西漢志：歐版QE2引保值資金追捧金銀

歐洲央行將于今晚公布第二輪LTRO(3年期無限額低息貸款融資計劃)結果，市場預計將再次變相釋放4700億歐元流動性。這一被市場認為是“歐版QE2”的低息貸款融資計劃，為全球資本市場帶來信心提振，歐洲、美洲、亞洲股市持續受到投資者青睞，在近期表現優異。黃金白銀也在市場投資情緒高漲中，再次得到保值資金追捧，雙雙創出2012年新高。

從本輪金銀價格上漲的推動因素來看，受全球寬松貨幣環境持續的影響，所引發的保值需求持續增加，是推升金銀價格在2012年前兩個月表現優異的主要原因。

美國，由于在近兩個月內公布的經濟數據持續向好，同時美聯儲公開表示將維持超低利率到2014年，以確保美國在經濟複蘇進程中所需流動性保持充沛，市場對于美國經濟下滑的憂慮正在逐漸消退。同時，美國就業與貿易的改善，也吸引了市場流動資金加大對實體經濟和股票市場的投資。風險偏好情緒回歸，避險需求有所下降。

然而，寬松貨幣環境持續，讓市場擔憂各國貨幣將以美元為參考的競相貶值操作，會進一步擴大規模，這雖然有利于全球經濟的複蘇，但卻不可避免的造成紙制貨幣對商品的貶值。因此，投資者的保值需求在貨幣寬松環境不改的大環境下，依然以追逐股票、金銀等抗通脹資產為主。但這種保值需求引發的資產購買熱潮，會受到資產價格上漲的抑制。數據統計，1、2月黃金累積漲幅超過15%，白銀累積漲幅超過30%，金銀價格在貨幣表現形式上的大幅提高，將逐漸減少市場追捧熱情，其價格將呈現高位滯漲的特點。

歐洲方面，受第二輪LTRO計劃的刺激，歐元對美元近期表現堅挺。由于歐洲經濟體自救的方法依然是以營造貨幣寬松環境為主，市場對歐洲經濟複蘇和振興的信心正在逐漸恢複，從而造成歐元上漲的市場表現，和投資者對歐元泛濫擔憂並存，從而吸引投資者也傾向于購入金銀保值。

在以亞洲為代表的新興經濟體國家，已經進入緩慢的降息周期之中。為減少歐美日等發達經濟體需求下滑對本國經濟的影響，擴大內需求成為主要應對的手段。而擴大內需的最直接方式，就是保持本國寬松的貨幣環境，這又為新興經濟體對金銀的消費需求和投資需求增加創造了條件。金銀價格同樣受到新興經濟體國家投資者的追捧。

而地緣政治的不穩定，對金銀價格雖然也有一定的促動作用，但顯然只是短期影響因素。

從歷史數據中分析本輪金銀價格上漲，自去年12月29日觸及調整低點算起，已經連續上漲2個月，從時間上來看已經具備波段上行周期結束的變盤危險。根據與去年7、8兩月的金銀價格大幅上漲階段進行對比，不難發現當金銀價格在上漲階段末期，再度出現單日大幅拉升時，容易成為上漲波段結束的信號。黃金在去年7、8月，白銀在3、4月的上漲周期中均有類似表現。因此，當前金銀價格正處于非常敏感時期，投資者需對可能發生的突然變盤做好應對准備。

西漢志(北京)國際黃金有限公司，修成才