借場外期權管理風險 為實體企業保價護航

近年來，國際經濟形勢復雜多變，國內經濟進入新常態。在新常態下，我國經濟發展從高速增長轉向中高速增長，從規模速度型粗放增長轉向質量效率型集約增長，從要素投資驅動轉向創新驅動。此時，周期性行業在利潤降低的情況下面臨轉型之困。如何根據周期性行業運行特性，研發精准、合適的風險管理產品，破轉型困境，成為金融機構與實體企業共同的研究課題。

2015年我國鋼鐵行業發展進入「嚴冬」期，以金融定價和協議包銷為主的全新銷售模式，顛覆了鋼貿行業傳統貿易模式。在應對隨之而來的價格波動風險時，眾多中下游企業和貿易企業大都措手不及。資金匱乏、咨詢信息不對稱、風險管理人才短缺、公信力平台的建設等問題，成為了制約企業健康發展的瓶頸。

多年來，實體企業與金融機構探索創新金融路徑、服務實體經濟的嘗試，一直方興未艾。湖南本土金融機構大有期貨與本土最大的鋼貿集團聯創控股聯手，經過深入調研和嚴密論證，打造「互聯網+場外期權」模式，推出新型價格追補服務產品，為鋼鐵產業鏈上下游企業提供一個更加便捷、高效的風險管理工具，通過場外期權這一個性化工具規避價格下降的風險，切實發揮金融創新服務實體經濟的功能。8月25日，該產品正式上線。

很多實體企業對期權沒有什麼概念，甚至有些人認為期權似乎是一個神秘的事物，這些現狀都影響了企業對期權作為價格風險管理工具的接受度。隨着金融市場的不斷成熟，期權市場得到了快速發展，在場內期權尚未正式推出的階段，場外期權恰當地補充了市場空缺，同時憑借其靈活性以及創新性日益受到市場關注。尤其對於實體企業而言，場外期權能夠幫助他們實現管理風險的目標。

「目前，場外期權普遍存在價格較高的問題，但隨着期權市場的發展，它的價格、服務品種、產品模式也將不斷改進。此次價格追補服務產品就是幾經改進的新模式，對實體企業而言，這是轉型之困過程中的一種有益嘗試。」湖南聯創控股集團總裁、快諾迅匯董事長石俊深有感觸。

中國證監會湖南監管局和上海期貨交易所有關領導到會致辭與指導。上期所總經理助理黨劍表示，證監會和交易所對於企業參與期貨市場套保，以及期貨公司服務實體經濟的實踐，一直抱着非常期待的態度，也始終積極推動整個期貨行業為實體經濟提供高效的服務。在對大有期貨等湖南期貨公司在鋼貿企業中進行場外期權產品的嘗試與推廣表示大力支持的同時，交易所也將借此機會詳細了解螺紋鋼場外期權市場開展的具體情況。他希望湖南期貨行業能在這方面做出有益的嘗試，能夠切實發揮為實體經濟服務的功能，讓期貨乃至整個衍生品行業更加腳踏實地在國民經濟發展中凸顯自己服務實體經濟的地位。

值得一提的是，作為「場外期權」升級版本的「保險+期貨」模式已經寫入今年中央一號文件，並成為農產品(000061,股吧)價格改革優化的新嘗試，在降低農民及涉農企業風險的同時，保護了農民的合理收益。尤其在供給側改革的大環境下，「產融結合」的方式大受推崇，實體企業紛紛利用期貨衍生品工具的優勢，展開充分的合作和競爭。

企業利用場外期權可以達到鎖定風險但不鎖定利潤(因為期權具有非線性收益的特征)的目標,例如可通過買入看漲期權來規避成本上漲時利潤空間被擠壓的風險。受實體經濟下滑的影響，企業可能會遇到產能過剩、庫存滯壓的問題，若能充分利用場外期權，可大大緩解企業在此期間緊繃的神經。例如，這時企業可賣出場外看漲期權，獲得權利金，在庫存價格下跌或庫存積壓時可以增加收入，在庫存價格上漲時除了取得預期的利潤之外，還可額外賺一筆權利金。總之，善於利用場外期權，可以真正幫助企業實現有效的價格風險管理。

「互聯網+場外期權」模式在湖南鋼鐵行業率先得到了有效驗證和實踐。大有期貨總經理沈眾輝表示，湖南省是有色金屬之鄉，同時也是農業大省，對於實體企業而言，經濟新常態下「產融結合」應成為企業轉型發展的重要抓手。大有期貨作為湖南省內的金融機構，設計行之有效的金融產品，積極配合實體企業轉型升級，是義不容辭的責任。通過將場外期權產品從已經落地實踐的鋼鐵行業，未來再推廣到有色金屬領域和農產品領域，助力產業健康發展，從而達到新金融服務三農、服務實體經濟的目的。

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