耶倫別再墨跡了 應趕緊為美元升息一錘定音

專欄作家嚴智勇撰文指出，全球關注聯儲局主席耶倫（Janet Yellen）今晚11時於Jackson Hole央行年會的發言，期望她對儲局9月抑或12月加息有所暗示。這篇文章具有一定參考意義。

自從前主席伯南克（Ben Bernanke）先後於2010年及2012年年會上，向全球釋出儲局將會買債的訊號，變相令這個原意讓全球央行銀行家及商界人士進行學術交流的場合，升格為舉世矚目的央行活動後，儲局主席會上的一言一語，難免被市場無限放大。

適逢耶倫去年因私事缺席年會，已被懷疑是因加息立場未定而刻意避席（最終儲局延至12月才首次加息，而非市場當時熱議的9月），故她今年於這個何時再次加息的敏感時刻如期赴會，外界自然寄望甚殷。

有否時間用詞 暗示出手時機

說起耶倫的發言，頭號關注點當然是有否時間用詞。

還記得2014年3月她首次主持議息記者會，道出around six months（約6個月左右）這個儲局眼中「一段時間」（considerable period）涵蓋范圍的「秘密」，市場為之震撼，傳媒更以一鳴驚人來形容這位新主席的初試啼聲。

1年後，耶倫更於自己當了6年行長的舊金山聯儲銀行發表演說時，親口確認「今年某個時候將會首次加息」（sometime this year），完全無視儲局之首不宜對下一步行動透露太多，頂多於政策快將推出前有所暗示的習慣。

下一步行動 需要甚麼條件？

或者，這亦反映當加息的大多數條件已經滿足，距離加息的時間真的不遠時，這位作風保守的主席一旦下了決心，便不會刻意掩飾，反而希望親自放風，令市場及早作好加息准備。

隨着多位有投票權的儲局官員表態支持今年內加息，以及有三分二（8家）儲行支持加貼現率（discount rate）至1.25厘，為去年12月加息後首次過半數，即地區儲行也支持再次加息下，今年加息其實只剩9月抑或12月的懸念。因此，耶倫講話更值得關注的地方，應是在官員眼中，美國具備甚麼加息條件？

耶倫上台之後，基於美國經濟復蘇未如人意，失業率及通脹（核心個人消費開支指數）兩個過往被視為儲局加息的「硬指標」已不再有效，故局方日後於利率正常化的過程中，采用甚麼指標仍然成謎。

不過，有別於去年首次加息，若儲局「兩度加息」的話，自然應該向外透露加息准則；縱使局方不能明確指出准則，也應說說外間可如何觀察，或是下一步行動的出手考慮。否則，讓市場單方面解讀官方信息，只會徒添不明朗因素，對市場、經濟及環球也非好事。（文章來源：hket）