央行操作誘發債市回調 短期情緒或主導市場

和訊網消息 上周，受到經濟數據不佳提振的長端債市漸漸進入平淡，利率債沖高回落、信用債短期企穩，信用利差收窄。多位分析人士對此表示，市場上做多情緒明顯減弱，債市迎來調整，且回調的頻率和幅度或會加劇。

從調整的因素來看，貨幣政策對市場利率引導作用明顯加強。中信證券(600030,股吧)固收團隊表示，央行雖然在上周凈投放流動性675億元，但資金主要集中在周一投放，隨後4天共回籠3020億元資金，流動性一直中性偏緊，入場資金後勁不足，誘發債市疲軟。

同時，央行上周共進行4筆MLF操作實現凈投放520億元，占一周總凈投放量近八成。眾所周知，逆回購利率只有2.25%，而進行的6月期MLF利率達到2.85%，1年期MLF利率更是高達3%。

中信證券認為，通過增加MLF操作的頻率和投放量，無形中提升了市場的資金成本。而收益端和成本端的利率倒掛，使得機構的配置熱情降低。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清則表示，長期經濟增長衰退的預期走向分化導致收益率下行缺乏支撐，而在持續上揚市場中，技術性調整在所難免。同時，本周相對較少的數據發布下，情緒因素仍是市場的主導。

鄧海清提醒，供給側改革將導致長期經濟風險消除、通貨膨脹率在9月將重回2%、央行不存在貨幣寬松的空間、新周期歸來下的股市「健康牛」提升風險偏好等，若債券收益率繼續下行則泡沫風險極大。

而從大類資產配置的角度來看，國金證券(600109,股吧)資深分析師徐陽認為，長端收益率被壓至接近極限位置，降低了長端國債配置吸引力，在當前價格上繼續配置國債的風險已大於可預期收益，收益率曲線逐漸走平，下半年10年期國債收益率將在2.5%-2.8%的區間震盪，建議等待國債收益率漲至2.8%附近的再配置機會。