A股熱門產業─公共建設發包民間 PPP模式正夯 投資額上看10.6兆人民幣

近幾年，中國出現了一種創新的項目融資模式─PPP(Public-Private-Partnership) 模式，即公共政府部門與民營企業合作模式。該模式最早興起於英國，內容為政府透過與民間企業簽訂特許合約，給予其長期的特許經營權和收益權，讓其參與公共設施的設計、建造、投融資和營運等，目的是為了提升公共建設的品質並且讓其獲得妥善的維護，常見於交通建設如公路、鐵路、機場、港口，衛生環保如醫院、水利工程，公共安全如監獄等項目，後來逐漸被各國政府廣泛應用。對政府來說，有效減輕了財政壓力，並由過去基礎建設的提供者變為監督者，一方面能提升資源的運用效率，另一方面也能加快基礎建設的興建。

在中國，由於 90 年代的分稅制度改革，削弱了地方政府的財力，而地方政府在財力受限下，卻要承擔大量公共事務支出，於是導致了地方政府大量舉債，進而成立了許多地方政府融資平台。2013 年起，官方開始加強地方融資平台風險監管，2014 年 43 號文、45 號文先後出台，讓地方政府融資平台陸續遭遇瓶頸，土地財政無以為繼、預算限制日益吃緊、銀行又削減項目貸款，單靠地方政府的資金已難以提供具一定品質的公共建設，為此，中國官方引進了 PPP 模式，在各項公共建設中導入社會資本，透過民間資本的投入，一方面解決城鎮化建設中的融資挑戰，另一方面也緩解地方債務及公共支出的壓力。

PPP 項目的週期包括識別、準備、採購、執行和移交 5 個階段。根據全國政府和社會資本合作 (PPP) 綜合資訊平台的資料，地方 PPP 項目需求持續增加，以 PPP 市場規模來看，截至 2016 年 6 月底，全部入庫項目有 9285 個，總投資額約 10.6 兆元人民幣 (下同)，其中執行階段項目 619 個，總投資額為 1 兆元，顯示落地規模僅約 10%。而按照 2015 年全國公共財政預算支出是 17 兆元來看，如果 PPP 項目都分 10 年支付，每年支付額不超過公共財政預算的 10%，而政府支付部分占約 50% 來看，則能支撐 PPP 項目的總投資額約為 34 兆元，相關項目高峰期仍可維持 2~3 年，後續在 10 年期中國公債殖利率下降以及金融市場面臨資產荒下，金融機構資金參與項目的意願也將升高，相關項目進度推動可望加速。

今年 8 月下旬，中國發改委發布《關於切實做好傳統基礎設施領域政府和社會資本合作有關工作的通知》明確了在能源、交通運輸、水利、環境保護、農業、林業、重大市政工程等 7 大領域的重點項目類別，並鼓勵及引導民間資金進入，其中在環境保護領域，包括水污染治理專案、大氣污染治理專案、固體廢物治理專案、危險廢物治理專案、放射性廢物治理專案、土壤污染治理專案，以及湖泊、森林、海洋等生態建設、修復及保護專案，皆是後續發展重點。根據券商統計，目前與環保相關 PPP 項目規模合計已達到 1.5 兆元，內容涉及汙水處理、生態建設、環境保護、供水、垃圾處理等，未來隨著工程進度提升，相關業者的營運可望受惠，發展前景看好。如國中水務 (CN-600187)、安徽水利 (CN-600502)、蒙草生態 (CN-300355)、龍建股份 (CN-600853)、萬邦達 (CN-300055)、先河環保 (CN-300137)、鐵漢生態 (CN-300197)、東方園林 (CN-002310)、碧水源 (CN-300070)、嶺南園林 (CN-002717)、葛洲壩 (CN-600068) 等後續都可留意。