張化橋：中國人要明白GDP增速跌到2%的意義

慢牛投資公司董事長張化橋撰文指出，「零增長」聽起來可怕。其實太正常了。它是甚麼意思？今年的產量跟去年差不多，就叫零增長。這篇文章具有一定參考意義。

對於一個國家，或者一個企業來講，這不僅正常，而且還算相當不錯呢！我們很多企業走下坡路，你知道的。負增長（即，倒退）也很正常。只要不出現大幅度和長期的倒退，你就已經燒了高香了！

兩年前，哈佛大學的兩個教授（Lant Pritchett和Lawrence Summers），發表了一篇計量經濟學論文，現在愈來愈受到業內重視——「Asiaphoria Meet Regression To The Mean」（亞洲發燒友碰到了均值回歸），作者們說：

發達國增長回歸均值 2%徘徊

（1）人們做預測時往往犯一個錯誤，以過去幾年的實際數字為基礎向前推。去年8%的增長率，那麼今明年會在8%左右。如果去年是2%，那麼，今明年就會增長2%上下。這叫甚麼預測呢？

（2）中國連續高增長了30多年（如果你相信中國國家統計局的數字的話），於是，人們預測未來10年會保持6%、7%等等高增長率。

（3）發達國家都曾經享受過高增長率，現在都在2%的增長率附近，這就是「均值」（the mean）。

亞洲有過日本奇跡、四小龍、五小虎等等，現在都趴下了。中國的增長率時間之長，世界罕見，但是這不等於它會持續。作者不是在預測中國大滑坡甚至負增長，不過，中國人要開始明白2%的增長率，甚至零增長率都是正常的、不錯的。

當然，如果中國近些年真的出現那種情況，那就太遺憾了：日本在90年代開始滑坡時，她已經很富有，有了很多世界品牌，而中國現在還是個窮國。

一個國家的富有，靠的是長期增長，而不是某些年高增長，而某些年過低的增長，甚至出現較長時間的滑坡（其實，這跟股票投資一樣，少虧和不虧，你就跑贏了大家）。

（作者張化橋曾經在UBS工作11年，擔任中國研究主管和中國投資銀行副主管。文章來源：hket）