逆回購再放量 資金面由緊轉松

11日，央行逆回購操作繼續放量，公開市場操作實現連續第5次凈投放。市場人士指出，得益於央行持續的流動性支持，市場資金面初現緩和，但尚未完全恢復寬松，預計央行將繼續給予金融機構短期流動性支持，下周到期MLF被續做可能性大，資金面將逐步回歸常態。

逆回購增至千億元

央行11日上午開展了1000億元7天期逆回購操作，交易量較前一日增加200億元，因到日到期逆回購縮減至500億元，因而實現資金凈投放500億元，為最近連續第5次凈投放，並創了8月份以來的單日凈投放量新高。

自本月5日市場資金面由松轉緊以來，央行公開市場操作即重回凈投放格局。據統計，過去5個交易日，央行通過公開市場操作累計實現凈投放1100億元；本周前4個交易日，央行累計開展3750億元逆回購操作，本周到期逆回購規模也為3750億元，因此已足額沖銷全周到期逆回購，而12日將繼續開展例行操作，全周央行公開市場操作基本鎖定凈投放。

得益於央行連續開展資金凈投放，11日銀行間市場資金面初現緩和跡象，但尚未完全恢復寬松，資金價格也不見明顯回落。11日，銀行間質押式回購市場上，主要回購利率呈現窄幅波動，其中隔夜回購利率加權值持穩在2.07%，7天回購利率再漲5bp至2.58%。

交易員稱，昨日早間資金面延續緊張局面，只有個別大行融出隔夜資金，到午後資金面有所好轉，到午盤前絕大部分機構已填平頭寸。

資金面將回歸常態

鑒於短期資金面尚未完全恢復常態，市場預計央行將延續近期的資金凈投放操作，而此同時，考慮到本月16日和19日將有合計2370億元MLF到期，預計近期央行或再次開展MLF操作。在“OMO+MLF”組合操作的支持下，市場資金面有望逐步恢復適度寬松的局面。

據分析，資金面短期緊張可能與外匯流出及債券市場槓杆交易資金需求增多有關。一方面，美聯儲加息預期升溫推高美元，令人民幣對美元蒙受貶值壓力，央行供給外匯將導致本幣流動性被動回籠；另一方面，6月以來債券市場重現牛市氛圍，穩定的貨幣市場利率助漲槓杆交易熱情，債市槓杆交易提升了資金需求，加大了資金鏈的脆弱程度。

市場人士指出，美元在沖高後已有所回落，二次升息時點的不確定性仍制約美元上行空間，而近期人民幣匯率穩守於6.7元關口附近，外匯市場預期趨穩，有助於緩和外匯流出。而根據季節性規律，8月影響流動性的不利因素較少。此外，央行保持流動性合理充裕的態度明確，不會坐視流動性持續收緊，預計央行將繼續通過逆回購操作，給予短期流動性支持。總的來看，市場資金面仍有望保持基本平穩和適度寬松，但因降准降息暫時無望，資金價格下行空間不大。(張勤峰)