PPP落地繼續加速 三個選股邏輯(附股)

PPP 項目持續加速。1)截至 6 月 30 日，財政部兩批示范項目總投資額約 8025 億元，其中執行階段項目總投資額 3078 億元，落地率達 48.4%，較 3 月末的 35.10%和 2016年的 1 月末的 32.70%有大幅上升；2)從全部入庫 PPP 項目來看，6 月末全部入庫項目 9285 個，總投資額 10.6 萬億元，其中執行階段項目總投資額已達 1 萬億元，落地率 23.8%，較 3 月末 21.7%的落地率繼續穩步上升。

非國企參與率超 40%，使用者付費占比最高。1)目前 105 個落地示范項目中簽約社會資本民企占比 36%，前三類非國企合計占比 45%；2)使用者付費/政府付費/可行性缺口補助項目投資額分別 4.2/2.4/4 萬億元，分別占入庫項目總投資額的40%/22%/38%。

市政工程、交通運輸和片區開發 3 行業投資額居前 3。1)市政工程/交通運輸/片區開發 3 個行業投資額合計占入庫項目總投資額 67.2%；2)與 3 月末相比，交通運輸/市政工程/保障性安居工程 3 個行業的新增投資額較大，分別為 8395/3984/1538 億元；3)市政工程入庫項目總投資額 2.8 萬億元，其中軌道交通/市政道路/管網 3 個子行業的投資額分別為 1 萬/3994/3221 億元；4)交通運輸行業入庫項目總投資額 3.3 萬億元，高速公路/一級公路/鐵路3個子行業的投資額分別為1.8萬/5072/3269億元；5)554個片區開發項目總投資額 1 萬億元，園區開發/城鎮化建設投資額分別為 4765 億/3606 億元。

國務院再次聚焦 PPP，厘清各部門職責意義重大。1)6 月 27 日國務院決定成立 PPP改革工作領導小組，國務院副總理張高麗親自擔任該領導小組組長；2)7 月 8 日國務院總理李克強主持召開國常會再次聚焦 PPP，會議厘清發改委、財政部等部門在PPP 模式應用中的職責，對規避後續「扯皮」事件意義重大；3)預計下半年 PPP 政策催化如立法等將推出，下半年訂單繼續加速落地，業績將逐步兌現。

PPP 三個選股邏輯。1)商業模式：龍元建設(600491,股吧)/蘇交科(300284,股吧)；2)行業(景氣度)：市政工程宏潤建設(002062,股吧)/騰達建設(600512,股吧)；園林綠化鐵漢生態(300197,股吧)/美晨科技(300237,股吧)/棕櫚股份/美尚生態(300495,股吧)；片區開發富煌鋼構(002743,股吧)，圍墾圍海股份(002586,股吧)；3)國有企業資金實力：隧道股份(600820,股吧)/山東路橋(000498,股吧)/中國建築/粵水電(002060,股吧)/上海建工(600170,股吧)。

推薦組合。騰達建設(業績高增長+低 PEG+PPP 訂單爆發+小市值+潛在轉型預期)/宏潤建設(軌交爆發+存轉型預期+可能充電樁布局+小市值)/ 鐵漢生態(業績高增長+低 PE+員工持股動力強+環保旅游轉型)/美晨科技(業績爆發+低估值+潛在旅游轉型)/龍元建設(PPP 類投行模式+業績高增長)。

風險提示：PPP 落地減緩、業績低於預期等。