政策利好不斷 國產軟件概念股走勢強勁(附股)

國產軟件板塊

周二上午，國產軟件板塊相關個股表現搶眼，截至發稿時，板塊平均上漲6.95%。個股方面，中國軟件(行情,問診)、華勝天成(行情,問診)、潤和軟件(行情,問診)、太極軟件四股漲停。

在過去的一周中，計算機板塊整體漲幅達5.51%，跑贏創業板指數及滬深300指數。

“本周我們繼續看好板塊走勢。”安信證券計算機研究小組在最新發布的一份研究報告中預測“國家對於IT產業的高度重視有望再度點燃市場熱情。”

引爆機構對於這一板塊熱情的由頭正在慢慢發酵。剛剛過去的1月9日，一年一度的極具權威的國家科學技術獎勵大會隆重舉行，國家領導人習近平、李克強、劉云山、張高麗出席大會並頒獎。

歷史數據顯示，去年，計算機板塊獲得了較好的漲幅。2014年上證綜指上漲52.87%，牛冠全球；按申萬一級行業分類，2014年全年所有板塊都在上漲，其中計算機板塊上漲40.31%，在行業指數中漲幅排名中游。個股方面，全年漲幅達50%以上的個股有66只，其中中科曙光(行情,問診)以458.14%的漲幅名列榜首，而全年本板塊僅12只個股出現下跌。從市盈率來看，近兩年計算機行業估值處於領先狀態。

訊息面上，國務院辦公廳近日下發通知批復同意《深入實施國家知識產權戰略行動計劃（2014-2020年）》，該計劃首次明確提出了“努力建設知識產權強國”的新目標。

分析人士表示，“棱鏡門”事件后，網絡安全資訊安全業景氣度提升，禁用Windows8給國產操作系統帶來新的機遇，在我國加快經濟轉型的大背景下國產化替代已成大勢所趨，尤其是國產軟件業在“努力建設知識產權強國”的新目標下將迎來巨大發展空間。

雖然如此，但是市場還是看好計算機板塊未來的上漲空間，有分析指出，在當前大藍籌降溫的同時，擁有清晰產業成長前景和產業成長亮點的計算機板塊有望成為A股市場新熱點。

近幾年以來，國產軟件領域的政策利好不斷，2014年5月20日中央國家機關政府采購中心發布通知，要求采購的所有計算機類產品不允許安裝Windows8操作系統。2014年9月份，銀監會網站發布《關於應用安全可控資訊技術加強銀行業網絡安全和資訊化建設的指導意見》，要求安全可控資訊技術2019年在銀行業總體達到75%左右的使用率。2014年11月份國家整合電路產業基金成立，千億元資金將投資到整合電路領域，這些政策給國產軟件業發展帶來良好的宏觀面支撐。

值得一提的是，當前年報披露已經開始，分析人士認為，績優國產軟件概念股更容易受到資金青睞，迎來補漲行情。截至目前，有7只國產軟件概念股披露了2014年年報預告，其中凈利潤同比預計實現增長的個股有6只，分別為：新世紀(行情,問診)（630.96%）、海隆軟件(行情,問診)（280%）、中科金財(行情,問診)（50%）、東華軟件(行情,問診)（40%）、石基資訊(行情,問診)（30%）和久其軟件(行情,問診)（26.19%）。

宏源證券(行情,問診)表示，目前我國資訊化基礎設施建設相對落后，核心技術自主創新能力相對落后，這些都極大的威脅了我國國家安全和未來經濟增長質量，因此資訊化建設的自主可控將是國家網絡安全和資訊化的重中之重。國家必然從軟件、硬體等領域加速獨立、創新的自主知識產權資訊安全體系構建，預計IT基礎設施領域去IOE、應用軟件領域去SOA國產化進程將進一步加速，國產軟件的大時代已經到來。從投資規則來看，看好自主可控相關標的：太極股份(行情,問診)、東軟集團(行情,問診)、用友軟件(行情,問診)；資訊安全相關標的：啟明星辰(行情,問診)；交易性標的：中國軟件(行情,問診)、北信源(行情,問診)、綠盟科技(行情,問診)。

