中國資本市場進入「泡沫接力」 何處是終點

有評論指出，中國「泡沫接力」自從2000年代開始反復出現。資金涌入樓市，樓市降溫又流入理財產品，再流入股市、期貨市場，不斷由一個泡沫涌向另一個泡沫。這篇文章具有一定的借鑒意義。

    北京大學、北京理工大學等名校雲集的北京市西北部，在被稱作中國硅谷的中關村(000931,股吧)，中國的大型比特幣交易所「比特幣交易網」辦公地就在這里。

在老舊的寫字樓的一間辦公室中，20名左右的年輕人對着電腦，接聽着客戶電話，進行着監視比特幣交易等工作。負責人淡然說：「有的客戶是用來往國外匯款的，也有的是為投機而來的」。市場傳言比特幣投資家中的4成，交易額中的8成來自中國。比特幣的人民幣價格由2015年年底的2800元人民幣左右增長了1.5倍，漲到約4300元人民幣。

中國經濟增長減緩，不得不采取更加寬松的貨幣政策。國家主席習近平在7月8日的座談會上強調：為了適度擴大內需，「中國要繼續實施積極的財政政策和穩健的金融政策」。涌動的資金會接連涌入一個又一個市場，進而誘發市場的「泡沫接力」，比特幣市場正在成為下一個目標。

中國「泡沫接力」自從2000年代開始反復出現。雷曼危機後的2008年11月，中國公布4萬億經濟刺激政策後個人資金涌入北京、上海及深圳等沿岸地區樓市。直至限制有了第二套房之後再購買商品房的「限購令」出台後，房產投資過熱才得以降溫。緊接而來的理財產品投資「泡沫」開始浮現。

2014年隨着政府意識到理財產品有着成為影子銀行來源的危險性，開始加強監管，資金又流向股市。房地產、理財產品、以及股市，如果把2007年的股市「泡沫」包含在內，就可以看到中國市場令人應接不暇的資金流動。

2015年6月股市由頂點再次急速下跌，投資家的注意力又分散到了各種不同投資對象上。一部分資金進入商品期貨市場和房地產市場，另一部分流向互聯網金融。

奔流的資本遺留下很多的後遺症。受鋼材期貨價格急速攀升影響，民營鋼鐵企業相繼開爐再次生產。違背了中國政府消減過剩產能的方針。房地產「泡沫」此次甚至波及到南京、合肥、廈門等地方核心城市。

在互聯網金融方面，甚至出現了鼓吹投資剛剛開園的上海迪士尼樂園的產品，當然這是欺詐的投資。中國政府警告互聯網金融中3分之1存在問題。

在市場擔心人民幣下跌的陰霾下，比特幣作為資本避險港可能會被持續購買。正如中國政府在初春之後開始對房地產投機采取抑制措施那樣，也許會有某些限制波及比到特幣交易。

無論如何，在比特幣「泡沫」沉寂之後，可以想到市場又會迎來再一輪的股市「泡沫」。這就是在資本過度流動性下「泡沫接力」的本質。只要政府介入過強，股市自由化無法推進的現狀得不到改變，資金不會長期停留的情況還會像以前一樣反復出現。（文章來源：日經中文網）