政府哺養力度明顯減弱 A股補貼王業績堪憂

和訊網消息 8月30日，中金公司策略分析師王漢鋒在報告中稱，2008年金融危機以來，政府補貼占A股上市公司收入和利潤的比例持續攀升，而在目前總需求低迷、財政收入增長乏力的背景下，未來受政府補貼力度較大的上市公司將存在業績風險。

根據中金公司的數據，2015年全年A股獲得政府補貼共計1204億元，占營業收入的0.4%（金融/非金融比例分別為0.1%/0.5%），占凈利潤的4.8%（金融/非金融比例分別為0.3%/13.9%）。

從政府補貼的結構來看，絕大部分集中在非金融板塊，其中主板非金融占比高達82%。在非金融板塊中，國企獲得的政府補貼更多，達到784億元，政府補貼占凈利潤的比重高達15.9%。

從行業來看，中上游行業，如原材料、能源、工業，以及政府鼓勵扶持的新經濟行業，如信息科技對政府補貼的依賴度較高。具體來看，A股政府補貼占凈利潤比重較高的行業為：有色金屬（1826%）、港口航運（49%）、煤炭（49%）、機械（40%）、電子（26%）以及建材（25%）。

值得注意的是，2016年中報顯示出，政府補貼力度已經弱於去年同期。截至8月26日披露的中報中，A股市場政府補貼總額為217億元。

王漢鋒認為，隨着供給側改革的推進，相關行業的政府補貼力度將有所減弱，而如果財政收入進一步下滑影響政府補貼能力，業績過於依賴政府補貼的上市公司可能存在風險。