“透明計算”樣本調研報告 500億級空間引鳳機構調研團

2014年度國家科學技術獎勵共授獎318項成果、8位科技專家和1個外國組織。其中，國家最高科學技術獎1人；國家自然科學獎46項，其中一等獎1項、二等獎45項；國家技術發明獎70項，其中一等獎3項、二等獎67項；國家科學技術進步獎202項，其中特等獎3項、一等獎26項、二等獎173項；授予7名外籍科學家和1個外國組織中華人民共和國國際科學技術合作獎。

從此次獲獎名單上看，此次科技獎在計算機資訊領域取得多項突破性成果，戰略性新興產業勢頭強勁，占據很大比例。

而其中備受關注的則是被授予國家自然科學獎一等獎的“透明計算-網絡計算的模式及基礎理論研究”，這不僅僅是歷年來自然科學一等獎第一次授予網絡計算和計算機科學，更是在該獎項連續空缺九年之后的首次授予。

機構調研旋即啟動

500億級別的市場空間——這是來自於最新出爐的新財富計算機行業排名首位的最佳分析師胡又文對“透明計算”說帶來的市場規模測算。

“透明計算終端相比於同設定的傳統計算終端，具有小、便宜、無需升級等優勢，隨著產業化進程的深入、網絡的發展以及云計算基礎設施的完善，其對傳統計算機終端設備的替換將是未來的趨勢。”胡又文坦言：“我們參考2016年智慧手機、平板電腦以及PC這三個終端設備總共約6.4億臺的出貨量，假設其中10%將是以透明計算終端形勢出現，考慮到透明計算終端價格低於傳統設備價格，我們以平均800的售價，這將是500億級別的市場空間。”

作為“透明計算”概念的最大受益者和龍頭企業，1月9日上午十點半，國家自然科學獎甫一揭曉，中科曙光(行情,問診)便突然盤中異軍突起，短短幾分鐘內便被“直線”拉起封死於漲停板之上。

1月12日，中科曙光（603019.SH）再度盤中大漲，一度上漲至幾欲漲停，最高攀至49.4元，隨后大盤深跌，但其最終依然報收於47.8元，漲幅達6.22%。

據綠靴資本獲悉，1月12日，就在國家科技獎頒布后的第一個工作日，對資本動向嗅覺敏銳的數家投資機構便已經對“透明計算”概念先知先覺，計劃準備遠赴該計算團隊的所在地——中南大學進行實地調研。

對於許多投資者而言，雖然“透明計算”已經榮獲國家級大獎，但到底何謂透明計算，則知之者甚微。

據綠靴資本獲得的有關資料顯示，透明計算是一種用戶無需感知計算機操作系統、中間件、應用程式和通信網絡的具體所在，只需根據自己的需求，通過網絡從所使用的各種終端設備中選擇並使用相應服務的計算模式。而其主要特點則是“存儲和計算分離”以及“軟件和硬體分離。”

簡單來說，透明計算就是通過網絡，把存儲、運算、管理進行物理或邏輯上的分離，將應用和硬體分開，實現個人在任意地點的同一體驗。

用透明計算概念發明人中國工程院院士、中南大學校長張堯學的話說，“我們希望通過我們的研究，計算機的用戶端不僅‘瘦身’了，而且能做更大的事，即通過網絡無障礙獲取不同操作系統的各種服務。這些軟硬體、操作系統對用戶都是透明，不是封閉的，所以取名透明計算。” “透明計算即自由、相容、穿越、跨平臺、打破壁壘、共應用、共操作系統。”

從應用和功用來看，“透明計算”在概念上與之前備受行業熱捧的“云計算”有一定的相似。

實際上由張堯學團隊率先提出的“透明計算”，被國外同行稱為“先於云計算、包含云計算”的網絡計算模式。

從計算機誕生起，“馮·諾伊曼結構”就“一統天下”。由此帶來的問題，例如網絡安全性低，存在病毒、后門、監控；操作系統、晶片、中間件構成的產業鏈也受制於人；用戶很難在同一電腦終端上實現跨平臺操作。手機不斷更新換代，個人電腦、平板電腦同樣推陳出新，一個軟件被破壞了，安裝起來麻煩。計算機都是廠商安排好的，買手機、PC機，軟件也都是廠商搭配好的。這些費錢又費事。

