周五展望：重點布局十大板塊優質股

傳媒行業:傳媒表現活躍,關注游戲、VR/AR、動漫

類別：行業研究機構：中泰證券股份有限公司 研究員：康雅雯 日期：2016-07-14

事件:7月13日,傳媒板塊大漲3.1%,大幅跑贏滬深300(0.3%)。其中動漫指數上漲3.65%,VR指數上漲2.65%,網絡游戲指數上漲2.49%,奧飛娛樂、美盛文化(002699,股吧)、恆信移動(300081,股吧)等多只個股漲停。

點評:

資金面相對穩定,市場風險偏好明顯上升。從宏觀層面來看,資金面相對穩定,全球央行推出寬松刺激政策預期漸高。英國脫歐對國內股市影響有限,短期內風險已基本得到釋放,市場風險偏好明顯上升。

傳媒相對調整較多,有望延續強勢表現。今年以來,傳媒板塊跌幅近30%,在所有板塊中跌幅最大,估值中位數接近歷史均值,政策收緊等利空因素得到一定的釋放。近期其他版塊輪番上漲後,資金有輪轉調倉的需求,因此傳媒成為資金配置青睞的板塊之一。

《Pokemon Go》風靡,激發游戲、VR/AR板塊投資熱情。近期AR手游在美國、澳大利亞、新西蘭三國上線,引發全球熱潮。融入AR、LBS、RPG玩法,新玩法與新科技使游戲體驗前所未有。超級IP《口袋妖怪》王者歸來,助力推廣與變現。AR+LBS或推動手游新一輪浪潮。

CCG火爆,多部動畫電影來襲,動漫受關注。第十二屆中國國際動漫游戲博覽會(簡稱:CCGEXPO2016)上周開幕,現場空前火爆;同時近期上映《大魚海棠》、《搖滾藏獒》等多部動畫電影;第十四屆中國國際數碼互動娛樂(300043,股吧)展覽會(ChinaJoy2016)也將於本月底舉行,動漫游戲板塊關注度高。

我們認為長期來看,AR+LBS的模式有望成為推動手游新一輪發展浪潮的重要因素,看好VR、AR的未來發展。短期來看,市場風險已基本釋放,利空因素邊際影響遞減,傳媒板塊今年以來跌幅相對較大,有望延續強勢表現。建議關注短期有較強催化的游戲、VR/AR以及動漫主題。

推薦關注:愷英網絡(獲得「傳奇」IP授權,入股浙江盛和,推進「大IP」+研運一體化游戲戰略)、寶通科技(進軍手游海外發行,資本助力暢游藍海)、美盛文化(動漫新星,積極進行全產業鏈布局)、奧飛娛樂(布局AR應用,推出中韓聯合打造的AR技術塗色游戲書)、中文傳媒(600373,股吧)(游戲業務快速發展,《COK》風靡

全球)、順網科技(300113,股吧)(網吧系統龍頭,合作HTCVIVE布局線下VR)。

風險提示:系統性風險及風險偏好下行;傳媒行業及公司發展不及預期;政策變化及其他風險。

體育產業:《體育產業發展「十三五」規劃》正式印發,引導有實力的體育企業兼並、重組、上市

類別：行業研究 機構：中泰證券股份有限公司 研究員：康雅雯 日期：2016-07-14

事件:國家體育總局正式下發《體育產業發展「十三五」規劃》(以下稱《規劃》)。

《規劃》發展目標要點歸納:

1、體育產業總規模超過3萬億,從業人員數超過600萬人,產業增加值在國內生產總值中的比重達1.0%;2、體育服務業增加值占比超過30%;3、建設50個國家體育產業示范基地、100個國家體育產業示范單位,100個國家體育產業示范項目;4、人均體育場地面積超過1.8平方米,體育消費額占人均居民可支配收入比例超過2.5%。

《規劃》主要任務要點歸納:

