中國上市公司加快海外收購步伐

近日，海爾集團稱其將利用公開上市的子公司以54億美元收購通用電氣家電業務，為此今年以來中國上市公司海外幷購交易金額達到86億美元，已經相當於去年全年交易金額的三分之一。本月，中國股市暴跌幷沒有放緩海外收購步伐。

實際上，中國上市公司正掀起一輪有史以來最大的海外收購浪潮，國內股票和海外資產之間巨大的富有吸引力的估值差距為其創造了條件。

股票高估值為中國公司以較小的代價收購更多的可盈利資產來提高回報率提供了足夠的空間。中國國內公司估值是美國的三倍，海外收購的空間將更廣，交易金額有望再創新高。

瑞銀亞洲幷購業務主管Samson Lo表示，中國公司市盈率高，而收益低，現在是時候利用高估值收購一些大型實體資產。

彭博社收集的數據顯示，2015年上海和深圳上市公司公布的海外收購和投資交易金額256億美元，相比2014年增加48%。大型買家包括清華大學旗下投資機構和中國第四大航空公司，他們都用上市公司完成交易。規模較小的公司也在尋求海外收購，他們通常通過發行股票籌集資金。

上海上市的首旅酒店(行情600258,買入)於上個月宣布以18億美元收購如家。作為北京市政府支援的企業，首旅酒店計劃發行5.93億美元，為此次交易提供部分資金。如家在美國上市，按照息稅前利潤計算市盈率22.6倍，首旅酒店市盈率45.4倍。在12月24日公布此次交易后，首旅酒店股價在隨后的6個交易日里上漲超過75%。

根據彭博社收集的數據，中國國內市場股票市盈率平均 54.2倍，是美國的3倍多，是香港的5倍.

中國股市通常會受海外收購訊息飚漲。去年10月底和11月初山東得利斯(行情002330,買入)食品股份有限公司宣布兩起海外收購后連續5個漲停。得利斯以1.4億澳元收購Bindaree牛肉公司45%股權，后者估值是息稅前利潤的24倍，而得利斯市盈率高達228倍。

凱基證券上海分析師Ken Chen表示，就像中國消費者到世界各地購物一樣，中國企業也在尋找海外的優質目標。這類似於上世紀80年代日本公司在工業化和強勁日元支援下走向世界。

中國房地產和股市泡沫使得企業在國內投資選擇有限，同時中國政府鼓勵企業“走出去”幷積極推動人民幣國際化。去年12月人民幣成為國際貨幣基金組織儲備貨幣。

台北投資信托公司管理著2.72億美元資產的經理Brian Lin表示，中國擅長彎道超車，通過收購資產、技術和專利迅速實現升級。

Samson Lo稱，中國A股上市公司有時候很難獲得監管批準發行新股，幷且需要提前披露可能達成的交易。這些公司正在尋找解決辦法：先借入過橋貸款，然后通過股票發售償還貸款；控股股東在上市公司發行股票前先收購。

去年12月，中國證監會加快新股發行步伐，當月公司完成219億美元的新股發行，幾乎是11月的三倍。

除此以外，中國公司和私募股權基金盯上美國上市公司是為了套利。去年至少40家在美國上市的中國公司宣布私有化，總額達380億美元。上個月奇虎360收到93億美元的私有化要約，是2015年最大的一起。

去年第三季度，中國政府想盡各種辦法阻止股市進一步暴跌，成立了一支3萬億元的救助基金。現在中國上證綜指相比去年6月高點已經下跌超過40%。

瑞銀認為，1月股市暴跌不會阻止幷購交 。只要市盈率存在套利機會，市場動盪也沒關係，中國上市公司仍會加快走出去。

機構來源：金理人