“透明計算”針對的就是上述問題。希望通過這種方法，使用戶有權利選擇不同的軟件和服務。

而目前透明計算操作系統已經在企業、部隊、教育等多個領域廣泛應用。透明計算已成功應用到我國大型冶金企業的工控系統與工程設計部門，如廣西有色華錫集團和中金嶺南(行情,問診)凡口鉛鋅礦。騰訊則成功將這項成果應用於手機定位和微信等方面。阿里巴巴、華為、聯想等企業也開始關注並使用該成果。

全新產業鏈下的機會

“‘透明計算’將成為國之重器。”在安信證券發布的一份名為《透明計算——劃時代的IT技術革命》的研究報告中如此定位“透明計算”的戰略定位，其認為透明計算的意義主要體現在三個方面：

第一，透明計算是首個由中國推動的計算技術。在世界計算機研究領域，第一次出現由中國科學家原創成果引領研究方向的潮流。與“云計算”的舶來品身份不同，透明計算卻是地道的“中國貨”。多年來跟著國外走的中國IT行業，有望在透明計算時代實現領跑。

第二，透明計算是實現資訊安全的利劍。透明計算將網絡互聯平臺由較高網絡層下降到計算機晶片和操作系統間的介面層，打開了被國外廠商控制的晶片與操作系統間的“黑匣子”，它還能在介面層設計保護程式，防止上層軟件系統受到攻擊和安全漏洞威脅。

[NT:PAGE=$] 第三，透明計算將是實現物聯網的最佳途徑。

“從‘棱鏡門’事件爆發后，我們就反復強調‘軍工是打仗的武器，國產化資訊安全是虛擬戰爭的支柱’。我們也已經看到了政府出臺一系列政策來推進國產化和資訊安全。”胡又文表示。

“透明計算是中國科學家對當前世界主流計算模式的革命，具有重大的劃時代意義。”安信證券在上述《透明計算——劃時代的IT技術革命》的報告中稱，“這一重大技術革命將開辟一個新的計算時代，並有可能開創一個全新的產業，建立新的產業鏈。”

“透明計算目前處於產業化的萌芽階段，其產業鏈有望包括透明計算操作系統、透明計算終端設備、透明計算服務器端（可以認為是云端）和透明網絡。”胡又文分析認為。

那么在這一全新產業鏈或將開啟之時，哪些行業或公司則將直接受益呢？

“擁有前端VDI產品技術、銷售客戶和云端運營中心的公司在未來透明計算時代將具有先發優勢。”安信證券在上述有關研究報告中指出，版面“透明計算”概念的資本機會邏輯還包括：“同時在發展初期，政府的推廣以及扶持將具有非常重要的作用，尤其是考慮到透明計算獨具的資訊安全特點，在某些保密性要求高的單位進行優先推廣的可能性很大，具有政府背景的云計算產業國家隊將享有政策上的優勢，同時擁有資訊安全技術以及客戶資源的企業也具有一定的優勢。”

按照這一邏輯，包括中科曙光（603019.SH）、浪潮軟件(行情,問診)（600756.SH）、天璣科技(行情,問診)（300245.SZ）、華勝天成(行情,問診)（600410.SH）、中國軟件（600536.SH）、衛士通(行情,問診)（002268.SZ）、東方通(行情,問診)（300379.SZ）等上市企業則將成為“透明計算”的最直接受益者。

國家科技獎驅動A股價值發現

雖然1月12日當日大盤再次陷入了深度調整，最低點甚至跌破3200點，但計算機應用板塊卻依然以接近2%的漲幅成為當日表現最為亮眼的板塊。

這只是計算機板塊在近日來接連跑贏大盤的其中一天。

在過去的一周中，計算機板塊整體漲幅達5.51%，跑贏創業板指數及滬深300指數。

“本周我們繼續看好板塊走勢。”安信證券計算機研究小組在最新發布的一份研究報告中預測“國家對於IT產業的高度重視有望再度點燃市場熱情。”

引爆機構對於這一板塊熱情的由頭正在慢慢發酵。剛剛過去的1月9日，一年一度的極具權威的國家科學技術獎勵大會隆重舉行，國家領導人習近平、李克強、劉云山、張高麗出席大會並頒獎。

