A股缺乏明確上攻信號 結構熱點仍可掘金

和訊網消息9月6日，民生證券李少君策略團隊發表報告稱，市場近期波瀾不驚，體現出在缺乏預期主線環境下，投資者偏謹慎的交易心態。短期看，8月制造業PMI反彈、G20會議召開、美聯儲加息預期下降對市場信心的恢復將產生積極作用，經濟短期韌性仍有待觀察，市場預期主線有待明確。在結構性利好因素影響下，具有良好基本面支撐與短期催化因素的板塊仍值得參與。

李少君指出，近期需重點關注一些邊際變化，包括8月制造業PMI反彈，經濟悲觀預期進一步修正；G20工商峰會提出財政貨幣與結構性改革有效組合，供給側改革繼續深化；金融監管繼續加強，促進資本市場健康發展；美國8月非農就業不及預期，市場加息預期降溫。

首先，8月制造業PMI反彈至50.4，重回50榮枯線上，從分項看，新訂單、生產、原材料庫存反彈，產成品庫存下降，表明工業需求出現一定改善，並帶動了企業的生產。結合8月30大中城市商品房銷售反彈、6大發電集團日均耗煤量同比增速擴大，經濟出現短期修復跡象，令市場悲觀預期得到進一步修正。

「在投資下行趨勢未根本改變情況下，經濟短期韌性如何仍有待觀察，房價增速雖然持續上漲，但需警惕政策收緊預期上升。短期重點關注『金九銀十』需求旺季對經濟提振效果。」李少君稱。

其次，9月3日，在G20工商峰會開幕式上，中國國家主席習近平提出，將堅定不移全面深化改革，把財政貨幣和結構性改革政策有效組合起來，表明供給側改革下半年將繼續大力推進，預計去產能也有望加速。9月2日，財政部部長樓繼偉表示實施積極的財政政策，階段性適當提高赤字率，是為供給側結構性改革營造穩定的宏觀經濟環境。「我們認為通過降低企業經營成本、為下崗職工提供基本生活保障、推廣PPP模式等，將有望保障去產能的推進、支持軟硬件基礎設施短板的補齊，從而培育經濟增長新動能。」民生證券表示。

同時，在抑制資產泡沫、去槓杆的大背景下，金融監管今年以來持續加強。短期看，這或對市場整體風險情緒有一定影響，但中長期看，將有利於促進資本市場的長期健康發展。

此外，美國8月非農就業不及預期，市場加息預期降溫。「雖然8月就業數據下滑，但由於勞動力市場整體態勢沒有出現較大程度惡化，短期內重點關注美聯儲9月貨幣政策聲明。」報告稱。

李少君認為，短期宏觀系統性驅動力尚待明確，而結構性熱點仍可期。近期市場風險偏好總體保持平穩，在未有明顯增量資金入場前提下，難改耗散性存量博弈格局。

他認為，投資應者根據業績與景氣支撐、確定性催化，自下而上把握三條主線：業績相對穩定，具有估值優勢的偏防御性板塊，重點關注金融板塊；中報業績表現良好，受穩增長加碼或供給側改革加速推進預期支撐行業，重點關注家電（需求回升）、地產（業績改善+需求旺季）、建材（穩增長加碼+災後重建）、鉛鋅（供給收儲）、環保（PPP持續推進）、化工（PVC、粘膠短纖等漲價品種）；短期具有政策與事件確定性催化主題，重點關注G20、PPP、深港通、國企改革等主題。

不過，市場風險也不可小覷，「經濟下行壓力加大，去產能、降成本進程不及預期，美聯儲加息預期大幅提升」，李少君提醒道。