發揮股市直融功能分幾步走？扎緊監管籬笆

和訊網消息 問，把大象關進冰箱分幾步？答，三步！對於當前股市，表面看似「半路殺出」的「強監管」貌似毀了股市直融的功能。長城證券研究員江橋、田文發布報告，發揮股市直接融資功能即重啟股市，還有三步棋要走——扎緊「監管」的制度籬笆、壓制資產泡沫、人事問題。

只有在整風肅清之後，才能為監管層再次起用股市的時候減少改革阻力和市場羈絆。重啟股市之前，既要堵好資本漏洞，又要部署好人事工作，還要完成監管體制建設。

數據顯示，今年前7個月，除了2月份只審核了3家企業的首發申請，其他月份審核的數量分別是34家、26家、16家、16家、18家和27家。在6月份之後，IPO的提速也較為明顯。

但在7月末政治局會議召開，引導資本「脫虛向實」的定調下，隨即監管層加大了嚴打市場炒作。也就在此時，8月份以來，預披露企業的數量也大幅減少。長城證券注意到，目前僅有兩家擬在創業板上市的企業，時間分別是8月8日和8月5日。

那麼是不是說發揮股市直接融資功能的話就「到此為止」了呢？對此，長城證券認為，在重啟股市之前，還有三步棋要走。

首先，基礎不牢，「大擴容」之前要先扎緊「監管」的制度籬笆。尤其是現有的分業監管模式不適應「融資渠道打通後『各領域資金自由流通』的市場」，也就是為什麼近年來一直在說要「混業監管的問題」。近期，銀證保干的幾件事，都是在強化「聯合堵漏，防止資金亂竄」，但「全國金融工作會議」是一再延遲了的，預示着「混業監管」還遙遙無期，基礎不牢地動山搖，大擴容尚需等待基礎的完善。

長城證券注意到，從去年到今年，監管層對股市的調控重心大體上是「啟用——壓制——維穩——強監管——？」。在壓制股市之後，監管層在「維穩」階段將注冊制、戰興板等都不定期延遲，這也是考慮到孱弱的A股經不起一系列改革措施的沖擊。那麼，在維穩之後，監管層在糾正市場預期的同時，也開始加碼監管，出台一系列政策來重塑制度建設。客觀來講，凡事都是有兩面性的，在看到監管加碼的同時，也應該看到強監管的目的所在。管死市場自然不是應有之義，發展才是硬道理。所以，在維穩之後，一步過渡到「重啟股市」顯然是不合實際的。

其次，壓制資產泡沫。7.26中央政治局會議首提的「抑制資產泡沫」已被公認為是指向樓市。但是，如果上述監管籬笆扎不牢，資金不進入決策層大擴容所希望的實體，而仍然逃往虛擬市場，則大擴容的目標也難以達成。所以，在實施股市大擴容之前，必須要先行完善監管才能為後期重啟股市減少阻力。

再者，人事問題。證監會主席劉士余強化監管不遺余力，成效不錯，但是一個好漢三個幫，得力的人手不足也有缺憾。2015年的證券監管當局，除了離職，還有就是被抓，人心不穩。實際上，對於人事問題，各大金融監管機構，面臨同樣的挑戰。

近日，中國人民銀行金融研究所所長姚余棟即將出任大成基金首席經濟學家的消息，可謂是讓「一行三會」離職「下海」這一現象又成為市場關注的熱點。

證監會發審委也在進行人事部署，繼5月23日完成第十六屆主板發審委換屆後，7月25日，證監會又向市場拋出了一份變化頗大的創業板發審委候選人名單。證監會的發行部門離職事件不斷，都快沒人「干活兒」了。這對於市場化改革由審核制過渡到注冊制的緩沖階段，顯然大為不利。人都沒齊，事還怎麼做？