而根據綠靴資本了解到的情況，部分機構已經針對相關獲獎項目，啟動新一輪的項目調研和上市公司調研。

獲獎名單為A股2015年提供了新的“故事素材”，帶來上述資本沖動的即是，獲得國家自然科學獎一等獎的“透明計算-網絡計算的模式及基礎理論研究”，部分上市公司在收益榜單上赫然在列。

而在其他領域，既有石油石化系統直接參與的元壩超深層生物礁大氣田高效勘探及關鍵技術項目、基於巨磁阻效應的油井管損傷磁記憶檢測診斷技術及工業化應用項目，帶給“兩桶油”的技術升級聯想；又有中興通訊(行情,問診)（000063.SZ）、海康威視(行情,問診)（002415.SZ）和勤上光電(行情,問診)（002638.SZ）在新興產業技術環節上的突圍；加之海大集團(行情,問診)（002311.SZ）、西王食品(行情,問診)（000639.SZ）、宏大爆破(行情,問診)（002683.SZ）和科倫藥業(行情,問診)（002422。SZ）在傳統領域的研究成果，這份關於國家科學技術獎勵榜單，在一定程度上勾畫了國內產業突圍中，下一步的想象空間。

之於資本市場而言，2015年A股的價值發現，既包含以“混改”為主線的資本驅動圖譜，又包括以“創新驅動”與“產業升級”為主線的業績驅動圖譜。在此前的綠靴資本調研中，已經就“國”字頭的混改主線進行了系統的梳理。本期報告，即是以后者為研究中心，以2014年度國家科學技術獎勵作為標的，對於A股2015年度上市公司價值演變進行樣本式研讀。

導讀

根據綠靴資本了解，部分機構已經針對“透明計算”組成機構調研團。可以預見，在接下來的時間內。包括“透明計算”、“高階容錯計算機”等等概念股，將成為A股市場資金關注的焦點，並可能掀起一波又一波的熱捧之潮。

綠靴資本·A股研究團隊 出品

本文撰寫 羅諾

318項成果、8位科技專家和1個外國組織，共同分享了2014年度國家科技獎，作為最權威的國家級科技獎項，每一次的獎項揭曉，都因其技術的含金量和權威度，都將成為來年行業中資本熱捧的風向性標桿。

國家科學技術獎包含5個獎項：國家最高科學技術獎、國家自然科學獎、國家技術發明獎、國家科學技術進步獎和中華人民共和國國際科學技術合作獎。其中，國家最高科學技術獎1人；國家自然科學獎46項，其中一等獎1項、二等獎45項；國家技術發明獎70項，其中一等獎3項、二等獎67項；國家科學技術進步獎202項，其中特等獎3項、一等獎26項、二等獎173項；授予7名外籍科學家和1個外國組織中華人民共和國國際科學技術合作獎。

從2012年的獲得國家科學技術進步獎特等獎的 “特高壓交流輸電關鍵技術、成套設備及工程應用”所引發的特高壓板塊的上漲熱情，再到2013年“3D列印”獲得國家技術發明一等獎，並由此引發了3D列印整個產業鏈的投資熱度。都無不彰顯出資本市場中對於國家科技獎“概念”的重視。

1月9日，隨著2014年度國家科技獎的揭曉，又一批“高、精、尖”項目載譽而歸，其中更包括原本已經空缺九年的國家自然科學獎唯一一個一等獎也終於“名花有主”，由來自於中國工程院院士、中南大學校長張堯學領銜的“透明計算-網絡計算的模式及基礎理論研究”項目摘取。

在這一領域，按照綠靴資本與相關機構的溝通，后者認為，包括中科曙光（603019.SH）、浪潮軟件（600756.SH）、天璣科技（300245.SZ）、華勝天成（600410.SH）、中國軟件（600536.SH）、衛士通（002268.SZ）、東方通（300379.SZ）等上市企業，則可能將成為“透明計算”的最直接受益者。

其他主要獎項還包括，獲得年度國家最高科學技術獎的著名核物理學家、中科院院士於敏，獲得科技進步特等獎“天河一號高效能計算機系統”項目，而浪潮集團的高階容錯計算機獲得科技進步獎一等獎。

