A股港股鋼鐵：亦有千帆 薦8股鉅亨網新聞中心 2016-07-18 14:20 報告要點: 金身告破——鋼鐵行業信用風險爆發 2016 年以來，信用債市場違約事件頻發，信用債違約事件牽涉的范圍，不再僅 僅局限於民企，而是開始向央企、國企蔓延。而鋼鐵行業也不能獨善其身，其 信用債違約事件於今年 3 月底開始爆發。鋼鐵行業信用風險的爆發，實際上是 近幾年整個行業走勢在信用債市場的映射。 風險之源——從基本面到實體經營的傳導 鋼鐵行業信用債違約的根由還是在於行業景氣惡化，基本面進入下行通道，階 段性的行情回暖也無法對行業的償債能力構成持續性支撐作用。尤其是經過 2015 年單邊下滑行情後，鋼企的經營性現金流受到嚴重影響，疊加前期槓杆比 例過高導致巨大的舊債償還壓力，從而誘發債券發行量不斷擴大，其中短融、 超短融的發行量不斷上升，融資成本相應水漲船高，信用風險持續累積。 余波未平——整體信用不再，融資趨緊經營承壓 行業信用債違約事件的爆發與持續累積的信用風險，其影響將十分深遠。後續 或將由此引發部分鋼企信用評級下調、進而整體融資成本上升的後果，最終鋼 企發債將更為困難、融資渠道也將進一步收窄，由此形成融資面的惡性循環。 每一輪融資面惡性循環對鋼企日常經營都將是一次重大傷害，融資面的循環也 將引致「經營差——融資難——經營更差——融資更難」的大循環。 隔岸觀火——償債高峰來臨，優質標的猶存 鋼鐵行業前期持續通過大舉發債以擴張產能，如此導致行業信用債償付高峰期 到來，2016 年是行業債券集中到期的一年，到期額占總額比例高達 54.61﹪， 而細分來看，下半年將是年內到期高峰，其中 8 月、10 月、11 月尤為突出， 分別占全年到期額的 8.41﹪、13.99﹪和 14.17﹪。在行業中長期利潤趨於下行， 信用環境惡化引發融資更貴更難背景下，償債高峰的到來，無疑意味着行業信 用風險一波未平一波又起，這將對鋼鐵企業的償債能力提出更加嚴峻的考驗。 但在眾多上市鋼企中，我們仍發現部分優質標的以及相應債券值得投資配置。 首先，通過「盈利償債+地方性功能」打分評價以及「KMV 模型評價體系」兩 種方法，我們篩選出當前鋼鐵行業債券發行優質主體有寶鋼股份(600019,股吧)、太鋼不銹(000825,股吧)、 鞍鋼股份、大冶特鋼(000708,股吧)、馬鋼股份、河鋼股份、柳鋼股份(601003,股吧)和方大特鋼(600507,股吧)。最後，再 在上述 8 家優質發行主體發行的未到期 15 只債券中，綜合票面利率（或到期 收益率）和發行主體信用風險，來篩選可投資債券標的。 </p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】遊學是年輕人的專利？ 壯世代遊學團正夯！掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇旅游酒店：周邊游態勢相對穩健 薦8股下一篇海通荀玉根：A股仍在上漲途中 政策望再次階段性偏松0
