央行釋放信號降准無望 加槓杆炒債或遭重創

和訊網消息 8月23日下午，有消息稱央行就14天期逆回購需求詢量，這是自今年2月以來首次對14天期逆回購詢量。中信證券(600030,股吧)首席固收分析師明明表示，央行此舉意在完善逆回購品種結構，提高管理短期流動性的能力。而隨着央行短期操作工具的豐富、管理短期流動性缺口的能力增強，在匯率和國內去槓杆約束下，降准已然不在政策考慮之內。

明明表示，通過7天和14天兩種操作相互搭配，能夠有效熨平短期流動性波動，提高央行貨幣政策的靈活性。

例如，通過7天滾動投放滿足每周流動性需求，而通過14天操作應對季末或稅期等相對較長的因素，在價格上14天逆回購操作利率會補充現在7天到3個月（MLF）操作之間的空檔，加強央行對短期利率的調控能力。

同時，明明認為，央行在此時對14天逆回購操作詢量也有抑制機構過度加槓杆、控制資產泡沫的意味。因為如果持續開展14天逆回購操作，那麼7天逆回購操作的頻率和規模必然相應減少，而14天資金成本高，結果就是整個市場的資金成本相應提高，則過去靠滾隔夜加槓杆搏利差的交易策略必然受到很大沖擊。

由此可見，債市短期調整的拐點更加明確，「因為前期債券市場過度上漲，背後除了收到資本利得的吸引，還有槓杆的支撐」。

明明表示，在央行為了控制槓杆和資產泡沐而逐步拉長操作久期的背景下，隔夜將會越來越不好借，債券收益率面臨的調整壓力也不言而喻。

「因為14天期的資金成本高，拿到14天期逆回購資金的機構不大會用於放隔夜回購。在資金成本上升的情況下，央行拉長逆回購期限來注水，也是考慮到不希望對加槓杆的投資行為推波助瀾」。廣發銀行金融市場部高級交易員顏岩表示。

據和訊網了解，銀行間市場周二隔夜質押式回購利率一度跳升逾4個基點，連續五日上漲。隔夜和7天上海銀行間同業拆放（Shibor）利率也持續上行。今早央行與財政部招標的500億3個月國庫現金定存中標利率2.80%，較上次上漲5個基點。