可以預見，在接下來的時間內。包括“透明計算”、“高階容錯計算機”等等概念股將成為A股市場資金關注的焦點，並可能掀起一波又一波的熱捧之潮。

實際上，除了相關行業可能因此帶來資本盛宴外，在2014年的獲獎名單中，更有數起項目則與上市公司直接關聯，其直接或是通過控股股東、控股子公司等方式直接參與到了項目的研究完成之中。

用友軟件:“友金所”正式上線，P2P正規軍來襲

用友軟件 600588 計算機行業

研究機構：長江證券(行情,問診) 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-17

報告要點

事件描述

用友軟件7月1日與深圳力合金融控股等三家公司共同發起設立的深圳前海用友力合金融服務交易所有限公司（簡稱“友金所”，用友軟件控股60%，www.yyfax.com）於10月16日在深圳盛大開業，正式上線對外運營。

事件評論

“友金所”獨具天然優勢，在P2P行業馬太效應顯現之際，有望快速擠入前十席位。我國P2P行業處於高速發展初期，過去5年市場規模CAGR為240%，預計2014年將達到2500億元。平臺數量多達1400家良莠不齊，僅上半年就有27家跑路，涉及金額超過6億元。因此，在P2P監管細則出臺的視窗期，具有安全性、公信力的平臺將脫穎而出。我們認為，“友金所”獨具天然優勢，為投融資筑起極高的安全護城河:1、用友的客戶資源、數據資源、品牌影響力，用友過去26年積累了40萬大中型、160萬小微企業客戶，並掌握其財務數據，基於此，“友金所”有望低成本、快速復用客戶資源，並提供征信評審和綜合授信；2、力合金控在互聯網金融的豐富經驗，力和金控背倚清華大學研究院，董事長具有30年金融機構從業經歷，在小貸、融資租賃、基金等業務的產品設計、風險管控、平臺運營等方面積累了豐富管理經驗；3、引入銀行管理思維，“友金所”引入了一支資深銀行專家團隊掌舵，融入了銀行的風險全流程管理、第三方資金托管、資金流向控制、本息保障計劃、擔保公司代償、平臺資訊可視、金融資訊安全認證等業務元素；4、產品設計極具吸引力，初期推出的“友金-e富”產品設定了1000元低門檻、10%的固定年化收益率（陸金所為8.61%）、100%本息擔保、逾期65天立即執行擔保代償等安全機制，同時推廣活動力度空前，注冊帳號、安全認證、充值投資、推薦好友均可獲得與現金價值1:1的“友金幣”。綜上，我們認為，隨著P2P行業加速洗牌，市場集中度將快速提升，“友金所”必將發展成為網貸行業的引領者。

[NT:PAGE=$] P2P是用友互聯網金融戰略落地的關鍵一步，未來將為公司貢獻可觀的利潤。

P2P的實質是投融資雙方的撮合者，實現資本的直接證券化，未來46萬億元銀行存款必將被多元化的互聯網金融產品分流，4600萬家小微企業和工薪階層融資難的問題亟待解決，可見用友切入了一個前景廣闊、需求迫切的行業。

根據公司對“友金所”產出的初步規劃，今年計劃實現13.53億元的貸款發放額，預估虧損877萬元。2015-2016年分別預計發放21億元、29億元貸款，分別盈利9415萬元、14890萬元，大大地增厚公司業績。

公司“支付平臺+大數據分析+金融服務”各項業務協同發展，共同推進互聯網金融戰略落地。第三方支付平臺的落地，不僅打造了“線下POS 收款、線上收付款、工作手機移動支付”一體化支付平臺，還承擔了P2P 網貸交易的支付重任，實現資金在“友金所”平臺體內循環，使資金明細、交易明細、分帳明細等金融數據獲取和存儲更加清晰，加之公司財務管理軟件、資金看板、POS 伴侶以及外部銀行、工商、稅務、公積金等大數據來源，可創新出新的產品形式，挖掘客戶ARPU值。另外，公司正在搭建供應鏈金融、網絡銀行等業務框架，有望年內初步完成。

