滬港通經驗告訴你：交易深市AH股要摒棄這些執念

深市 AH 股儘管有多個方面與滬市 AH 股不同，但同屬兩個市場的互聯互通，滬港通開通前後的市場表現，或許對深港通有一定借鑒意義。而了解一些已經被滬港通證偽的 “執念”，能讓投資者在投資深市 AH 股之時，少走一些彎路。

執念一：AH 差價會縮小

在滬港通開通之前，不少投資策略都建議投資者關注相對於 H 股有折價的 A 股，其投資邏輯是：A+H 股兩地上市的股票，理論上應該同股同價，AH 股價差會逐漸縮小。

事實上，滬港通宣布當天，高折價的 A 股確實漲幅明顯，折價在 20% 以上的股票，包括海螺水泥、鞍鋼股份、濰柴動力、中國鐵建等，當天幾乎都接近漲停，投資者難以參與，後續又在兩三個交易日後開始回落。如果沒有在第一時間買入而是追漲買入，反而會成為接盤者。

廣發證券研報將滬市 AH 股劃分為三組：低折價 A 股（折價 0~10%）、低溢價 A 股（溢價 0~50%）和高溢價 A 股（溢價超 50%），其追踪結果顯示，臨近滬港通開通前兩個月，高溢價的 A 股組合成為表現最好的一類股票，而高折價 A 股組合反而成為表現最差的一組。將時間拉得更長些來看，滬港通開通後 1 年內，無論在牛市還是股市大跌時期，折價 A 股組合的走勢都不如溢價 A 股組合。高溢價的 A 股組合反而是走勢最好的一組。

而滬港通開通一年後，AH 溢價指數從 102 上升到 142，也再一次證偽了 “AH 差價會縮小” 的投資邏輯。因此，在深港通消息落定後，多數機構對於 AH 差價收窄並不抱太大希望。

執念二：跟著港資買大盤股

在滬港通開通之初，市場上就有 “大盤藍籌股的春天要來了” 的聲音。原因很簡單，秉承價值投資的港資，更重視企業的基本面和業績。因此，已經得到廣泛認可的大盤藍籌股，也會得到港資的青睞。

但事實上，在滬港通開通前後，大盤藍籌股的表現並未跑贏行業平均水平。廣發證券研報顯示，滬港通宣布後 3 個月內，市值 5000 億元以上的大盤股走勢最優，但 3 個月後，市值在 100 億元以下的滬股通股票反而表現更好。而在滬港通正式開通後，表現最好的一組則是市值在 500 億~ 1000 億元之間的股票，該區間股票表現遠超行業平均​​水平；而 5000 億元以上的股票開通後 3 個月內則勉強在行業平均水平附近波動，股市大跌前後則遠不如行業平均水平。

因此，並不是市值越大，越容易得到港資青睞。其實，就深港通宣布之前的相關個股表現，也同樣能說明問題。

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者註意到，在深港通消息宣布前 5 個交易日，深港兩地上市的 AH 股均出現了大幅上漲，漲幅最大的都是小市值個股。截至 8 月 16 日（深港通宣布當日），有多只個股在 5 日內漲幅超 20%，且多是在深圳中小板上市的 AH 股。這些個股的 A 股溢價率均很高，似乎沒有更多炒作的理由，但事實上，這幾隻中小板 AH 股的漲幅，反而在深市 AH 股中名列前茅，而且，比 “更便宜” 的 H 股漲幅更高。

執念三：不畏追漲概念股

另外，投資者還需要注意，A 股市場往往有 “利好出盡是利空” 的解讀，因此，如果在消息公佈之時已經大漲後，如果堅持追漲，可能就是股價開始回落之時。

以海螺水泥為例，在滬港通消息宣布當日股價漲停，但此後五日便將漲幅抹去。在滬港通正式開通前的 15 個交易日，海螺水泥 A 股股價上漲了 9.81%，但在開通當日和次日，便分別下挫 2.7% 及 2.48%。而在滬港通開通一周年的區間內（2014 年 11 月 17 日至 2015 年 11 月 17 日），海螺水泥股價僅僅上漲了 1.23%，而同期大盤漲跌幅為 45.42%。

同理，在深港通消息發布及正式開通前後，類似的故事可能還會繼續上演。投資者在選擇標的的時候，一定要重視 “擇時” 的重要性。