1、加快政府職能轉變,大幅度削減體育活動相關審批事項,實施負面清單管理,促進空域水域開放;2、着力打造體育用品、體育旅游和體育文化等展示平台,加強對體育產業項目的招商推介工作;3、深化體育類國有企業改革,提升體育產業領域中國有資產的價值。引導有實力的體育企業實行跨地區、跨行業、跨所有制的兼並、重組、上市。鼓勵體育優勢企業、優勢品牌和優勢項目「走出去」。積極支持體育產業的海外並購,鼓勵吸引國際性的體育組織、體育企業或體育學校落戶中國;4、支持打造一批優秀體育俱樂部、示范場館和品牌賽事,着力提升體育服務業比重;5、重點打造冰雪運動、山地運動、戶外休閒運動、水上運動、汽摩運動、航空運動、武術運動等各具特色的體育產業集聚區和產業帶;6、以足球、路跑、騎行、棋牌等為切入點,加快發展普及性廣、關注度高、市場空間大的運動項目;以冰雪、山地戶外、水上、汽摩、航空、電競等運動項目為重點,引導具有消費引領性的健身休閒項目發展;7、積極推動「互聯網+體育」。

《規劃》推動八大重點行業發展:

1、競賽表演業;2、健身休閒業;3、場館服務業;4、體育中介業;5、體育培訓業;6、體育傳媒業(鼓勵發展多媒體廣播電視、網絡廣播電視、手機APP等體育傳媒新業態);7、體育用品業;8、體育彩票(積極研究推進發行以中國足球職業聯賽為競猜對象的足球彩票)。

我國體育需求將從低水平、單一化向多層次、多元化擴展,體育消費方式將從實物型消費向參與型和觀賞型消費擴展,包括體育互聯網媒體、體育休閒運動(跑步、騎行)、體育旅游、體育競技賽事(足球、電競)、體育場館建設等領域將獲得長足的發展空間。

對應到二級市場,體育標的從年初至今經過大幅回調。我們認為相關布局完善、質地優良的體育標的已經具備明顯投資價值,加之市場熱情逐步回歸,前期獲利資金擁有輪動需求,短期奧運會召開在即,產業有催化,中期伴隨着體奧動力、虎撲體育等優質體育企業的補充,A股市場將擁有更多可選擇標的,長期看無論是政策面、產業面、資本面體育產業都處於發展的黃金十年。因此,站在當下時點,我們堅定推薦布局體育相關標的:

1)當代明誠(600136.SH):

購雙刃劍,完善體育營銷領域布局,重磅出手間接控股MBS,完善體育經紀布局,與雙刃劍營銷業務實現充分協同,增資漢為體育,切入大眾體育賽事的組織、運營和推廣領域,在產業中占據了明顯的先發優勢,值得期待。

2)奧拓電子(002587,股吧)(002587.SZ)(目前處於停牌中):

聯合中智華體開展場館改造,簽約中國足協中國之隊獨家LED服務商。體育產業布局加速,體育場館改造及運營戰略快速落地。奧拓電子繼3月16日公告與中國足協子公司福特寶簽署合作協議成為獨家LED服務商後,3月17日再與中智華體簽戰略合作協議,聯合開展場館改造業務。我們認為公司正逐步加快體育產業布局,未來在體育場館運營、營銷方面更深入拓展值得期待。

3)雷曼股份(300162,股吧)(300162.SZ):

深耕於足球領域、與葡甲展開深度合作,開展球員經紀以及青訓業務,布局體育營銷。公司擁有中超、中甲的賽事商務權益開發,眾籌成立人人足球俱樂部,獨家冠名葡甲,成首個冠名歐足的中企,同時成立體育文化並購基金,收購華視新文化(300336,股吧),大股東自身還投資"第12人"足球APP,全資收購澳超噴氣機俱樂部。雷曼股份一直專注於足球領域的開拓,擁有完善的產業鏈布局。

4)華錄百納(300291,股吧)(300291.SZ):

戰略性布局體育產業,卡位體育營銷、體育媒體、體育版權等業務。公司已經公布合作的重點賽事資源包括:中超、中國足協中國之隊、足協杯,並與歐洲籃球冠軍聯賽簽約,增資認購歐冠籃中國75%股權,運營北京台播出的西甲聯賽。2016年一季度實現收入5398.67萬元,基本接近2015年全年收入,體育業務實現快速增長。我們預計2016年全年體育業務將為公司帶來超過2億元的營收。