用友正加速推進“軟件及IT 服務 + 數據服務 + 金融/電信服務”戰略的全面落地，我們看公司互聯網金融價值，維持“推薦”評級。預計公司2014~2016 年EPS為 0.53、0.66、0.83 元，對應的PE 為30、24、19 倍，維持“推薦”評級。

華勝天成:開放合作+自主研發，雙輪驅動自主可控升級

華勝天成 600410 計算機行業

研究機構：招商證券(行情,問診) 分析師：郝彪 撰寫日期：2014-09-01

與本土廠商開放合作成為國際巨頭解決資訊安全限制的有效模式:隨著自主可控重要性的提升以及我國IT產品審查制度的逐步確立，國際巨頭迫切需要解決自身產品的安全問題，通過向本土合作伙伴開放源代碼和架構一方面可以建立產品生態圈，一方面也可以解決安全問題。而對於政府，本土企業與國際巨頭的開放合作一方面有利於及時引進國際長期的研發積累以及新興技術，一方面又可以消除非自主可控帶來的對國家安全的擔憂，因此，與完全自主研發相並行，開放源代碼的合作將成為政府解決資訊安全的又一大途徑。

牽手IBM技術合作不斷深化:華勝與IBM的合作始於 2010年，合作歷經云計算聯盟、藍云實驗室、天合計劃；2012年公司成為IBM的首個CAMP Box開發伙伴和總代理；2013年推出CAMP大數據機型、中間件機型、安全機型等；2014年與IBM的合作進一步深化，3月雙方簽訂戰略合作協議，華勝將投資CAMP方案工廠，與IBM合作推廣CAMP系統產品和整合的解決方案，並在智慧城市、存儲、管理服務等方面全面合作；4月雙方成立合資公司新云系統，華勝與IBM各占56%和19%的股權，4月底華勝加入OpenPOWER基金會，未來雙方的合作有望從虛擬化軟件、存儲等向其它領域進一步深化。

自主研發與開放合作實現自主可控升級:華勝2011年投入虛擬化軟件iVCS的自主研發；2012年推出自主研發的云計算五大產品天成云機等；2014年旗下飛杰資訊發布“飛杰青云？”FS6000四大系列存儲產品，是國內具有自主知識產權的三家存儲商之一，已通過國家電網全新標準的測試。2014年國內存儲市場預計145億，國產化率僅15%左右，打開百億全新市場。公司采用自主研發和開放合作的模式有望實現從純系統整合到自主可控產品的升級。

強烈推薦-A評級:預計 2014-2016年EPS分別為0.21元、0.48元、0.65元，現價對應14/15/16年62倍/27倍/20倍PE，考慮到公司自主可控戰略轉型升級有望繼續獲得突破，目標價19.58元，首次給予強烈推薦-A評級。

風險提示:與IBM的合作進度具有不確定性。

榮科科技:員工持股彰顯信心，積極轉型智慧醫療

榮科科技 300290 計算機行業

研究機構：安信證券 分析師：胡又文 撰寫日期：2014-09-30

事件:公司擬向付艷杰、崔萬濤、榮科科技第1期員工持股計劃、財通基金、浙江海寧嘉慧投資合伙企業（有限合伙）非公開發行不超過2457.47萬股，發行價15.87元/股，募資3.9億元，投向基於大數據應用的醫療衛生服務云平臺建設和研發中心及綜合辦公樓建設等項目。

點評:

大股東和員工參與定增，彰顯公司發展信心。此次參與定增的特定對象中，公司實際控制人付艷杰、崔萬濤將認購不超過630.12萬股；員工持股計劃參與者都為公司的董事、監事、高級管理人和核心骨干員工，將認購不超過378.07萬股。控股股東和核心管理團隊高比例參與充分表明了其對公司未來發展的信心。

定增募集資金重點投向智慧醫療，行業前景廣闊。智慧醫療事關民生，C端變現能力強，是智慧城市景氣度最高的細分領域之一。目前，公司已在智慧醫療領域建立了從衛生廳到醫療服務機構的多層級的客戶資源體系，擁有遼寧省衛生廳、沈陽市衛生局等優質客戶，與阜外心血管病醫院、吉林大學第二醫院等建立了合作關係。同時，公司開發的健康檔案系統、新農合系統已覆蓋了超過600萬人，具備醫療大數據平臺整合的用戶基礎。此次募集資金重點投向基於大數據應用的醫療衛生服務云平臺建設項目，將顯著增強其在智慧醫療領域的市場競爭力。

