A股港股全年高增長可期 強烈推薦評級鉅亨網新聞中心 2016-07-13 18:00 事件： 公司發布 2016 年半年度業績預告，預計上半年實現歸母凈利潤 2.38 億-2.84 億元，同比大幅增長 55%-85%。 主要觀點： 1．中報業績增速大幅提升，靜待公司後續表現 2011-2015 年，公司中報收入增速分別為 16%、133%、77%、21%和 6%；歸母凈利潤增速分別為 26%、34%、27%、33%和 13%，16 年受 到環保 PPP 行業景氣度提升、在手訂單放量影響，中報歸母凈利潤 增速為 55%-85%，相比往年表現大幅提升。從以往中報業績占比全 年業績比例來看，2011-2015 年分別為 17%、14%、12%、14%和 11%， 因此行業屬性決定了公司訂單和業績釋放主要集中於下半年，中報 業績增速高於市場預期，為全年業績高增長奠定基礎，靜待公司後 續表現。 2、國開金融解禁時點將至，下半年業績增速有望進一步提升 我們查詢公司公告可知，國開金融參與定增的 1.29 億股股份將於 8 月 25 日解禁，目前公司股價為 16.53 元，相比國開定增價格（復 權後為 16.46 元）基本持平，結合公司 1 季報、中報業績增速持續 大幅增長判斷，雖然國開金融承諾不會減持公司股份，但是隨着解 禁時點的臨近，公司行為還是不可避免的受到了國開的影響，我們 預計公司下半年訂單釋放和業績實現仍存在較強動力，全年高增可 期。 3、業績高增長部分體現環保 PPP 行業景氣度提升，由訂單向業績 轉化速度顯著加快 公司中報業績增速超預期，部分體現了在「保增長」成為中央和地 方政府核心訴求的形勢下，政府對於 PPP 的支持和推進力度增強， 加速了 PPP 由項目-訂單-公司業績的轉化速度。目前公司在手訂單 中超過 80%為 PPP 項目，從 1 季度以來 1800 億 PPP 引導基金設立 到 3 季度即將遞交國務院的 PPP 立法，行業景氣度仍在不斷提升， 伴隨着公司在手訂單加速向業績轉化，預計全年業績表現有望超出 市場預期。 4、長期來看，環保「效果化」目標下膜處理技術使用范圍擴大，公司作為膜處理龍頭企業有望充分獲益 《城鎮污水處理廠污染物排放標准（修訂稿）》中首次提出水污染物特別排放限值，這也是在「大氣污染物 特別排放限值」之後我國環保領域內再一次出現「特別排放限值要求」。在水環境質量切實改善的環保「效 果化」目標下，預計未來環渤海、長三角等環境較為敏感地區污水處理廠出水標准提升至地表四類或者三類 將是大概率事件；同時在特別排放限值以外區域，由於出水標准尚達不到地表五類，存在大面積提標改造需 求，在這種形勢下，遠期來看膜法水處理技術在市政領域的應用范圍將顯著擴大，而公司作為膜處理技術龍 頭企業，將在行業快速增長中充分獲益。 結論： 預計公司 16、17、18 年凈利潤分別為 23 億、31 億、43 億，EPS 分別為 0.74 元、0.99 元、1.38 元，對應市 盈率分別為 22 倍、17 倍、12 倍。我們認為，公司屬於環保行業中稀缺的兼具核心技術優勢與良好政府關系 的平台型企業：短期來看，「保增長」核心訴求下，政府對於 PPP 的支持力度增強，行業景氣度提升帶來公司 在手訂單集中加速釋放，16 年全年業績高增長可期；長期來看，環保治理的「效果化」目標要求水環境質量切 實改善，公司膜法水處理技術在「十三五」時期擴大應用范圍是大概率事件，帶來長期業績持續高速增長，公 司發展戰略和業務布局充分貼合環保行業變革趨勢，具備配置價值，建議關注。</p> 【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】最新遺產稅怎麼算？傳承必知重點有哪些？掌握全球財經資訊點我下載APP文章標籤更多上一篇銅子行業債券梳理及推介下一篇中報業績預計同比增長22% 推薦評級0