風險提示:(1)體育產業發展速度不及預期;(2)現階段,體育產業專業團隊人才匱乏;(3)在資本市場推動下,體育產業發展過熱所產生的泡沫。

普華永道中國醫療器械行業並購回顧與展望

類別：行業研究 機構：普華永道中國有限公司 研究員：普華永道研究所日期：2016-07-14

中國企業並購在2015年創下紀錄,交易量增加37%,交易價值增長84%達到7340億美元,其中醫療健康領域並購交易金額達到320億美元,比2014年提高了138%,交易數量及交易價值均創下歷史新高,投資主要來自於戰略買家、私募股權、風險投資以及境外渠道。

我們預計全球並購潮將在2016年延續,中國醫藥(600056,股吧)及醫療行業的並購交易,無論數量還是規模都會超過2015年。

在中國,醫療健康行業的投資趨勢受到醫改的影響,尤其是在涉及醫院等核心資產或企業的時候。過去數年內出台了越來越多的政策,鼓勵社會資本投資醫療健康領域,參與醫療改革。因此,現在投資者的關注點不再僅限於健康體檢中心、美容機構和牙醫診所,他們同樣熱衷於投資醫院、供應鏈以及其他與醫療相關的核心服務,例如康復與診斷。

2015年,中國政府宣布取消基本醫療保險定點醫療機構和零售藥店的資格審查,並出台新二孩政策,這將吸引更多投資者進入醫療健康行業。

與此同時,數字技術和新科技的發展在傳統醫療行業掀起革命,為投資者的參與創造了更多靈活空間。2015年,一些大型醫藥和醫療器械公司,尤其是上市公司,進行了大量兼並和收購交易,旨在擴大市場規模和完成其產業布局。這些公司投資於高質量資產、線下藥店和電商,對精准醫療、互聯網醫療和基因測序領域給予了特別關注。

此外,國內企業還在同時尋求醫療器械、醫療服務和生物技術領域的海外並購機會。

休閒服務行業2016下半年投資策略:「景」候佳音,期待新成長

類別：行業研究 機構：國海證券股份有限公司研究員：周玉華 日期：2016-07-14

投資要點:

板塊上半年市場表現較弱,跌幅27.26%,跑輸大盤10個百分點。二級子板塊中景區、旅行社以及酒店餐飲板塊市場表現無明顯差異,跌幅均超過25%。旅游板塊上半年走勢低迷,我們分析認為主要源於以下幾個因素:受益於市場環境向好、板塊資本運作加速和互聯網等因素共同驅動,去年板塊漲幅過高,而該快速上漲翻倍的行情今年難以持續;其次,則源於板塊去年大規模的資本運作今年處於陸續兌現階段,板塊目前仍缺乏實質和顯著的催化劑;第三則源於今年以來市場系統風險加大,疊加世界經濟和政治環境不確定性增強,因此旅游板塊整體走勢相對較弱。

放長周期看,旅游板塊近幾年仍大幅跑贏大盤,未來發展亦值得期許。我們選取2013年6月30日至2016年6月30日周期考察,期間3年餐飲旅游板塊漲幅達204.8%,分別跑贏同期間上證綜指(+46.9%)和滬深300指數(+42.4%)157.9和162.4個百分點。再選取2014年至今時間段,餐飲旅游板塊累計漲幅達139.3%,亦遠超同期上證綜指和滬深300指數38.6%和35.35的漲幅。長期市場表現優秀背後是行業近幾年快速成長的結果。根據國家旅游數據中心測算數據顯示,我國旅游就業人數已占總就業人數10.2%比例。此外根據世界旅游業理事會(WTTC)統計,我國旅游產業對GDP綜合貢獻達到10.1%,已經超過了教育、銀行、汽車等產業。旅游已經成為經濟和社會生活的重要組成部分。

