銀行間回購利率回落 供給改善資金壓力趨緩

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--8月26日，銀行間市場主要回購利率下跌，尤其14天回購加權利率從昨日2.89%左右的高位大幅回落，接近央行14天逆回購2.40%水平，但隔夜利率回落幅度相對有限。在央行公開市場連續四天凈投放後，資金面壓力明顯趨緩，各期限品種均見機構融出。

銀行間隔夜質押式回購加權平均利率午盤下跌0.20個基點報2.0230%；7天利率下跌13.17個基點報2.3585%；14天利率下跌44.95個基點報2.4435%。1年期貸款基礎利率(LPR)維持在4.30%。

上海銀行間同業拆放利率(Shibor)顯示，隔夜Shibor持平報2.0440%；7天Shibor報2.3620%，下跌0.20個基點；3個月Shibor報2.7960%，上漲0.10個基點。

交易人士表示，盡管大行和政策性銀行仍在控制隔夜出資規模，但七天和14天敞量供應，資金供需情況大幅改善。

另有交易人士表示，央行提示銀行控制隔夜融出，只是對期限結構進行微調，不會改變隔夜仍為銀行間回購成交主力期限的情況。從銀行流動性管理的角度，對於多余頭寸的融出，隔夜還是較優選擇，放長期限不利於管理。不過市場需求仍高企，預期隔夜價格不會那麼快降下來。

今日上午，央行在公開市場分別開展了950億元7天期和500億元14天期逆回購操作，中標利率分別維持在2.25%和2.40%不變。今日有450億元逆回購到期，單日實現資金凈投放1000億元。

據中國金融信息網人民幣頻道統計，公開市場本周有4050億元逆回購到期。截至本周五，7天期逆回購操作規模為5350億元。央行時隔逾半年重啟14天期逆回購，並連續三天開展操作，累計規模1800億元。至此，本周央行公開市場連續第三周實現資金凈投放，規模擴大至3100億元，上周為凈投放155億元。

今日央行就8月29日的7天和14天逆回購需求進行了詢量。此外，央行還就8月30日-9月2日的7天逆回購需求詢量。

中信證券固收團隊分析認為，央行重新推出14天期逆回購或有意調節市場資金錯配問題，嚴監管降槓杆，同時強化7天期逆回購的基准利率地位，引導市場避免過度以短博長。

盡管央行一再重申貨幣政策穩健取向，但在當前經濟下行壓力較大下，貨幣放水刺激的預期仍持續在市場中階段性發酵。央行通過投放14天逆回購，打消了市場對於降准的想象，起到穩定利率和預期的作用。同時，14天和7天相互配合則有助於減輕短期頻繁操作壓力，且平滑流動性到期問題。

另有業內人士預測，如果到期後的14天期逆回購需求不佳，不排除繼續推出更長期限的逆回購，以引導市場。

市場人士指出，在央行持續的流動性支持下，短期資金面有望繼續向着適度寬松的狀態回歸。不管市場對14天逆回購重啟有怎樣的解讀，近幾日央行貨幣政策操作表明，央行保持流動性合理適度的態度依然明確，不會放任流動性持續收緊，當前貨幣政策並無主動收緊的可能。但是，7、8月份銀行體系流動性接連出現階段性波動，穩定性有所下降，也應引起重視。

周二（8月23日）央行與財政部進行了500億3個月國庫現金定存的招標，今日有400億3月期國庫現金定存到期。本周該因素實際提供了100億元增量資金。