舊金山聯儲銀行總裁挺鴿：央行應調高通貨膨脹目標

MoneyDJ新聞 2016-08-16  記者 賴宏昌 報導

今年初聯準會(FED)高喊要在一年內升息4次，許多人因而搭上美國升息、美元升值的夢幻列車。時序進入8月，美國聯邦基金利率依舊原地踏步。在此同時，FED前主席柏南克(Ben Bernanke)、舊金山聯邦儲備銀行總裁威廉斯(John Williams；見圖)先後公開發表偏鴿言論。

威廉斯15日在舊金山聯儲銀行發表專文指出，1990年美國、加拿大、歐元區以及英國的實質(經通膨因素調整後)自然(不鬆不緊)利率介於2.5-3.5%之間，到了2007年全球金融危機前夕已跌至2.0-2.5%之間。2015年，加拿大、英國的實質自然利率降至1.5%，美國跌至接近於零，歐元區則是低於零軸。

威廉斯強調，貨幣政策能做、應該做的都有其極限，包括財政政策在內等策略選項也必須發揮功能來創造有利於經濟穩定的條件。威廉斯說他並不建議貨幣政策突然轉向，但強調現在是正視「實質自然利率偏低」這項新挑戰的時候！

FED自2012年起明確定義「穩定物價」為PCE須年增2%，但自2012年5月起核心PCE年增率就不曾觸及2.0%(註：連續第49個月未達標)，2016年5月持平於1.6%。

威廉斯指出，最直接處理實質自然利率偏低現象的方式就是央行調高通貨膨脹目標抑或鎖定名目GDP。

柏南克日前在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，FED一旦意識到經濟展望長期遭到高估後、升息意願就有可能會降低。他說，聯邦基金利率中性水準可能比原先預期還要低，這意味著即便是那些鷹派委員現在也會覺得沒有必要急著升息。

國際貨幣基金組織(IMF)6月22日發表報告指出，基於通膨下行風險的可能性與嚴重性、通膨預期可能走低、FED雙重使命以及有效下限(effective lower bound)的不對稱性，在決定政策利率走向時應允許通膨目標暫時超標，因為如此一來將可為通膨進一步下滑、政策反轉(從升息轉為降息)以及降息至零等風險提供珍貴的保險。

曾與葉倫(Janet Yellen)同時角逐FED主席的美國前財長桑默斯(Lawrence Summers)6月14日在華盛頓郵報發表專文指出，FED如果真的有意鎖定對稱的2%通膨目標，那麼短期內它應該允許通膨超出2%。

嘉實XQ全球贏家報價系統顯示，今年迄今美元相對於日圓、台幣重貶15%、5%。

FED主席葉倫預計在2016年8月26日出席美國懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole)全球央行總裁年度聚會。這將是葉倫擔任FED主席以來第2度現身傑克森洞會議。葉倫是否會發表附和柏南克、威廉斯的論調值得外界密切關注。

歐洲央行(ECB)委員Benoit Coeure 7月28日在耶魯金融危機論壇上指出，部分專家預估歐元區的實質均衡利率已轉為負值。他表示，短期利率必須低於實質均衡利率才能達到提振經濟活動、拉抬通膨的效果，歐元區短期利率有可能會在低檔一段相當長的時間。

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