拼假出行意願強烈,休閒、親子和主題游火爆。縱觀今年上半年包括春節、五一、清明和端午在內的四個假期旅游數據,國內旅游環境呈現繁榮態勢,周邊主題公園、親子、自駕、古鎮等各類休閒度假為主的出行方式迅速崛起。此外,拼假趨勢顯著,短線出境游火爆亦是小假期的典型特征。清明節小長假期間同程旅游預訂數據顯示,國內長線游預訂者中總體「拼假族」占比達70%。拼假旅游人數占比迅速提升,由消費升級帶動的旺盛旅游需求可見一斑。

郵輪出行成為旅游行業新寵。根據驢媽媽旅游網發布的《2016郵輪游消費報告》顯示,去年中國出境郵輪游客人次達到190萬人次,市場交易規模達45億元。相對而言,郵輪出行更適合家庭及部分中老年人。隨着家庭游的火熱和我國老齡化趨勢及中產階級的崛起,郵輪旅游在未來有望迎來快速發展階段。

產業資本加速,景區板塊展現新活力。相較於去年板塊的大規模資本運作,2016年以來成長股的外延擴展相對減速。反觀景區子板塊,尤其是部分國有景區,或通過年報明確提出資本運作和外延擴張需求,或通過再融資及系列對外投資方式不斷實現外延擴張,顯現出新的活力。在我們重點覆蓋的公司中,張家界(000430,股吧)、麗江旅游(002033,股吧)和黃山旅游(600054,股吧)去年下半年以來都進行了系列的資本運作。今年市場環境變化較快,我們認為依賴於產業資本活躍、國企改革的兩大背景,景區板塊有望迎來新的發展機遇。

對行業整體發展持樂觀態度,給予「推薦」評級。我們認為中國的旅游行業正處於向上大發展階段。整體看,居民消費水平迅速上升,交通愈加便捷,大眾旅游需求旺盛,帶薪休假制度的不斷完善落實,及簽證放寬要求等因素都將帶動行業迅速發展。

下半年我們繼續看好出境游和景區子板塊。受英國「脫歐」影響造成英鎊匯率波動以及各國簽證政策放寬將持續利好出境游板塊。而景區板塊相對具備現金流充沛、經營穩健特征,上市公司強外延預期使得其具備較好投資價值。個股角度我們重點推薦高成長的宋城演藝(300144,股吧)、凱撒旅游(000796,股吧)和眾信旅游(002707,股吧),外延發展預期較強的麗江旅游,及轉型中的三湘股份(000863,股吧)。

風險提示:突發事件或不可控災害;宏觀經濟低迷影響需求;行業重大政策變化。

金屬非金屬行業:中長期趨勢不改,繼續堅定看好貴金屬牛市

類別：行業研究 機構：長江證券股份有限公司研究員：葛軍,孫景文 日期：2016-07-14

美聯儲加息預期依然較弱,黃金趨勢不止。盡管美聯儲官員言語時而鴿派時而鷹派,但世界經濟增長前景黯淡並導致全球債市處於負收益率、或者紀錄低位的收益率狀態依然將長期存在。更大的不確定性使得美聯儲會更慎重的考慮加息,將利好黃金價格上漲。

貨幣貶值和通脹預期不改,黃金趨勢不止。從中期來看,全球非美元主要貨幣貶值趨勢仍未改變,美元兌人民幣中間價或進一步上行。國內對沖貨幣貶值的大類資產有望受益,黃金配置需求仍將提升。另外,全球央行或出台新一輪的貨幣寬松來對沖英國脫歐帶來的全球經濟衰退風險。日本央行或率先推出新的刺激計劃,負利率時代將推升全球黃金的配置需求。

國際貨幣體系重構推進,黃金趨勢不止。歐元及英鎊兌美元及全球其他貨幣將下台階,疊加人民幣國際化戰略加速推進,全球貨幣體系需要重新錨定,並將持續很長時間,央行配置黃金需求提高。中國央行6月加速儲備黃金,並在顯著分散外匯儲備。但目前中國央行黃金儲備占外儲總額的2.3%,與歐元區各央行56.7%和俄羅斯15.6%的黃金儲備占比相比仍有較大差距。

