國際焦煤價格三個月暴漲70% 去產能將助力新一輪漲勢

在連跌五年之後，煤炭價格隨着中國去產能進程的開啟而連續上漲，近期更是開啟了「暴走」模式。據鋼鐵指數（TheSteelIndex）的數據顯示，硬焦煤現貨價格從6月初以來已經暴漲了近70%，9月2日攀升到141.2美元/噸，這是逾兩年來的最高水平，也超過了三季度協議價格的92.5美元。值得注意的是，僅8月，煤炭現貨價格就漲了36%。而國內期貨市場亦不淡定，煤炭期貨今年以來漲幅超過60%。截止9月6日收盤，焦煤盤中創2014年3月以來新高。

供給側改革發力煤炭供應趨緊

今年的供給側改革對煤炭行業的影響最為直接；特別是276個日制度的嚴格執行，使得煤炭產量受到明顯壓制。國家發改委數據顯示，截至今年7月底，煤炭行業退出產能達9500多萬噸，完成全年目標任務量2.5億噸的38%。為確保完成目標任務，國家發改委副主任連維良表示，「我們已經簽訂了責任書，對於不能如期完成任務的，要按責任書約定進行問責。」

煤炭之鄉山西積極響應，打響去產能第一槍。全省將關閉退出15座煤礦，共化解產能1060萬噸/年。8月份各省加速推進供給側改革進程，陸續明確年內淘汰產能並落實到具體企業設備，「十三五」期間共計淘汰高爐產能9025萬噸，2016年共計完成淘汰產能4361.25萬噸，占總規劃的48.3%。從分布時間上來看，在產高爐主要集中在10月份關停，影響產能達626萬噸，且仍以河北省為主。

根據最新數據，今年上半年煉焦煤的總供給量為2.39億噸；總需求量為2.59億噸；供需缺口為2039萬噸，供需形勢整體偏緊。中投天琪期貨表示，盡管前期煤炭價格漲幅明顯，但在政策壓制下，國內產量大幅釋放可能性不大。

低庫存+補庫周期煤炭走勢強勁

從現貨來看，低庫存疊加補庫周期是近期煤炭走勢強勁的主要原因。

國泰君安期貨分析師金韜分析，供應方面，國家執行276天限產政策對於煤炭的供應限制依然在延續，盡管市場不斷傳聞國家將放開276天工作日，恢復330天工作日，但當前尚未看到正式的文件，從調研反饋看，也沒有產量恢復出現明顯增加的現象，煤礦維持低庫存水平。從利潤方面來看，考慮到目前焦化廠、鋼廠利潤較好，對於煤炭的補庫意願依然較強。

西本新干線高級研究員邱躍成表示，黑色系商品反彈主要受三點因素推動：首先是焦煤、焦炭現貨市場供應偏緊。前幾天焦煤焦炭期貨價格回調，但現貨市場一直表現堅挺，主要鋼廠采購價還出現不同程度的上調，期貨和現貨價格倒掛明顯。其次，最新公布的制造業PMI、鋼鐵業PMI指數都在50%以上的擴張區間，顯示經濟整體有回升跡象，也給了多頭信心。再次，沙鋼日前對9月上旬出廠價格逆勢上調30～50元/噸，也成為市場價格止跌回升的一個觸發因素。

去產能力度將不斷加強煤炭將迎新一輪上漲

業內預計煤炭市場價格有望在9月逐步回歸理性。從季節性庫存周期規律來看，每年春節後鋼廠對焦炭、煉焦煤進行去庫存，焦化廠對煉焦煤進行去庫存，而9月中旬後鋼廠對焦炭、煉焦煤進行補庫存，焦化廠對煉焦煤進行補庫存。

目前鋼廠焦炭及煉焦煤庫存均處於低位，焦化廠煉焦煤庫存同樣偏低，而煤炭企業執行276個工作日，供應下降確定性高，即使鋼廠、焦化廠受環保影響開工率下降，但考慮到冬季補庫需求，至年末鋼廠及焦化廠煉焦煤庫存應該還會繼續下降，但這樣冬季缺煤風險大增，只能通過漲價搶煤。據此，下半年煤炭供需矛盾依然較大。9月後，冬儲煤采購或將帶動市場繼續走強。

國家主席習近平9月3日在二十國集團工商峰會上表示，要用5年時間再壓減粗鋼產能1億至1.5億噸。中國在去產能方面，力度最大，措施最實，說到就會做到。供給側改革成為G20會議中討論的重點，推進供給側結構性改革已經成為現階段經濟發展和經濟工作的主線。有分析認為，去產能力度將不斷加強，很多過剩的工業品供求關系正在改善，供給持續收緊的同時，需求將經歷由弱到強的變化，市場觀望和博弈情緒逐漸升溫，近期煤價有望穩中上揚，年底前或將迎來新一輪上漲。

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