投資空間有多大 細數滬深兩市AH股四大不同

深港通開通之後，首選股票池就是深港兩地上市的 AH 股。如果參照滬港通的情況，AH 股之間的價差似乎不一定能縮小，炒作空間似乎有限。那麼，深港通增加的 AH 股標的，還值得投資者關注嗎？

每經投資寶（微信號：mjtzb2）記者註意到，與滬港通不同，深港兩地上市的 AH 股，不僅數量少，且不少股票市值小，行業相對更為分散。因此，滬港通的經驗不一定能夠全盤照搬，深港通蘊含的機會，仍然值得投資者探究。

標的數量少、溢價率更高

Wind 資訊顯示，深港兩地同時上市的 AH 股目前有 17 只，遠遠少於滬港兩地上市的 70 餘隻標的，這使得深港通增加的可交易 AH 股有了稀缺的意味。

但深港通的開通時點，與滬港通已經大不相同，市場情況也發生了巨大的變化。

滬港通開通之前，由於滬港兩地上市的 AH 股，有很大一部分為金融股，因此有不少 A 股相對 H 股有折讓。長城證券稱，滬港通開通之前，AH 價差處於 “相對合理水平”，2012 年至 2013 年，恆生 AH 股溢價指數維持中樞 100 左右波動，2014 年初，AH 股溢價指數甚至處於近 5 年來的低點，A 股相對港股總體折價。

目前，17 只深市 AH 股全部處於溢價狀態。按照元大證券的統計，截至 8 月 16 日，溢價率最高的是浙江世寶，溢價率 382%；接下來是山東墨龍和東北電氣，A 股溢價率分別為 248% 及 184%。也就是說，這些個股中，A 股比 H 股貴了至少近兩倍。

此外，新華製藥、海信科龍的溢價率都超過了 150%，万科 A 股溢價率也達 54%。整體來看，A 股溢價率低於 40% 的個股為數寥寥，僅有廣發證券、鞍鋼股份、比亞迪和濰柴動力 4 只個股。其中濰柴動力是溢價率最低的 A 股，溢價 6.21%。

港交所行政總裁李小加就曾表示，雖然 AH 股票交易的標的同股同權，但由於兩地市場無法自由流動，交易受到兩個市場不同供求關係的影響，未來大的趨勢是價差會越來越小，但不會消失，直至出現有效的套利機制。

事實上，從 AH 溢價指數也可以看出這一點。滬港通在 2014 年 11 月 17 日開通，當時的 AH 溢價指數為 102.14，兩地價差並不明顯。但一年之後的 2015 年 11 月 16 日，AH 溢價指數為 141.74，換言之，A 股整體比 H 股貴了四成。

市值更小、行業更分散

深市的 AH 股與滬市最大的不同，恐怕就是市值。記者註意到，在深圳上市的 AH 股中，有不少是中小板個股，佔據了深市 AH 股數量的近三分之一。

以浙江世寶為例（東方財富通數據），其股本結構為：流通受限的股份為 1.32 億股，而全流通股中，A 股 9718.6 萬股，佔比 52.85%；H 股 8671.4 萬元，佔比 47.15%。以 8 月 19 日的收盤價計算，浙江世寶 A 股的流通市值僅 41.24 億元，而 H 股的流通市值更是區區 9 億港元；山東墨龍的 A 股流通市值僅有 30 餘億元，H 股流通市值不足 9 億港元。

也許正是因為深市的小市值個股更多，因此深市 AH 股的 A 股溢價普遍更高。因此，這些小盤股在深港通消息宣布前後，表現都非常活躍。

元大證券研報顯示，雖然港股市場相對深圳市場估值較低，但港股的市場活躍度卻遠低於 A 股市場，由於港股市場成交量較小、長期交投不活躍、市場缺乏流動性，因此相對而言，交投活躍的 A 股仍然較港股有吸引力，特別是深圳股市，其日成交量約達到滬市的 2 倍，港股的 11 倍左右，深圳股市相對港股的較強流動性成為其優勢所在。

此外，深市 AH 股還有一大特色，就是行業更為分散。與滬市 AH 股中金融股佔據很大比例不同，深市的 AH 股中，金融股僅有廣發證券一家，其餘標的分佈在房地產、汽車、機械設備、通信、醫藥生物及環保等領域中，其中不少身處曾經炙手可熱的市場焦點行業。比如身處通信行業的中興通訊、身披環保概念的東江環保、比亞迪等。