黃金趨勢不止,白銀跟漲不止。白銀在黃金牛市中將持續跟漲,作為更「市場化」交易品種,白銀價格爆發力強,但波動性大。

投資建議:延續五月觀點,繼續看多貴金屬(黃金白銀)。推薦標的:黃金:山東黃金(600547,股吧)、中金黃金(600489,股吧)、湖南黃金(002155,股吧);白銀:盛達礦業(000603,股吧)、興業礦業(000426,股吧)、銀泰資源(000975,股吧)、中金嶺南(000060,股吧)。

風險提示:系統性風險。

交通運輸行業深度報告:航空旺季如期而至,後期國際航線彈性可期

類別：行業研究 機構：東北證券股份有限公司研究員：瞿永忠,王曉艷 日期：2016-07-14

開放合作的天空賦予航空公司美好前景。受經濟全球化、發達國家放松航空管制和向後工業化轉變等因素的推動,國際民航取得了快速的發展,成為長距離客運最重要的方式。全球形成了以北美、歐洲和亞太地區為主的三大航空市場,共占全球市場份額90%。根據國際航協的統計數據,2015年,亞太地區所占客運份額已經超過了30%,定期國際航班的旅客人數將達到世界國際旅客半壁江山。

消費升級提振國際航空需求。我國經濟發展進入新常態,居民收入的累積效應帶來以旅游為代表的居民消費升級,推動了民航的大眾化發展,旅游為航空市場的發展奠定了扎實的基礎,各國間未來的航空客流具有巨大的想象空間,旅游和航空運輸將共同成為可持續增長的重要領域。國內航空公司敏感地抓住了新的發力點,從2014年開始全面開拓國際航線,與出境游同步成長。

民航是實施國家全球戰略的有力工具。航空公司在我國新一輪國際化戰略中擔當重任,圍繞這一戰略的新一輪國際航線拓展已經開始,各航空公司在加快打造中美、中歐等傳統國際航線的同時,積極布局我國和中亞、東南亞、中東等「一帶一路」沿線國家的國際航線網絡,推動我國與各相關國家雙邊政經互動交往,最終通過雙邊航空運輸協定的簽訂實現以我國為主導的貿易規則與服務協定,民航對外合作的重心由「引進來」轉變為「走出去」。積極關注國內航空公司在新一輪國際化戰略中發展機遇,超級承運人漸行漸近。

未來國際航線票價彈性值得期待。航空運輸的優勢最終體現在國際航線上,大力發展國際長航線是所有大型航空公司的必經之路,我國也終將打造具備強大競爭力的超級承運人。伴隨航空公司國際航線的布局和開拓,大幅度的運力擴張和運量增長只是第一步。與此同時,隨着中外航空公司國際航線的大幅增加,一線城市機場的時刻資源和航線資源愈發稀缺,未來國際航線票價彈性值得期待。

國內航空市場旺季期而至。國內市場需求增長穩定,運力供給相對謹慎,供需基本保持平衡狀態。進入旺季以後,航空量價指標快速提升,運量繼續超越去年同期水平,運價維持同期高位水平,客座率持續保持在干線85%、支線80%以上的狀態,未來一個月各項指標將繼續挑戰高點。

主要因素影響整體樂觀,航空公司有望再續佳績。匯率因素短期影響有所好轉,航油價格繼續處於相對低位,航空公司今年有望再續佳績。關注以網絡型(中國國航、南方航空和東方航空)為主、低成本(春秋航空和吉祥航空(603885,股吧))為輔的航空公司的投資機會。

風險提示:油價、匯率等因素與預期不符,其突發性因素。

傳媒行業點評報告:利好接連不斷,積極關注下半年表現

類別：行業研究 機構：渤海證券股份有限公司研究員：齊艷莉 日期：2016-07-14

利空基本出清,利好持續釋放

進入2016年以來,文化傳媒行業整體行情表現相對較為低迷,其中H1中信傳媒累計下跌25.90%,位於中信29個子行業的最後一位;進入7月以來(07.01-07.12)中信文化傳媒行業累計漲幅為0.41%,位於29個子行業的第27位;此外截至7月12日,我們計算中信文化傳媒行業剔除負值情況下的整體TTM市盈率為50.12倍,低於計算機、電子和通信的整體估值,行業整體出呈現相對低估的態勢。

