通鼎互聯：主營與新業務共同推升業績 買入評級

【事件】

[Table_Summary]通鼎互聯(002491,股吧)(002491.CH/人民幣17.65,買入)於9月2日接到通鼎集團及實際控制人沈小平先生完成減持計劃的告知函，並承諾自2016年9月3日起一年內不減持所持有的公司股票。

【消息點評】

主營光纖纜業績將受益於采購價格上漲與成本下降雙向增厚。

通鼎是目前唯一光纖業績彈性還沒釋放的個股，目前光棒產能180噸，年底將達產300噸，考慮到可能的技改提升預計有望達到350到400噸。同時公司與康寧簽訂長期采購協議，有保障供給350噸，長期來看光纖產能將穩定在2,500萬芯公里。同時公司同時擁有一體化合成和塑套工藝產線，成本也隨着產量增長有持續下降空間。在運營商集采量價穩步提升的背景下，該部分將為公司業績貢獻巨大，而橫向比較其他光纖纜公司，該部分的盈利能力尚未完全被市場反映。同樣受益於光通信景氣的還有ODN設備制造，去年收購通鼎寬帶超95%股權，整合了配套技術和工藝環節。1季度起並報，今年同樣會大幅增厚業績。

圍繞運營商信息服務成功轉型，業績穩步提升子公司瑞翼信息旗下「流量掌廳」客戶端，自2014年中的數十萬下載量，截至2015年底已有近8,000萬下載量，移動端規模效應已經顯現。去年瑞翼已實現業績5,754.31萬元，由於後向流量的需求仍處於爆發階段且2C流量深耕尚十分欠缺，考慮移動端用戶快速增長，公司有望在該領域鑄就獨特的引領地位。微能科技布局積分020領域，面向運營商和銀行客戶，團隊具備強大的線下商務能力，短期突破多家大型積分發行商，潛在市場十分巨大。保守估計量部分業務今年有望為公司帶來1億的業績增厚，未來幾年仍有望持續快速增長，空間巨大。

百卓網絡將主導公司由向技術驅動轉型，全面打造通鼎生態圈公司上半年作價10億收購百卓網絡100%股權，百卓團隊長期深耕設備軟硬件，對網絡安全理解和實踐積累深厚，深度包檢測設備供應運營商，毛利潤豐厚，去年達成3,300萬利潤，今年有望突破7,000萬，將成為通鼎由制造為核心向技術創新轉型的主導力量。加上在大數據和人工智能上的布局，通鼎圍繞運營商網絡展開的一系列外延已具備生態規模，從技術到應用全面滲透，並在運營過程中產生明顯的聯動效應。公司業績未來兩年將呈現上台階式的跳躍增長，前瞻市場空間巨大，建議持續重點關注。

公司向量子通信新領域延拓，布局極具戰略前瞻性問天量子成立於2009年，依托中科院量子信息重點實驗室的強大科研實力，長期專注於量子信息安全系統整體解決方案的研發，其產品涵蓋量子終端、探測器、網關、交換機、路由器、光電子器件與系統和配套軟件，已構建起完全自主可控的技術體系，處於國際領先。亨通光電(600487,股吧)以光纖光纜制造為核心，在光通信基礎載體方面有深厚技術和業務積累。在光網絡價值逐步由光纖纜向器件和設備匯聚的背景下，公司積極與問天量子合作，除了精准卡位量子通信自身技術優勢和廣闊應用前景；更有望借助問天全面的量子通信器件、設備與系統技術背景為既有業務引入強大的互補性。此一布局，使公司得以依托既有行業優勢順利向下游延伸，發揮自身稟賦的同時拓寬戰略空間，極具前瞻性。

亨通問天量子業務圍繞三方面展開，政策指引下有望迅速擴大合資公司經營范圍包括：一是江蘇省首條量子保密通信應用示范線、江蘇省內量子保密通信網絡和江蘇省外量子保密通信項目的落地、建設和運營；二是開拓量子保密通信在特定行業，包括與電力電網、智慧城市、IDC、稅務、公安、金融、政務等專用網絡的融合發展；三是加強在量子保密通信網絡相關應用技術、新型光纖及高端光電子器件方面的聯合研發力度。我們認為，幾個業務范圍有望得到地方政府、相關行業甚至國家層面的大力支持。16日首顆量子實驗衛星將發射升空，作為先導，一大批系列實驗即將展開。國家已為量子通信發展建設提出了系統性規劃，在相關政策的扶持和指引下，相關業務實踐有望迅速在全國范圍推廣擴大。

光纖光纜在中短期仍將維持高景氣，充分支撐公司轉型公司主營光纖光纜生產制造，作為國內龍頭，擁有成熟的棒-纖-纜成套生產工藝和雄厚的光棒產能。我們認為，近兩年在現有網絡發展格局和運營商戰略綜合影響下，國內光纜需求將維持高位。國內幾大龍頭的光棒產能早已不能覆蓋全部需求，且難再有明顯提升。在產業保護的背景中，光纖量價齊升的現狀仍將持續，公司主營規模和業績將有望繼續保持高速增長，充分支撐公司面向新業務領域轉型。建議擇機布局。【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】