7月資本流出規模擴大 短期內或存改善基礎

為何跨境資金流出壓力剛有緩解，卻又在7月份出現大反彈?

國家外匯管理局8月16日發布的數據顯示，2016年7月銀行結售匯逆差達到317億美元，是6月逆差的2.5倍。通過分析可以發現，乍看驚人的增幅背後，是英國“脫歐”短期影響和季節性因素共同加大了7月份外匯凈需求。

但是，個別月份的起伏不足以影響未來跨境資金的走勢。從售匯率、外匯融資等數據看，一些有利於外匯供需平衡的積極因素繼續顯現，宏觀調控部門調節外匯供需平衡的動作也一直在持續。分析人士指出，跨境資金流動短期存在改善基礎，中長期也將保持基本穩定的格局。

“脫歐”公投、季節性因素加大外匯需求

外匯局最新統計數據顯示，7月銀行結匯1113億美元，售匯1430億美元，結售匯逆差317億美元，是6月逆差的2.5倍。其中，銀行代客結售匯逆差198億美元，環比上漲12%。

“7月跨境資金流出壓力再度加大。”交通銀行首席經濟學家連平認為。他舉例，銀行代客遠期結匯萎縮近五成至296億元人民幣，遠期售匯擴大近四成至830億元人民幣，銀行代客遠期凈售匯534億元人民幣，創近六個月以來新高，表明市場對人民幣貶值預期增強。

但是外匯局新聞發言人指出，從兩個角度分析來看，7月份我國跨境資金流動是在正常范圍內的波動。

一是雖然銀行結售匯逆差環比增加，但企業、個人等非銀行部門結售匯逆差變動相對平穩。7月份銀行結售匯逆差317億美元，高於今年二季度月均規模163億美元，低於一季度月均水平416億美元。其中，非銀行部門結售匯逆差198億美元，環比增長12%，仍是近一年來的較低規模。

二是雖然非銀行部門涉外外匯收付款重現逆差，但規模較小。7月份，非銀行部門涉外收付款逆差319億美元，其中外匯收付逆差13億美元。今年前4個月，外匯收付逆差分別為201億、105億、59億和20億美元，5月、6月份為順差。

至於造成7月份數據出現波動的原因，在外匯局看來，英國“脫歐”短期影響和季節性因素共同加大了7月份外匯凈需求。

一方面，7月初英國“脫歐”導致國際金融市場動盪，推動美元走強，人民幣匯率有所貶值，我國市場主體主要表現為結匯意願降低，7月份銀行客戶賣出外匯金額與涉外外匯收入之比為58%，較6月份下降3個百分點。隨着國際市場運行趨於平穩，我國外匯供求受到的影響也有所減弱，總體在可控范圍之內。

另一方面，從歷史情況看，7月份是外資企業利潤匯出、境外上市公司分紅派息的主要時期，投資收益相關購匯需求上升，這也是導致擁有境外上市股份的銀行自身結售匯出現較大逆差的重要原因。同時，暑假期間的個人境外旅游和留學購匯較多。數據顯示，7月份旅行項下購匯環比增長12%。

連平也指出，7月以來，英國“脫歐”沖擊繼續發酵，土耳其政變、法國尼斯突襲等“黑天鵝”事件接踵而至，國際金融市場動盪加劇，美元避險功能再度增強，人民幣出現較快貶值，人民幣兌美元即期匯率一度突破6.7關口。人民幣快速貶值導致貶值預期再度加大，企業結匯觀望情緒增加，購匯沖動增大。此外，跨國企業結算、海外派發紅利以及暑期旅游等季節性因素，也對跨境資金流動產生了一定影響。

積極因素閃現有利長期走勢

雖然在上述因素的影響下，7月跨境資金壓力出現了一定反彈，但是不容忽視的是，一些有利於外匯供求平衡的積極因素也在繼續顯現。

首先，7月份售匯率，也就是客戶從銀行買匯與涉外外匯支出之比為69%，較6月份下降了5個百分點，尤其是個人購匯雖然呈現季節性上升，但7月份旅行項下購匯同比下降7%，說明當前市場情緒保持基本穩定。

其次，部分渠道的外匯融資繼續回升。7月末海外代付、遠期信用證等進口跨境外匯融資余額較6月末增加34億美元，已連續5個月回升，顯示企業對外債務去槓杆化步伐持續放緩。

而據上證報記者了解，面對跨境資金的短期波動，宏觀調控部門已經采取了一些措施，這對於穩定外匯市場供需無疑有很大幫助。

央行調查統計司司長盛松成此前指出，受英國公投“脫歐”影響，6月下旬以來國際金融市場出現較大波動，全球避險情緒上升，為穩定市場預期，減輕國際金融市場動盪對我國外匯市場的短暫沖擊，人民銀行向市場提供了少量的外匯流動性。日前記者從相關渠道了解到，7月央行繼續向市場提供外匯資金以調節外匯供需平衡。

對於未來的跨境資金流動趨勢，外匯局新聞發言人認為，總體看近期我國跨境資金流動出現正常波動，並沒有改變中長期保持基本穩定的格局，未來仍會朝着流出入更加均衡的方向發展。

連平預計，從國際因素看，隨着英國“脫歐”等問題塵埃落定，市場緊繃情緒有望逐步舒緩；美國經濟數據喜憂參半，短期內市場對美聯儲加息預期減弱，美元指數或將繼續震盪走軟。從國內因素看，我國監管層保持外匯市場供求基本平衡及人民幣匯率平穩運行意圖明顯，人民幣匯率有望階段性企穩；深港通獲批，境外機構投資者類型有望進一步擴大；人民幣將於10月正式納入SDR貨幣籃子。上述國內外因素都將有助於吸引資金流入，跨境資金流動短期存在改善基礎。(李丹丹)