我們認為上半年文化傳媒行業表現相對較為低迷在於政策持續對網劇、綜藝、手游等重要內容方向的監管趨緊,而從近期來看,以13日廣電總局印發《關於進一步加快廣播電視媒體與新興媒體融合發展的意見》為轉機,目前政策的監管利空效應基本釋放完畢,因此使得傳媒行業整體存在反彈的客觀環境。

此外從行業內生的利好來看,傳媒行業在近日接連迎來多項利好因素的累計:(1)《PokemonGO》的火熱使得游戲行業打開了增長的天花板,VR/AR技術與游戲結合的商業價值得到了完全的肯定;(2)《老九門》播放量破10億的表現繼續證明了優質內容的天花板遠遠仍未達到,因此優質IP如果具有較好的開發運營能力,其商業價值仍然十分巨大;(3)藍色光標(300058,股吧)、上海鋼聯(300226,股吧)等中報超預期證明了行業整體的業績高成長仍然持續等。因此我們認為在這些內生利好因素的密集爆發情況下,文化傳媒行業在今年長期遭受的估值壓力有望逐步被消除,下半年行業整體的反彈空間存在較大可能。

綜上所述,我們建議投資者積極關注下半年文化傳媒行業整體基於利空出清及內生接連利好所帶動的整體板塊性行情,建議投資者積極關注IP、VR/AR兩大題材以及部分低估值並具備成長性的行業龍頭,推薦標的:省廣股份(002400,股吧)、慈文傳媒、順網科技、美盛文化、奧飛娛樂。

電氣設備行業周報:可再生能源發展備受重視,動力電池回收可關注

類別：行業研究 機構：長城國瑞證券有限公司 研究員：潘永樂 日期：2016-07-13

行業動態:

深化G20合作引領全球可再生能源發展。G20能源部長會議於6月29-30日在京召開,審議通過G20能源部長會議《北京公報》,鼓勵成員國結合本國實際情況,制定包括可再生能源在內的能源發展戰略和行動計劃。基於各國本土可再生能源資源情況,通過減少投資障礙和風險,促進可再生能源生產和利用領域的投資,實現可再生能源在全球能源結構中所占比重大幅提高。

新能源汽車動力電池發展迅速電池回收問題值得關注。新能源汽車在我國發展快速,動力電池作為其核心部件同樣獲得高速成長,中外企業正加速搶灘動力電池市場,但未來巨量廢舊電池處置成隱憂,電池回收問題也值得關注。

儲能裝置列入戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄。儲能產業又迎政策紅利。國家發改委戰略性新興產業發展部際聯席會議辦公室發布《戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄》2016版征求意見的公告,儲能裝置被列入2016戰略性新興產業重點產品和服務指導目錄。

世界最長特高壓輸電工程酒湖線重慶段進入放線階段。該標段預計將在10月底全線貫通。預期將實現甘肅風電、煤電的大規模開發、打捆外送和大范圍優化配置,在緩解西南部分省份用電緊張狀況,有效減少霧霾、改善大氣環境質量,拉動內需和經濟增長,帶動裝備制造業轉型升級等方面,均具有十分重要的意義。

投資建議:

建議投資者重點關注可再生能源市場發展狀況;同時關注動力電池回收技術發展情況、儲能產業和特高壓輸電產業發展狀況

風險提示:

可再生能源市場發展速度不及預期;動力電池回收技術發展不達預期;儲能產業發展不及預期;特高壓輸電產業發展不及預期。

公用電新最新投資策略:低估值景氣藍籌輪到,推薦清潔能源滯漲板塊

類別：行業研究 機構：申萬宏源(000166,股吧)集團股份有限公司 研究員：劉曉寧 日期：2016-07-14

本期投資提示:

風險偏好提升,低估值藍籌受到市場青睞。近期食品飲料、家電等藍籌板塊表現搶眼,航空板塊表現也逐步抬頭。近兩月以來,食品飲料、家電板塊指數漲幅分別為18%和11%。水電及燃氣板塊指數漲幅分別為5%和2%。我們認為隨着風險偏好提升,景氣度向上的水電、燃氣、風電等滯漲板塊存在配置價值。

