為什么美聯儲暗示加息 國債收益率卻創新低？

美聯儲已經給出了信號：今年晚些時候將會提高基準利率。美聯儲自2008年金融危機以來一直維持接近於零的基準利率。在去年10月份剛剛結束了債券購買的非常規刺激計劃，即量化寬鬆政策。而現在看起來，零利率的時代也即將結束。

但市場的走勢卻展示了不同的意義。美國10年期國債收益率，這是長期基準利率，跌至2%以下。到底是怎么回事？為什么美聯儲就要提高利率了，他們反而下降了呢？

答案也簡單。美聯儲不能完全按自己的意愿去設定利率。日常的市場評論使得利率看起來就像是一個可以隨時按的按鈕：美聯儲主席耶倫和其他委員會委員聲明利率將上升，然后你就可以獲得更高的利息，或你不得不為你的貸款支付很多的利息。

事實上，在正常的情況下，美聯儲只能設定短期利率。各個期限的貸款利率是由投資者和時刻變化的債券收益率來決定的。當債券的需求高時，他們的價格就上漲，收益率就下降；當價格下跌，收益率就上升。債券投資者密切關注美聯儲的政策，但他們也時刻看著經濟的基本面，決定應該花多大的代價去借錢。

“美聯儲政策對短期利率影響很大，”GMO共同基金管理公司的聯席主管Ben Inker說，“但在長期利率上，他們通常是無能的。”

當然，這只是指正常情況下。通過量化寬鬆政策，美聯儲可以購買長期國債，影響到長期利率。很多人認為，這意味著收益率是被認為壓低，在量化寬鬆政策結束后將會飆升。但最終當美聯儲結束購買債券時，利率並沒有飆升。結果反而是投資者仍然非常想要持有長期國債。“現在人們說的是，利率也許不是人為壓低，而是有其他原因導致它走低，” Inker說。

投資者愿意持有美國國債，而不考慮其他投資品，也不將資金投入他們的業務、房屋和工廠。他們高興的去接受低利率，因為他們沒有看到經濟過熱和通貨膨脹的風險。總之，低的長期債券收益率反映了市場對於長期增長前景相當悲觀。

美國最新的經濟數據看上去很健康。失業率下降，消費者信心上升。但債券市場看到了國外的一大堆壞訊息，擔心它將蔓延到美國。例如，歐洲的通縮風險，這可能對消費者有利，但反映了需求疲軟，也使得借款人更難償還他們的債務。

全球經濟疲軟也降低了其他政府債券的收益率，德國只有0.5%，這使得美國國債看上去倒是一個相對不錯的交易，因為收益率比德國高。

所以最終的結果是：美聯儲認為經濟越來越好，希望今年某個時候提高短期利率。但市場仍有很多擔憂。

機構來源：金理人