福億資訊：上行需攻克兩大變量

周三早盤兩市小幅低開，隨後股指開啟震盪上行的態勢，以深圳國資改革為首的深成指領漲三大股指。技術面來看，滬指今日依然在三十日線下震盪盤整，日K線MACD綠柱有縮短的跡象，KDJ低位鈍化；從量能方面來看，以當前行情規律看，大盤此時要想階段性趨勢轉好，則需要先減量上攻，再持續放量上攻。所以大盤開始有階段性見底的跡象，但還沒有使階段性趨勢轉好。如果下午放量上攻，階段性趨勢將逐步轉好。操作上，穩健投資者，周三若能放量上攻，可適當進入，否則繼續等跌；激進者高拋低吸、半倉進出。

值得注意的是，在指數震盪的情況下，風格卻出現明顯的切換。這可能跟兩個因素有關：一個是均值回歸，另一個是估值體系的變換。

變化

2016A股估值體系發生變化

2014年7月-2015年6月的上一輪牛市驅動力來自無風險利率下降驅動的價值股牛市和風險偏好提升驅動的成長股牛市，即改革牛、轉型牛和水牛。2016年初以來，估值體系發生了一些新的變化：

1）市場風險偏好降低與監管趨嚴不利於題材炒作和偽成長。當前市場風險偏好降低，真成長、偽成長、題材股和高估值都屬於高風險偏好品種。監管層從鼓勵金融創新到加強監管，2013-2015年上半年成長股大牛市的環境跟監管層鼓勵金融創新、上市公司利用價差並購重組等有關，2016年隨着銀監會對理財資金去風險資產去槓杆、證監會從嚴跨界並購嚴格退市等，題材炒作的生態環境被破壞，股市開始正本清源，回歸業績和價值，從市夢率到市盈率。

2）市場風險偏好降低、企業盈利改善與長端債券收益率下降利好消費股和周期股。市場風險偏好降低利好低估值有業績的股票，PPI回升利好企業盈利改善的股票，長端債券收益率下降利好高股息率的股票，這三類股票的交集是消費股和周期股。

整體來看，經濟從快速下滑期步入L型緩慢探底期，CPI從滯漲幻覺到溫和回落，PPI從快速暴跌到修復回升，貨幣從主動放水到擠牙膏式寬松，政策取向從上半年穩增長到下半年供給側改革，房市從刺激加槓杆到抑制泡沫，股市從快熊到震盪市，監管層從鼓勵金融創新到嚴格監管，風格從題材炒作到業績為王，債市從大牛到小牛。這或許意味着一個時代的結束，另一個時代的開啟。心無執念，適應新的環境變化。

變因

地量是否預示地價

一根縮量陽線，唯一遺憾的是成交量嚴重萎縮，不足1300億，地量是否暗示底部呈現？ 技術面來看，周二以小陽報收，且形成較為規則的陽包陰走勢；日線MACD指標死叉下行趨緩有所放緩；60分鍾MACD指標即將交叉，綠柱減小，有進一步反彈動能。不過經過連續的下跌之後市場人氣的恢復需要過程，快速的反彈根基不穩。上方的3000點趨勢線位置會是短期壓力位置。就整個市場環境來看，稍微偏暖：

首先，外資加快進場步伐。國家外匯管理局最新數據顯示，截至7月27日，QFII總額度為813.80億美元，7月份新增QFII額度2億美元，QFII的收益和布局情況再次受到市場關注。截至周二，滬深兩市共有224家公司披露了中報業績，QFII現身在19家公司的前十大流通股股東中，其中，新進或增持15家公司。

其次，新增投資者活躍度加強。最新公布的數據顯示，A股新增投資者數量連續3周穩步增長。上周A股新增投資者開戶數量32.38萬，事實上，這一穩步增長態勢已經持續3周。

第三，保證金結束連續多周凈流出。周二中國證券投資者保護基金公布的數據來看，上周證券保證金凈流入168億元，結束了證券保證金連續5周凈流出的局面。

整體來看，在技術指標存在較強支撐力的作用下，且量能新低的背景下，預示着反彈的跡象。但若要出現單邊上漲，前提是要站上5日均線和量能的快速放大，建議投資者密切關注量能的變化。