貨幣為資產泡沫續命 全球央行將入無為時代

和訊網消息 7月13日，申萬宏源(000166,股吧)宏觀研究團隊在其2016夏季策略暨上市公司交流會上表示，全球央行將進入無為時代，英國央行會調降利率、歐日央行騰挪空間有限、美聯儲更傾向於維持現狀。目前來看，無論是收緊或是再次放松的風險都不小。

申萬宏源認為，從長周期來看全球結構性問題深重，大多數國家自顧不暇，唯有靠貨幣寬松續命資產泡沫，因此不可能收緊貨幣政策。而美國正處於第一次加息與第二次加息之間的敏感階段，除非全球整體出現大問題，這個位置很難降息甚至QE4，因此也不會實施寬松的貨幣政策。

英國脫歐之後，全球政治與經濟動盪性將顯著增加，避險資產與風險資產雙雙創出新高。申萬宏源表示，這一局面應歸咎於主要央行貨幣政策是否會聯手加碼、施以對沖的關鍵假設。受此影響，下半年大多數國家的利率和經濟增速會同步下跌，但利率的下跌速度將大於經濟增速，這一過程將持續推高資產價格。

值得注意的是，在政策利率原地踏步的同時，國債收益率更多參與到資產定價過程中，資金加速搶奪定息資產，全球主要國債收益率快速走低。

瑞典、丹麥、瑞士、歐元區與日本負利率的經驗表明，負利率不僅沒能達成預定目標，對提振通脹與刺激信貸效果不佳，並且可以視作國家央行對利率調控的放棄。申萬宏源表示，市場利率正在替代政策利率，強化其資產定價錨的地位，這足以解釋當前主要央行按兵不動，但資產價格卻加速上漲的現象。

「目前處於最弱復蘇與史上最寬貨幣的經濟環境，主要發達國家PMI保持在50以上，但趨勢不佳，新興市場PMI 仍會逐漸表現出滯後效應。」申萬宏源認為。