立足東北，積極轉型“民生領域領先的應用與運營服務提供商”。公司深耕東北市場多年，在該區域積累了包括醫療、衛生、金融、社保、交通、電信等領域在內的廣大客戶群。未來公司定位於“民生領域領先的應用與運營服務提供商”，逐漸將市場拓展的重心轉移到智慧醫療等民生領域，我們看好公司的轉型方向和發展前景。

投資建議:公司此次定增募集資金將重點投向智慧醫療，是其為積極轉型成“民生領域領先的應用與運營服務提供商”邁出的重要舉措，控股股東和核心管理團隊的參與則彰顯了公司轉型的決心和信心。我們預計2014-2016年EPS分別為0.4、0.57、0.79元，給予“買入-A”投資評級，6個月目標價28.5元。

風險提示:智慧醫療項目進展不達預期風險，回款風險。

潤和軟件:業績環比回升，全年高增長確定

潤和軟件 300339 計算機行業

研究機構：長江證券 分析師：馬先文 撰寫日期：2014-10-13

報告要點

事件描述

潤和軟件發布 2014年三季報業績預告，公司前三季度實現歸屬於上市公司的凈利潤為5，518.65萬元–6，569.83萬元，同比增長5%-25%。

[NT:PAGE=$] 事件評論

業績大幅回升，主業穩定增長及捷科智誠並表貢獻是主要因素，股權激勵條件鎖定2014全年50%以上高增長。潤和2014年前三季度凈利潤同比增長5%-25%，相比中報-11.47%的增速，凈利潤增速環比大幅回升，其中，三季度單季凈利潤同比增長34%-94%，環比二季度單季增長57%-126%。公司業績大幅回升的主要原因在於:1、公司傳統主業智慧終端、電力資訊化軟件及供應鏈管理業務保持穩定增長；2、捷科智誠並表貢獻。公司收購的捷科智誠將貢獻8月及9月兩個月的凈利潤，根據捷科智誠2014年4850萬的業績承諾，且捷科智誠下半年收入確認高峰的經營特點，我們預計捷科智誠貢獻的凈利潤在800萬-1000萬左右。公司於9月份推出的限制性股票激勵2014年的行權條件是營收和扣非后凈利潤同比增速均不低於50%，且未來三年扣非后凈利潤復合增長41.42%，從而鎖定了公司全年及未來幾年的高增長。由此可以推測，公司四季度將迎來業績增長高峰。

公司未來看點在於:1、“內生+外延”，強勢進軍金融IT 領域。2014年公司將眼光瞄準最具發展前景的金融IT 領域，並於2014年4月宣布7.2億元並購金融IT 測試龍頭捷科智誠100%股權，由此獲得進入銀行IT 領域的入場券。之后公司又聘請叱咤金融IT 領域十多年、具備豐富行業經驗和管理經驗的鐘峻先生擔任公司高級副總裁，負責公司金融IT 業務，並設立子公司上海潤和專注開拓金融IT 業務。未來公司將通過“內生+外延”的方式由軟件測試業務向銀行核心系統及外圍系統領域不斷延伸，從而驅動公司保持持續快速增長態勢；2、延伸產業鏈，積極版面B2B 模式的移動互聯網業務。潤和B2B 模式的移動互聯網業務由原來的智慧終端業務延伸而來。公司移動互聯業務定位於行業客戶個性化、客製化的移動互聯網解決方案市場，該領域具備客製化、附加值高等特點，屬於尚未被充分挖掘的“藍海”市場。潤和版面該領域的優勢在於能為企業客戶提供包括客製化智慧終端產品、軟件開發、與企業原有資訊系統對接等一攬子的整體移動端解決方案，未來還有望通過B2B2C 的方式拓展到終端用戶領域。3、參股中晟智源，未來將充分受益於服務器晶片國產化浪潮，后續重點關注國產服務器進展情況。

