海通姜超：短期降准降息難現 長期貨幣寬松不會缺席

和訊股票消息 8月24日，央行公開市場操作將進行900億元7天逆回購、500億14天期逆回購，距離上次14天逆回購出台，已經時隔半年有余。

海通證券(600837,股吧)姜超分析稱，近期資金偏緊，貨幣利率上行，與超儲低位、大行融出減少、回購需求仍多等相關。央行重啟14天逆回購，穩定中短期資金面，防止利率明顯上行；但也適當抬高機構資金成本，結合近期公開市場緊平衡操作，旨在債市控槓杆。

姜超預計短期降准降息難現，債市短期步入震盪，長期看好利率下行，貨幣寬松不會缺席。

以下為原文：

【債市觀察】14天逆回購重啟，債市短期震盪（姜超/周霞）

①央行重啟14天逆回購。24日央行實施900億7天+500億14天逆回購，凈投放400億，利率持平於2.25%和2.4%；前次14天逆回購實施在16年2月，主要對沖春節資金需求。

②穩資金、控槓杆。近期資金偏緊，貨幣利率上行，與超儲低位、大行融出減少、回購需求仍多等相關。央行重啟14天逆回購，穩定中短期資金面，防止利率明顯上行；但也適當抬高機構資金成本，結合近期公開市場緊平衡操作，旨在債市控槓杆。

③短期降准降息難現。房價環比漲幅繼續擴大，12月美國加息概率仍存，由於穩匯率、抑制資產泡沫和供給策改革，降息降准難現，預計仍是MLF、SLF、OMO等工具補充流動性。

④債市短期步入震盪。短期經濟平穩，4季度存通脹反彈風險，貨幣寬松難現；而金融機構槓杆較高，資金利率抬升或制約新增需求，也帶來資產和負債端去槓杆風險，債市步入短期震盪期。

⑤長期看好利率下行。長期看，房地產拐點接近，經濟下行壓力仍大，通縮是趨勢，貨幣寬松不會缺席，屆時將再度打開利率下行空間；金融機構雖然有控槓杆風險，但存量資金從實體、存款向債市搬家趨勢不變，利率長期下行是趨勢。