七星電子：IC裝備助力七星營收高成長 買入評級

公司1-9月凈利預期5769.1萬-6538.3萬元，同比增長225%-255%，主要因為北方微電子7月起將並表。今年上半年北方微實現利潤約3000萬（未並表），今年全年北方微業績承諾營收5.1億，預計對應凈利潤約6000萬。

■公司營業收入大幅增長的主要原因來自IC制造裝備業務增長。公司上半年管理費用同比大幅增加77.93%（增加6771萬），主要因為國家重大專項結算導致的相關資產攤銷和折舊費用的增長，從而影響了公司凈利潤增速。分業務板塊來看，上半年集成電路裝備產業營收2.75億，同比增長173%。公司IC制造設備各條新產線穩步推進：上半年公司90/65nm立式氧化爐累計銷售10台，氣體質量流量控制器批量銷售；65nm銅互聯清洗機實現銷售，28nm設備亦在進行出廠前改造；45-32nmLPCVD設備已進入產品驗證階段；28-14nmALD完成原理機設計。

■IC制造國產轉移提速，設備龍頭率先受益：隨着半導體工藝復雜演進，龍頭企業的資本開支加大但實際產能增加有限。成熟工藝的需求在28nm/40nm長制程支撐下需求仍然旺盛，而這部分產能目前進一步轉向中國。從1）中芯國際上半年資本開支指引超預期（今年25億美元CAPEX，去年15億美元）；2）SEMI預計今明兩年新建19座12寸廠，國內占一半以上等等事件都可以看出IC制造國產轉移的大趨勢。七星電子(002371,股吧)作為國內IC設備唯一上市企業，有望深度受益於下游產業轉移紅利。北方微收購完成，奠定公司國內半導體設備龍頭地位：公司已於7月19日完成收購北方微的資產交割。北方微主要產品為PVD\CVD\刻蝕機，與公司的氧化爐\清洗設備\氣體質量流量計形成良好的產品互補，奠定七星電子在國內半導體設備領域的龍頭地位。市場需要充分認知公司作為國家集成電路裝備的上市公司唯一平台，中長期在資產整合上的價值。

■盈利預測和投資建議：預計16-18年公司實現凈利潤1.2億，1.8億和2.63億，對應EPS為0.30元、0.44元和0.65元。給予公司6個月目標價44元，維持「買入-A」評級。

■風險提示：半導體國產設備需求不及預期 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】