14天逆回購操作或常態化 本周公開市場凈投放3100億元

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM / XINHUA08.COM)--8月26日，央行在公開市場開展950億元7天期逆回購操作，並連續第三天開展14天期逆回購操作，規模500億元，中標利率分別維持在2.25%和2.4%不變。今日有450億元逆回購到期，單日實現資金凈投放1000億元。本周央行公開市場連續第三周凈投放，規模擴大至3100億元。

據中國金融信息網人民幣頻道統計，公開市場本周有4050億元逆回購到期。截至本周五，7天期逆回購操作規模為5350億元。央行時隔逾半年重啟14天期逆回購，並連續三天開展操作，累計規模1800億元。至此，本周央行公開市場連續第三周實現資金凈投放，規模擴大至3100億元，上周為凈投放155億元。

今日央行就8月29日的7天和14天逆回購需求進行了詢量。此外，央行還就8月30日-9月2日的7天逆回購需求詢量。

隨着於央行凈投放加碼，流動性持續緊張的局面也見緩解，短期回購利率止漲並出現一定回落。

據外媒報道，央行本周曾就流動性管理問題召集主要大型銀行開會，要求大行合理搭配資金的融出期限，防止融出資金的期限過於集中。央行同時明確今年以來的貨幣政策總基調不會改變。

另有業內人士預測，如果到期後的14天期逆回購需求不佳，不排除繼續推出更長期限的逆回購，以引導市場。

中信證券固收團隊分析認為，央行重新推出14天期逆回購或有意調節市場資金錯配問題，嚴監管降槓杆，同時強化7天期逆回購的基准利率地位，引導市場避免過度以短博長。

盡管央行一再重申貨幣政策穩健取向，但在當前經濟下行壓力較大下，貨幣放水刺激的預期仍持續在市場中階段性發酵。央行通過投放14天逆回購，打消了市場對於降准的想象，起到穩定利率和預期的作用。同時，14天和7天相互配合則有助於減輕短期頻繁操作壓力，且平滑流動性到期問題。

展望未來，開展利率下限操作迫在眉睫。雖然今年以來，央行公開市場操作已經在朝着常態化的方向發展，這次重啟14天逆回購，又是在種類和結構上向前邁進一步，但仍有較多可向歐美央行借鑒之處，在充分符合中國國情的基礎上，增強政策靈活度，並可考慮增加利率下限操作，從而提高政策利率的引導作用。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，央行今年貨幣政策轉趨保守，從過去強調寬松轉向更關注貨幣政策的傳導。不願意輕易采取降息降准的方式來釋放貨幣，不需要市場更寬松的預期。

中金公司研報也指出，央行對公開市場操作的調整表明年內加大流動性寬松的空間有限，預計下半年不會降息，但會降准一次。金融去槓杆需要審慎的流動性管理，進一步加碼貨幣寬松可能令人民幣承壓。貨幣政策的真正挑戰是傳導，因為企業囤積流動性，造成M1持續增長。降低企業和家庭稅率對於支持投資和消費至關重要，進而提升政策的傳導。