指數弱勢反彈 關注反彈力度

    徽商觀點：

近期股指經過數日振盪整固又重回原來運行通道，此輪回升賴於前期有良好業績支撐的板塊推動，我們認為，滬指運行平台將繼續穩步上移，中期存在挑戰年線3140 點可能，對於創業板依舊保持謹慎。從量能軌跡來看，短期上海綜指再次站上3000點，表明多空存量博弈仍在繼續，而從存量博弈的量能指標變化來看，虹吸結構化品種表現後，市場其它品種基本難有量能配合，顯示題材類股票炒作後由於中期業績的臨近，其回落或將寶貴的資金放倒在品種高位。從虹吸效應產生的背景來看，一些因素或值得我們關注。比如市場整體業績不確定性較大，鋼鐵、煤炭等指標股業績難改、部分大型銀行板塊凈利潤增長趨於零；去年定增高峰所形成的溢價高PE增發體量流通；新股交易缺陷導致的大量數百倍PE出現等，在市場總體經營業績難有改觀的背景下，選擇部分題材類股票進行集中運作，也是市場的無奈之舉，進而產生部分題材品種的虹吸現象，但題材類就是題材類，也同樣缺少業績的支撐，股價易大起大落。

深港通方面，港交所稱，完成對深港通的市場波動調節機制測試，技術上已准備好對深港通上線的支持，業內也預計8月份深港通開通的概率很大。雖然深港通的開通確實可以引進一部分的外圍投資資金，但是僅僅是通過一個深港通便幻想出現一波中級別的牛市反彈，顯然是不現實的，在滬港通未開通之前，投資者也是存在類似的幻想，而滬港通開通以來，A股還是那個A股，其走勢並沒有出現多少改變。

流動性方面，人民銀行於8月10日以利率招標方式開展了800億元7天期限的逆回購操作，中標利率為2.25%。另外，公開市場今日有550億元7天期逆回購到期，公開市場凈投放為250億元。市場預期普遍存在央行降准的可能性，但是央行持續通過政策金融工具來調節市場的流動性，預期接下來的幾個月，降准的可能性很小。

技術方面，近期市場量能是行情能否持續的關鍵阻礙，滬指雖沖破3000點關口，然而從資金偏好來看，整體偏向防御類股票，創業板整體並無亮點，這表明市場情緒雖有好轉，但謹慎心理猶存。目前滬指上行面臨技術阻力，若無法突破前高，恐形成M形態，未來技術面或對情緒有所打壓。在基本面並無亮點的情況下，市場量能能否好轉尤為關鍵。

以下分別從消息面、技術面及投資機會的角度，給出操作策略與建議：

一、消息面

8月9日，國家統計局公布7月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。7月CPI同比上漲1.8%，環比上漲0.2%；PPI環比上漲0.2%， 同比下降1.7%。 本次CPI數據同比小幅放緩，但環比加速，非食品尤其是服務價格漲幅明顯加快。7月CPI同比增長1.8%，較上月回落0.1個點；但環比增長0.2%，已連續第二個月加速。其中食品價格同比增長3.3%，較上月回落1.3個點；非食品價格同比增長1.4%，為4個月以來的連續加速，而且增速創了年內新高。而非食品內服務類的價格上行比較明顯，在過去的5個月里面，服務類價格一直在上升，或與房地產市場火爆有關。PPI數據同比-1.7%，降幅較上月大幅收窄0.9個點，環比增長0.2%。PPI同比降幅進一步大幅收窄，而且環比由降轉升，顯示工業經濟持續回暖。本輪PPI的回升已經持續7個月，這一過程或將伴隨着企業盈利狀況的改善。

我們認為，目前國內經濟相對平穩，通脹壓力暫緩。預計年內PPI同比增速將大概率繼續回升至0%左右，而對CPI仍然維持全年N型走勢的預判，9月份CPI可能重新回升。展望未來，我們認為短期內貨幣寬松的概率不大，目前A股市場底部行情的特征尚未明朗，下半年市場大概率仍以結構性行情為主。行業配置方面，我們建議以「估值業績匹配」角度配置醫藥、乘用車、食品飲料、家電等板塊；主題方面，推薦「G20」主題、供給側改革中的煤炭水泥、以及國企改革等。

圖2全國居民消費價格指數（CPI）

從技術面來看，經過前期題材股、指標股的推動，目前滬綜指日線級別的KDJ、w%r、RSI等進入高位區域，滬市KDJ中的J值已高達100，顯示短線指標過高，如果後續量能不能有效放大，則市場再次回落概率較大；反之，則可維持艱難反彈；而從周K線同類指標來看，目前深滬三大股指快速指標處於高位區，顯示如果市場動量線一旦走弱，則市場階段性回落概率較大。

圖3 創業板指數日K線圖

圖4 上證指數15分鍾K線圖

三、市場投資機會

目前上證指數維持着窄幅震盪的格局，震盪區間的頂部大概在3100點左右，而底部區域則大概在2900點一線。短線A股指數雖然波幅不大，但個股行情的機會尚存，因此，在操作中，建議投資者仍可跟蹤強勢股，尤其是中小市值的股東舉牌概念股。

圖5 IF主連合約日K線圖

圖6 IC主連合約日K線圖

以上分別從消息面、技術面以及市場存在的投資機會三個方面對當前市場給出了判斷分析。

從消息面看，目前國內經濟相對平穩，通脹壓力暫緩。我們認為短期內貨幣寬松的概率不大，目前A股市場底部行情的特征尚未明朗，下半年市場大概率仍以結構性行情為主。

從技術面看，目前深滬三大股指快速指標處於高位區，顯示如果市場動量線一旦走弱，則市場階段性回落概率較大

關於投資機會，目前上證指數維持着窄幅震盪的格局，建議投資者仍可跟蹤強勢股，尤其是中小市值的股東舉牌概念股。

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