭取選票，全球股市有機會回升，可考慮第 2 季入市，而港股最高更可見 23000-25000 點。

京華山一研究部主管彭偉新亦認同， 2012 年股市第 1 、 2 季較差，有機會低見 15000 點，因很多歐債 2 月將要續期，指可能有部分債券無法續期，屆時港股股市將「跌得急、跌得快」。展望下半年，市場信心會回復穩定，加上美國競選及預期歐洲一定會推出 QE ，港股年底有機會上 24000 點，全年低位或在4月前，屆時可考慮入市。

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■AMTD證券業務部總經理鄧聲興：出口不佳籲沽航運股

中國經濟仍保持強勁，內地人民消費力不斷上升，料名牌、百貨零售、汽車股將受惠，但因外圍經濟不景，消費力減退，應減持航運股。

IN：普拉達 (1913-HK) ，國際名牌，中國消費者對該品牌甚追捧，相信未來發展空間巨大，建議可在 32 港元吸納。

東風 (0489-HK) 為內地汽車龍頭之一，具規模效應，銷量穩定， 12 港元可吸納。

OUT：大多數航運股，因出口市場不景，前景不佳。
 
■耀才證券研究部副經理植耀輝：3G業務帶動內地電訊股

內需股較少受到外圍經濟影響，內地電訊股因 3G 業務發展而甚具潛力，航運股則前景未明。

IN：恒安國際 (1044-HK) ，企業規模大，為行內名牌，可考慮 66 港元入貨。

康師傅 (0322-HK) ，規模大，競爭力，跌穿 21 港元可入貨。

中移動 (0941-HK) ，發展 3G 業務將帶來可觀收入， 68 港元可入貨。

OUT：歐美市場消費疲軟，新運力增加，應減持航運股。
 
■海通國際中國業務部副總裁郭家耀：優質內房股值得短炒

恒指估值很便宜，可選購優質中資保險股、高鐵股，並短炒優質內房股。

IN：中國人壽 (2628-HK) 股價已非常低殘，處於黎明前的黑暗期，反彈力強，20元可購入。

中國南車 (1766-HK) ，高鐵業最差時間已過，公司 2010 年第 4 季訂單理想，可在5元以下購入。

短炒：中海外 (0688-HK) 為優質內房股，料內地對房地產之政策不會收緊，它實力雄厚，有力在市場不景時保持發展， 12 港元可吸納。

■敦沛證券副總裁李偉傑：內地力拓基建吸水泥股

投資要留意內地走勢，料中國對基建投資仍巨大，看好相關股份。

IN：安徽海螺 (0914-HK) ，內地全力發展基建，對水泥需求大，加上它為龍頭企業， 22 港元可吸納，中國建材 (3323-HK) 亦是受惠股， 8.5 港元可吸納。

OUT：內地限電煤價格加價，應減持相關股份。

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■卓域資產管理董事譚紹興：價格改革石化股大翻身

第二季為港股入市時機。看好內地保障房及基建，以及資源類股份。

IN：中石化 (0386-HK) 、中石油 (0857-HK) ， 2012 年內地石化價格改革，將是石化股「大翻身年代」。中石化可在 7.5 港元入手。而中石油長期可在 8.5 港元買入。

安徽海螺 (0914-HK) 、中國建材 (3323-HK) ，安徽海螺有機會見 20 港元以下可進貨。而中國建材或會重返 5.5 元低位，譚紹興預期該公司今年將有大量收購。

OUT：歐債問題未解決，建議投資者迴避金融相關股份。

■京華山一研究部主管彭偉新：中央放水可期內銀可發圍

2012 年股市第 1 、 2 季較差，有機會低見 15000 點，入市時機為 4 月之前，屆時或為全年低位。預料內地年內會放鬆銀根，看好內銀股。

IN：建行 (0939-HK) 、工行 (1398-HK) ，兩家銀行的貸存比率相對較低，可借出資金較多，入市時機則視乎內地減存款準備金率的時間。

OUT：籲對鋼鐵、有色金屬避之則吉，因環球經濟差，金屬需求難回復，再加上過去幾年供過於求，相關行業難看好。
 
■交銀國際策略分析師黃文山：防禦性強首選平保兗煤

上半年已可低吸入高啤打系數 (Beta，波動性大於市場的波動幅度) 的股票，以受惠於下半年更為寬鬆的貨幣政策環境。

IN：首選中國平安 (2318-HK) 、世茂房地產 (0813-HK) 、兗州煤業 (1171-HK) 等；內需股 / 防禦性股，再次類別中，首選金鷹商貿 (3308-HK) 、騰訊控股 (0700-HK) 、瑞聲科技 (2018-HK) 和招金礦業 (1818-HK) 等；以及政策收益性股，中石油 (0857-HK) 、龍源電力 (0916-HK) 和天工國際 (0826-HK) 。
 
■建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主席蘇國堅：通脹紓緩消費股可增持
 
緊跟中央政策出台時機入市。消費類股份較利好，因受惠於通脹下降帶來成本壓力減輕；而中央施行的一系列民生政策，將在下半年顯現。

IN：看好明年內銀、金融服務、保險、原材料及房地產等行業，將中資保險、消費必需品及原材料板塊評級由「中性」上調至「增持」，內房板塊則由「減持」上調至「中性」，首選股份包括農行 (1288-HK) 、百麗 (1880-HK) 、平保 (2318-HK) 、潤地 (1109-HK) 及華晨 (1114-HK) 等。
 
資料來源：香港文匯報