連平：下半年貨幣政策不會收緊

和訊房產消息 8月12日，交通銀行(601328,股吧)首席經濟學家連平在出席觀點博鰲房地產論壇期間接受和訊房產采訪時表示，房地產泡沫之所以會形成，沒有貨幣條件不可能，但不能說房價高一定就是貨幣因素。

連平表示，房價漲得高的因素，一是地價高；二是部分個人或家庭財富積累幾何級增長；三是貨幣總量寬松。所以，房價上漲不能一股腦推到貨幣上。

在連平看來，目前兩大主要因素使得降息降准陷入兩難。一是負利率。2014年4季度以來，經過6次降息，一年期人民幣存款利率已降到了1.5%，而CPI是2%左右，可能未來會稍微高一點，2016年以來，已經處在負利率狀態。負利率狀態的持續，通常伴隨着在這之後出現資產價格的上揚和通貨膨脹。另外是M1，企業的活期存款增速非常高，這幾個月一直在上升。M2一直比較平穩，而且有點降低，這樣形成了一個剪刀差，而且進一步擴大。定期存款和活期存款在降息之後的利差幅度縮小，持有資金的機會成本大幅下降，本質上也表示為一個儲蓄傾向的趨弱和交易性動機的增強，這個狀況和我們前面所講的關於負利率的狀況，實際上本質上它是一回事。M1也是負利率狀態的一種具體體現。

「降息受到了貶值的壓力，這個貶值壓力對降息的制約比起負利率來說更為嚴重。負利率可能在未來兩年、三年，甚至於更長時間會出現問題。特別需要認真對待的問題。」連平說。

談到存准率下調為什麼難，連平認為，2016年以來外匯占款持續的減少，但是沒有看到准備金率有任何的減少，現在存款准備金率，大銀行是17.5%，中小銀行還是15%左右，從歷史來看這是非常高的水平，從全球來看，絕大部分國家都沒有這麼高，發達國家幾乎沒有存款准備金率的工具使用。因為降准和降息在某個角度的作用是差不多的，它就是穩定貨幣匯率，收緊對貨幣的匯率有一種推升的動力。

對於接下來的貨幣政策，連平表示，經濟增長處於下行狀態，目前沒有看到經濟增長真正L型。所以，下半年或者明年不會存在收緊狀況。貨幣政策總體會是穩健寬松。

對於未來的房地產市場投資狀況，連平認為，從目前土地成交情況看，未來投資增速不會持續大幅回落，會保持在一個相對低的水平上。