A股1月創23年以來單月最大跌幅 央行何時出手救股市？

金融界網站訊 開年首月，A股以市值蒸發10萬億、指數跌去近1000點，寫下了大寫的“驚悚”二字，不僅如此，單月22.71％％的跌幅更是創造了1993年6月以來的最大跌幅。

這一個月，股民過的有多忐忑，可以從下表中窺得一二。

慘淡的行情背后，是愈發嚴峻的資金形勢。

從場內看，截止昨日收盤，18個交易日內兩融余額持續下滑，數量上減少2382.08億元，量能縮減近20％。

場外看，根據申萬宏觀團隊測算，上周中國股市、債市資金同時迎來“雙殺”，資金均實現大幅流出。中國債市本周錄得資金凈流出5.37億美元，上周為凈流出0.28億美元。

此外，根據央行之前公布的數據，中國金融機構12月末人民幣外匯占款環比下降6289.82億元至26.6萬億元，創歷史第二大降幅，不僅如此，自去年6月以來，我國金融機構外匯占款連續4個月下滑，去年10月份小幅回升129億元，11月再度下降2212.68億元。

面對嚴峻的資金外流情況，央行其實並沒有閑著。1月26日，央行通過公開市場分別進行3600億28天期、利率2.25％；800億7天期、利率2.60％的逆回購操作。而類似操作，進入2016年以來，央行曾密集出手。

從數據可以看出，1月14日以來，央行通過各種手段向市場注入的流動性共計1.36萬億元。但股市並沒有“起死回生”，流動性去哪了？

長江養老保險首席經濟學家俞平康對金融界網站表示，根據長江保險的調查，今年初商業銀行流動性投放較歷史同期而言確實增長較快，且貸款投放主要投放為個人房貸以及地方政府平臺，合計而言，投向房地產相關領域的貸款占比甚至高達90％以上。

“這將進一步加劇資源與風險的集中。一旦房價下跌，房地產銷售惡化，將引發系統性危機。為了防風險起見，央行在短期內有必要收緊信貸投放，從而影響市場整體流動性。”

據媒體報導，1月22日，央行召開流動性座談會，央行行長助理張曉慧會上表示，春節前后確實存在流動性缺口，但流動性太過寬鬆會對人民幣匯率造成比較大的壓力，對於補充流動性，央行工具箱里還有很多工具可以使用，不輕易實施降準。

央行政策必須要照顧更加宏觀的經濟基本面，單純期待央行放水來救股市，有一定難度。

但方正證券認為，降準預期的落空，市場擔心繼續寬鬆的貨幣環境會發生轉向是引發大跌的原因之一。“近期央行的種種行為表明其對經濟形勢及匯率的判斷有一定偏差，將會被證明是錯誤的，伴隨經濟的持續疲軟，貶值壓力的持續，央行的決策會逐步回歸正常路徑，維持寬鬆方向，央行認錯之時，市場反彈之日。”

方正證券規則分析師胡國鵬對金融界網站表示，即使如此，央行年前降準的可能性還是很小。

俞平康亦認為，受制於可能發生的房地產危機，央行有必要收緊信貸。

由此看來，節前A股資金面仍不樂觀，存量博弈持續。俞平康提醒投資者，目前至春節前，都需謹慎操作。春節過后至兩會期間，流動性緊張的局面仍將維持，加之加息焦慮抬頭、注冊制臨近，預計市場風險仍然較大。而在在未來一個月甚至更長的時間內，美股、港股、大宗商品、離岸人民幣、港幣對A股市場的情緒傳導仍然值得密切關注，一旦外圍出現風險事件，很可能產生聯動影響。