華泰證券：晶晶不怕火煉 智慧樹三大亮點超預期

近期小票普跌，和晶科技(300279,股吧)也受到沖擊。然而，晶晶並不是光著屁股下海的。結合我們近日對多家幼兒園進行草根調研、與董事長深度交流的情況來看，和晶旗下“智慧樹”項目的生命力超出市場預期：

（1）智慧硬體是“智慧樹”有力的依托！以打卡機為例，“智慧樹”項目在幼兒園鋪設智慧打卡機，小朋友進出校園的打卡資訊，可以同步到家長手機上的app，直擊用戶痛點！

（2）家長比老師更需要“智慧樹”！一些投資者認為，老師需要費很多力氣，把家長從qq群、微信群轉移到“智慧樹”上來。然而實際情況是，很多家長已經把“智慧樹”當成“小微信”在用。由於“智慧樹”針對一個相對封閉的社交圈（同一班級的家長和老師），更適合微博式的主題討論，老師、家長發布的言論不會被輕易頂掉，很多家長會主動使用“智慧樹”。在“智慧樹”上的帖子，超過一半是家長發的。很多家長通過“智慧樹”交流教育小朋友的經驗，成為朋友。

（3）免費就是競爭力！與“智慧樹”同類的產品不多，且都采用收費模式。我們調研中就遇到一家民辦幼兒園原先用“互動寶寶”，最近轉用“智慧樹”，因為前者需要向家長每學期收費240元，而“智慧樹”的各項基礎服務都是免費的。結合目前“智慧樹”的經營規則，我們分析認為，“智慧樹”有可能放棄在2015年盈利的計劃，突出互聯網思維，全速跑馬圈地。采用收費模式的同類企業步伐較慢，將被“智慧樹”圈入懷中！

“智慧樹”的用戶黏性極高，對和晶科技的智慧化戰略形成有力支撐。我們預計，伴隨著“智慧樹”項目的擴張，和晶科技逐步對其提供融資，未來公司對該項目的股權比例會持續提升。

晶晶不怕火煉！和晶科技底氣十足，其價值將逐步為市場所認可。這一次，舒緩的走勢將更加穩健，也為投資者帶來介入機會！

與此同時，我們再次提示智慧硬體產業鏈的投資機會！2015年，我們將看到智慧家居滲透率快速提升，必須提前版面！重點關注：和晶科技的“智慧樹”項目、tcl正在推廣的“全球播”、美的與小米展開的戰略合作！

華泰家電一周組合：美的集團，tcl集團，和晶科技（不變）。