重申推薦。考慮捷科智誠並表8月中旬至12月份，預計公司2014-2016年EPS分別為0.46元、0.73元、1.00元，重申推薦。

東軟集團:中國最大的it解決方案提供商之一

東軟集團 600718 計算機行業

研究機構：瑞銀證券 分析師：周中 撰寫日期：2014-09-04

東軟集團:國內規模最大的解決方案提供商之一

東軟集團正在逐步從軟件外包公司轉型成為綜合性行業解決方案提供商，業務覆蓋政府、電信、金融、醫療衛生等各行各業。201 3年公司國內解決方案業務占總營收比重已經超過60%。我們預計公司的軟件和系統整合業務未來還將穩定增長，預計201 7年收入將突破1 00億元。驅動公司解決方案業務收入快速增長的動力: （1）智慧城市建設的市場機遇； （2）醫療資訊化和汽車電子等新興業務需求旺盛，有望獲得快速的增長。

醫療資訊化:未來的明星業務

我國醫療資訊化市場正處於起步階段，行業空間比較廣闊。一方面，公司在傳統醫療資訊市場繼續發力，包括醫療資訊設備、醫院資訊化系統和公共衛生資訊系統；另一方面，公司通過熙康這一全新平臺進入健康服務市場。

汽車電子:業務的價值在提升

公司的汽車電子業務的價值逐步提升。借助公司長期的車載系統外包開發的經驗，東軟正在著力提升該業務的盈利能力。作為車載電子系統整體供應商，公司目前已經擁有一批國內一流的汽車廠商客戶。同Harman成立合資公司后，公司在汽車音響、資訊娛樂導航系統等領域具有較強的競爭力。

估值:首次覆蓋給予”中性”評級

我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.37元，0.43元和0.53元，3年復合增速為20%。目標價14.4元基於瑞銀VCAM工具（WACC=8.3%）通過現金流貼現推導，對應2014年39倍PE。

浪潮資訊:910補全K1產品線、盈利能力進一步提升

浪潮資訊 000977 計算機行業

研究機構：廣發證券(行情,問診) 分析師：劉雪峰，康健 撰寫日期：2014-09-25

事件:浪潮資訊於9 月23 日發布高階服務器新品K1 910，並完成對關鍵業務市場高中低產品的全線覆蓋。

點評:

910 填補K1 產線空白，拓寬應用市場.

近日發布的K1 910 是國內第一款使用英特爾安騰晶片的8 路64 核UNIX 服務器。盡管同為8 路服務器，K1 910 使用安騰9500 晶片明確將其與使用至強系列晶片的TS850/860 區別開來，產品定位明顯高於TS 系列。910 有望作為關鍵領域高效能主機K1 系列的中低階產品，填補此前由高階機型930（32 路126 核）與950（32 路256 核）構成的K1 系列產品線空白，並大幅拓寬K1 系列應用市場、改善現有產品結構，提升整體盈利能力。

接連斬獲大客戶，關鍵領域替代漸入佳境.

據公開報導，自今年1 月全面啟動K 遷工程起，K1 已成功進入金融、能源、交通、公安、財稅等12 大關鍵行業，並在建設銀行(行情,問診)、農業部等客戶的核心系統中成功替代進口小型機。隨著K 遷工程在全國范圍的持續推進和基礎架構國產化的戰略意義繼續強化，我們相信未來K1 在更多機構的落地和替代將明顯加速。

910 有望助力業績超預期，維持“買入”評級.

隨著公司自主研發的K-UNIX 操作系統相容性與下游產業鏈日臻完善，K1 對進口廠商替代的客觀條件日益成熟，相信910 的推出能夠大幅拓寬K1 在關鍵領域滲透的客戶范圍和層次，同時勢必加速K1 的推廣速度。我們繼續強調對公司K1 系列產品戰略地位和意義的強烈看好。由於K1 910新晉推出，出於謹慎性原則，我們暫不上調盈利預測，維持2014~2016 年EPS 預期為0.45 元、0.70 元、1.02 元。但在K1 910 的助力下，公司收入和毛利率的提升將明顯加快，明年起業績有大概率超出我們預期，維持“買入”評級。

風險提示.

互聯網產品對綜合毛利有一定影響；香港浪潮下半年業績仍有可能低於同期。