水電盈利能力增強,電改推進水電迎來量價齊升的雙重彈性。我國大型水電的開發已基本完成,未來資金不斷回流將導致資產負債率不斷下降,分紅比例逐年提升,財務費用減少將帶動水電企業盈利不斷改善。新一輪電改致力於解決清潔能源消納、電價形成機制的完善,有助於水電企業迎來量價齊升的雙重彈性。

受厄爾尼諾影響降水偏豐,水電發電高景氣度持續。今年1~5月份,全國水電設備平均利用時數1295h,同比增加153h;累計發電量同比增長16.7%。在廣東、廣西等降水大幅增長的地區,部分水電站今年上半年的發電量同比高增50~80%。發電量增長將帶動水電企業業績增幅明顯。

發電權交易機制及新能源全額保障收購政策有望解決棄風限電,行業盈利改善彈性巨大。新能源全額保障性收購政策要求,光伏發電一、二類地區最低全額保障收購標准為1300~1500小時,風電一、二、三、四類地區最低全額保障收購標准為1800~2000小時。對比2015年光電、風電設備的平均利用時數1133小時和1728小時,該標准對於光、風電的盈利彈性影響分別為2倍、4倍。隨着發電權交易等市場化改革的逐步深入,新能源消納將不斷完善,行業盈利能力將逐步提升。

燃氣門站價格大幅下調刺激消費增長顯著,「十三五」規劃天然氣消費占比提高將帶動行業發展提速。15年11月非居民門站價格下調0.7元/m3後,天然氣消費增速顯著提高。今年1~5月,天然氣累計消費增速10.6%,遠高於2016年全年5.6%的增速。「十二五」期間未完成提高天然氣占一次能源消費比例的規劃。隨着大氣環境問題倒逼京津冀等地區提高清潔能源消費占比,「十三五」期間天然氣行業將迎來景氣度提升。

投資建議:

根據行業景氣度狀況,我們參考當前低估值策略,精選推薦水電、新能源、燃氣板塊低估值滯漲個股:川投能源(600674,股吧)(11倍)、國投電力(600886,股吧)(8倍)、桂冠電力(600236,股吧)(12倍)、黔源電力(002039,股吧)(14倍)、金風科技(002202,股吧)(12.5倍)和陝天然氣(002267,股吧)(17倍)。

家電行業異動點評:家電板塊低估值高分紅,龍頭個股受資金青睞

類別：行業研究 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：安偉娜 日期：2016-07-13

事件:7月12日家電板塊漲幅3.91%,其中美的集團、青島海爾(600690,股吧)以及海信電器(600060,股吧)漲幅分別為10.02%、9.29%和8.69%。

點評:

低估值龍頭受資金青睞。

從估值來看,截至7月12日渤海家電板塊整體法TTM市盈率為20.97倍,而格力電器(000651,股吧)、青島海爾、美的集團以及海信電器的TTM市盈率分別為8.3倍、12.8倍、13.2倍以及16倍,低於行業整體估值水平。

家電行業股息率高且呈逐年攀升之勢。

家電行業低估值高分紅的特點明顯,從2015年申萬二十八個一級行業的股息率對比情況來看,家電行業的股息率水平僅次於銀行排名第二位。從縱向對比來看,2012年-2015年家電板塊的股息率呈現出明顯的逐年攀升之勢。

行業整體承壓下不乏業績亮眼公司。

我們統計了今年一季度家電行業歸母凈利潤同比增速為正的個股占比為78%,從已經披露了中報業績預告的個股來看,預告歸母凈利潤絕對正增長的個股占比為70%。盡管行業整體銷售平淡,但通過產品結構優化、提高智能制造水平、各環節效率提升等方式帶來的盈利改善正逐步體現。家電行業多數企業現金流充裕,不排除通過外延並購等不斷提升資金的利用效率,以謀求長期發展。

個股方面建議關注美的集團、小天鵝A、老板電器(002508,股吧)、惠而浦(600983,股吧)和新寶股份(002705,股吧)。